輝立研究部快訊

7月29日 (星期三)

中智藥業(3737)
解構：
中智藥業(3737)主要從事製藥及在廣東省中山市營運連鎖藥店，集團發出了盈喜，預期截至2020年6月30日止上半年度之純利將會較2019年同期錄得約20%以上增長，主要由於主打品類草晶華破壁草本持續得到更多消費者的認可.集團將草晶華破壁草本(中藥破壁飲片)的開發作為其核心發展方向，2019年成功得到了國際上的產品認證通過，在加拿大獲得三個品種的批文。未來集團將繼續圍繞新型飲片、中成藥、保健食品及SC系列標準方向進行新產品開發和現有產品升級研究。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.25，目標價$1.40，止蝕價$1.17

滔搏(6110)
解構：
滔搏是國內目前最大的運動服飾分銷商，公司自1999 年開展運動鞋服零售業務，2019 年登陸在香港主板上市。滔搏的的直營門店是中國覆蓋範圍最廣的運動鞋服產品直營零售網絡。公司的零售銷售收入佔比為 86.6%，門店滲透一二線及低線城市。運動服飾行業持續增長，Nike、Adidas相繼將中國列為目標市場，提出發展中國下沉市場戰略，作為Adidas全球零售合作夥伴和Nike全球第二大零售合作夥伴，公司在未來有望進一步提升市場份額。
策略：
買入價$9.10，目標價$10.00，止蝕價$8.70

濰柴動力 (2338.HK) - 重卡銷量再超預期
2020年上半年中國的重卡市場走出了一個V形曲線：1月份銷量創下歷史新高，同比增長18.2%，取得開門紅；2、3月份因為疫情影響，分別同比大跌51.8%、19.3%；4月份，銷量呈現快速恢復性反彈，刷新了銷量紀錄，達到19.1萬輛，同比增長61%；5月份，重卡銷量接近18萬輛（17.9萬輛），同比增長66%；6月份，重卡市場繼續呈現出產銷兩旺勢頭，當月銷量雖環比小幅下滑8%，但同比繼續大幅增長59%，達到16.5萬輛。2020年上半年累計達到約81.62萬輛，同比增長24%，驗證了重卡行業高景氣度延續。......更多

內房基本面復甦能力較強，下半年將迎來行業旺季

中國目前疫情可算受控，經濟基本面向好，次季GDP有望實現V形反彈，由負轉正。此外，中國經濟更是一枝獨秀，國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年GDP唯一錄得正增長的主要經濟體。

目前世界各國為了救市紛紛“放水“（包括降準、降息、大量�......更多

評級機構惠譽確認中國長期發行人違約評級(IDR)為「A+」，展望為穩定。惠譽表示，今年首季中國因實施嚴格社交疏離措施以抑制新冠疫情，導致經濟活動遭遇嚴重打擊後，中國經濟目前呈現明顯復甦。該行預計，內地今年國內生產總值(GDP)的實質增長率為2.7%，高於先前預估的1.2%，明年經濟增長率料達7.5%，2022年增速回落至5.5%。
中美關係持續緊張之際，中國自美進口量仍然落後，未達兩國首階段貿易協議所訂的採購進度。彭博根據中國海關總署的數據計算，上半年，中國進口美國產品總額，已達第一階段協議中2020年目標採購量逾1700億美元的23.3%。與5月份的19%進度相比，6月份的採購步伐見加快。據美國農業部聲明，中國7月份曾兩度大規模採購玉米。而6月份穀物採購按月增長逾2倍，升勢或於7月份延續。

國際財經
- 美國大型企業研究會(Conference Board)公佈，7月消費信心指數跌至92.6，低於分析員預期。交易商關注，指數反映疫情惡化下，美國消費者信心出現下滑現象，經濟前景變得不明朗。同時，市場觀望聯儲局在周三(本港時間周四淩晨)結束議息會議後公佈的消息，預料發放更強烈的鴿味。
主要巿場
- 日本股市連續第3日下跌。日經平均指數收報22675點，跌58點或0.26%。
- 美股周二受壓，市場等待聯儲局一連兩日的議息結果，道指低開55點後輾轉下滑，，道指曾跌223點，全日低見26361點。收市仍跌205點或0.77%，報26379點。標指反覆滑落0.65%，收市報3218點。納指再插水1.27%，收市報10402點。
環球綜評

美元由周一的兩年低位反彈，兌歐羅尾段升0.27%，報1.1721美元，美滙指數升0.08%，報93.75，較3月高位回調了9%左右。日圓強勁，兌美元升0.29%，報105.08日圓。英鎊則因脫歐進程較佳而升0.42%，兌1.2934美元。

市況分析：COMEX 8月黃金期貨7月28日收盤上漲13.6美元或0.7%成為每盎司1,944.6美元，續創歷史新高，盤中表現震盪介於1,900-1,975美元之間；美元指數上漲0.1%，9月白銀期貨下跌0.8%成為每盎司24.30美元。高盛報告預估未來12個月金價將上漲至每盎司2,300美元。...... 更多

時代鄰里 (9928.HK)
研究報告: 時代鄰里(9928.HK)目標價15.1港元。時代鄰里(9928.HK)主要業務為於中國從事提供物業管理及其他相關服務。公司紮根於大灣區，近年逐步擴張至大灣區以外的市場。公司上巿前為時代中國的子公司。截止2019 年底，合約管理範圍覆蓋19 個城市，包含市政環衛項目在內，總合約面積5804萬平米（284 個項目），總在管面積4648 萬平米（229 個項目）。近年來，國內的物業管理行業規模快速發展，據《2019物業服務企業發展指數測評報告》中的數據指出，截至2018年底，全國物業管理行業管理面積約279. 30億平方米，相比2013年的154. 90億增長逾80.31%，年複合增長率為12.5%。2016-2019 年，公司合約面積複合增長率48%，在管面積複合增長率43%；公司營收複合增長率43%，歸母淨利潤複合增長率69%。從拓展策略來看，新增關聯方面積基本為住宅，新增協力廠商面積基本為非住宅。中國物業管理協會預測中國物業管理總面積將在2023年達到376. 7億平方米，較2018年底增加近100億平方米。中國物業管理行業競爭激烈，過住巿場由大大小小不同的物業管理公司所組成，根據克而瑞(CRIC) 的數據，2018年底，巿場上有超過127,000間物管公司。為擴大在管建築面積以提高巿場地位，大型公司分別透過內部增長及併購中小型物業管理公司兩種方法加速擴張。自年初中國爆發COVID-19以來，房地產巿場發展放緩及房地產項目交付推遲，預計中國房地產巿場短期內將持續受壓。同時疫情亦為物管公司帶來機遇，受疫情影響，不少業主對物管在產品及服務質素提出更高要求，不少品牌物管公司反應迅速，積極回應客戶就環境上的新需求，如更好的空氣流通和陽光照射，以提升客戶的滿意度及忠誠度，為未來提供提價空間。其次，政府亦推出不同政策支持物管公司，包括延長社保繳納期限、減稅、放寬融資限制、降低企業融資成本和增加政府補貼等。有助行業建立並改善有利有序的環境。中指院預計若COVID-19能在下半年前得到控制，中國物管行業仍能保持穩定增長。從增長前景來看，隨著時代中國銷售面積逐步結轉，公司從時代中國獲得的管理面積有望快速提升。公司更於今年7月9日完成配股，共集資約7.8 億港元，當中有7億港元將用潛在收購。公司在並購方面維持較為積極的態勢，且隨著區域內實力增加，未來項目中標率有望提升，帶動非住宅範圍擴大。

市況分析：日本股市連續第3日下跌。日經平均指數收報22675點，跌58點或0.26%。......更多

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