輝立研究部快訊

7月28日 (星期二)

濱江服務(3316)
解構：
濱江服務(3316)是中國專注高端物業的物業管理服務提供商，有三條主要業務線﹕物業管理服務、非業主增值服務及業主增值服務，形成覆蓋物業管理整個價值鏈的綜合服務範圍。集團發出了盈喜，預期截至2020年6月30日止六個月股東應佔淨利潤將較2019年同期增長超過90%，主要由於在管項目和在管建築面積增加,以及業主增值服務與非業主增值服務的收入均上升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.50，目標價$20.00，止蝕價$16.00

雅生活服務(3319)
解構：
雅生活宣佈其在上半年稅後利潤及歸母淨利潤預計分別錄得逾 50%與 35%的增長。公司提出更名為「雅生活智慧城市服務股份有限公司」，並開始部署第五大產業板塊—城市服務，著重於完善城市管理和挖掘城市服務業的機會。該公司希望利用自身在技術，經驗和資源上的優勢來改善其城市管理系統，並建立一個全面的智慧城市管理服務平台。雅生活同時宣佈其正式獲批 H 股全流通以及增發境外上市外資股。公司計劃將其內資股及未上市外資股轉換成 H股。
策略：
買入價$44.00，目標價$48.40，止蝕價$41.80

濰柴動力 (2338.HK) - 重卡銷量再超預期
2020年上半年中國的重卡市場走出了一個V形曲線：1月份銷量創下歷史新高，同比增長18.2%，取得開門紅；2、3月份因為疫情影響，分別同比大跌51.8%、19.3%；4月份，銷量呈現快速恢復性反彈，刷新了銷量紀錄，達到19.1萬輛，同比增長61%；5月份，重卡銷量接近18萬輛（17.9萬輛），同比增長66%；6月份，重卡市場繼續呈現出產銷兩旺勢頭，當月銷量雖環比小幅下滑8%，但同比繼續大幅增長59%，達到16.5萬輛。2020年上半年累計達到約81.62萬輛，同比增長24%，驗證了重卡行業高景氣度延續。......更多

內房基本面復甦能力較強，下半年將迎來行業旺季

中國目前疫情可算受控，經濟基本面向好，次季GDP有望實現V形反彈，由負轉正。此外，中國經濟更是一枝獨秀，國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年GDP唯一錄得正增長的主要經濟體。

目前世界各國為了救市紛紛“放水“（包括降準、降息、大量�......更多

中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴將於明日(28日)與歐盟委員會執行副主席東布羅夫斯基斯，以視頻方式共同主持第八次中歐經貿高層對話，將圍繞「開啟後疫情時代中歐合作新局面，引領全球經濟穩健復甦增長」主題進行深入討論。
世界銀行發布《中國優化營商環境的成功經驗—改革驅動力與未來改革機遇》，世界銀行認為，中國近年來在「放管服」改革優化營商環境領域取得巨大成就。報告指出，中國國家領導人高度重視，鼓勵地方先行先試，在建立改革協調機制、鼓勵市場主體參與、加強訊息化技術應用、推動國際國內改革經驗雙向交流等方面創造成功經驗。

國際財經
- 世貿組織發布年中報告指出，正值經濟需要在新冠危機持續的情況下重建之時，全球貿易受到新的和此前實施的進口限制打擊。不過，在疫情早期對外科口罩、藥品和醫療設備施加的部分出口限制正在取消。世貿組織總幹事阿澤維多(Roberto Azevedo)表示，儘管疫情的全面影響尚未完全反映在貿易統計數據中，但預計將產生非常大規模的影響。世貿組織上月表示，對2020年第二季的估計顯示，全球貿易將按年下跌約18%。
- 美國6月耐用品訂單按月增長7.3%，高於預期增長7%。期內，扣除國防的耐用品訂單增長9.2%；扣除運輸的耐用品訂單按月增長3.3%，預期為增長3.6%。扣除飛機的非國防資本財訂單按月增長3.3%，預期為增長2.3%。
主要巿場
- 日本央行預計新型冠狀病毒疫情的影響屬長期，當地股市復市偏軟。日經平均指數收報22715點，跌35點或0.16%，連續第二個交易日下跌。
- 白宮正就新一輪涉及一萬億美元刺激經濟方案與國會商討，投資者憧憬可提振經濟，美股周一終止前兩個交易日的跌勢。在蘋果公司等科技巨頭帶動下，道指曾揚升155點，全日高見26625點，道指收市仍漲114點或0.43%，收報26584點。標指升0.74%，收市報3239點。納指上揚1.67%，收市報10536點。
環球綜評

市場預期聯儲局主席鮑威爾周二起一連兩日議息後，會把低利率的時限再度延長，美滙指數跌0.79%，報93.69；跌幅曾達1%，低見93.48，是兩年來最低。滙市投資者紛紛從美元轉投日圓、歐羅等避險貨幣，美元兌歐羅尾段跌0.79%，報1.1748美元；日圓升0.65%，每美元兌105.41日圓。

市況分析：COMEX 8月黃金期貨7月27日收盤上漲33.5美元或1.8%成為每盎司1,931美元，創下歷史新高；美元指數下跌0.7%並創兩年來新低，9月白銀期貨上漲7.2%成為每盎司24.501美元，瑞銀集團最新報告將第三季底的金價目標上調至每盎司2,000美元，稱包括實質負利率、美元下跌、疫情與經濟擔憂，以及地緣政治的不確定性等，都是持續帶動金價上漲的主要原因。...... 更多

時代鄰里 (9928.HK)
研究報告: 時代鄰里(9928.HK)目標價15.1港元。時代鄰里(9928.HK)主要業務為於中國從事提供物業管理及其他相關服務。公司紮根於大灣區，近年逐步擴張至大灣區以外的市場。公司上巿前為時代中國的子公司。截止2019 年底，合約管理範圍覆蓋19 個城市，包含市政環衛項目在內，總合約面積5804萬平米（284 個項目），總在管面積4648 萬平米（229 個項目）。近年來，國內的物業管理行業規模快速發展，據《2019物業服務企業發展指數測評報告》中的數據指出，截至2018年底，全國物業管理行業管理面積約279. 30億平方米，相比2013年的154. 90億增長逾80.31%，年複合增長率為12.5%。2016-2019 年，公司合約面積複合增長率48%，在管面積複合增長率43%；公司營收複合增長率43%，歸母淨利潤複合增長率69%。從拓展策略來看，新增關聯方面積基本為住宅，新增協力廠商面積基本為非住宅。中國物業管理協會預測中國物業管理總面積將在2023年達到376. 7億平方米，較2018年底增加近100億平方米。中國物業管理行業競爭激烈，過住巿場由大大小小不同的物業管理公司所組成，根據克而瑞(CRIC) 的數據，2018年底，巿場上有超過127,000間物管公司。為擴大在管建築面積以提高巿場地位，大型公司分別透過內部增長及併購中小型物業管理公司兩種方法加速擴張。自年初中國爆發COVID-19以來，房地產巿場發展放緩及房地產項目交付推遲，預計中國房地產巿場短期內將持續受壓。同時疫情亦為物管公司帶來機遇，受疫情影響，不少業主對物管在產品及服務質素提出更高要求，不少品牌物管公司反應迅速，積極回應客戶就環境上的新需求，如更好的空氣流通和陽光照射，以提升客戶的滿意度及忠誠度，為未來提供提價空間。其次，政府亦推出不同政策支持物管公司，包括延長社保繳納期限、減稅、放寬融資限制、降低企業融資成本和增加政府補貼等。有助行業建立並改善有利有序的環境。中指院預計若COVID-19能在下半年前得到控制，中國物管行業仍能保持穩定增長。從增長前景來看，隨著時代中國銷售面積逐步結轉，公司從時代中國獲得的管理面積有望快速提升。公司更於今年7月9日完成配股，共集資約7.8 億港元，當中有7億港元將用潛在收購。公司在並購方面維持較為積極的態勢，且隨著區域內實力增加，未來項目中標率有望提升，帶動非住宅範圍擴大。

市況分析：日本央行預計新型冠狀病毒疫情的影響屬長期，當地股市復市偏軟。日經平均指數收報22715點，跌35點或0.16%，連續第二個交易日下跌。......更多

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