輝立研究部快訊

7月31日 (星期五)

佳兆業美好(2168)
解構：
佳兆業美好成立於1999年，總部位於深圳，業務涉及基礎管理服務、城市配套及公共服務、交付前及顧問服務、社區增值服務、智慧解決方案服務等領域。佳兆業美好進駐全國42個城市，總管理專案304個，管理面積達5300萬平方米。公司於2020年6月23日完成配股，集資淨額約4.51億港元，相信將可增強其財務實力，為業務發展及投資提供資金，加速非住宅管理專案並購，進一步擴張規模，完善相關業務佈局。
策略：
買入價$37.45，目標價$41.20，止蝕價$35.50

奧園健康 (3662.HK) - 在管面積倍增，未來成長可期
奧園健康生活集團有限公司（奧園健康）前身為廣州奧園，於2006年成立，為中國奧園集團旗下的物業管理服務商。在《2020物業服務企業上市公司測評報告》中，奧園健康被列為2020物業服務企業上市公司中的第十位。公司於2019 年 3 月 18 日在香港交易所主板上市。公司以「科技+運營服務」、「科技+大健康」的創新發展模式，聚焦生活服務運營與健康醫學美容，踐行多元化發展戰略。......更多

內房基本面復甦能力較強，下半年將迎來行業旺季

中國目前疫情可算受控，經濟基本面向好，次季GDP有望實現V形反彈，由負轉正。此外，中國經濟更是一枝獨秀，國際貨幣基金組織（IMF）預測，中國將是今年GDP唯一錄得正增長的主要經濟體。

目前世界各國為了救市紛紛“放水“（包括降準、降息、大量�......更多

中共中央政治局會議召開，分析研究當前經濟形勢並部署下半年經濟工作。會議指出，做好下半年經濟工作，要堅持穩中求進工作總基調，紮實做好「六穩」工作，全面落實「六保」任務。要確保宏觀政策落地見效。財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質量和效益。會議認為國內經濟穩步恢復，復工復產逐月好轉，第二季經濟增長明顯好於預期；但當前經濟形勢仍然複雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，中國遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識。

國際財經
- 美國商務部公佈，第二季國內生產總值(GDP)按季年率初值為下滑32.9%，預期為下滑34.1%，儘管數據未如市場預期般嚴重，但跌幅仍創下歷史新高；其中，佔美國經濟三分二的個人消費支出初值下跌 34.6%，為拖累整體經濟活動下挫的主要因素。
- 美國勞工部發布最新失業數據，截至7月25日止當周，首次申領失業救濟人數連續第二周上升，截至7月25日的一周增加1.2萬人，至143.4萬人，但仍低預期的145萬人。
主要巿場
- 日本零售銷售連跌4個月，加上美滙見兩年新低，日圓走強，拖累出口股疲弱，日本股市連續第5日走低。日經平均指數收報22339點，跌57點或0.26%。
- 避險意欲飆升，美股大挫，道指初段曾瀉547點，盤中跌穿26000點，低見25992點；中段曾將跌幅縮至164點，盤高見26374點；收市仍下滑225點或0.85%，報26313點。標指收市跌0.38%，收市報3246點。納指倒升0.43%，收市報10587點。
環球綜評

美元對GDP消息反應利淡，兌日圓尾段跌0.22%，報104.7日圓，兌歐羅回落0.45%，至1.1845美元。英鎊漲0.74%，報1.3093美元，美滙指數跌0.52%，報92.97。

市況分析：12月黃金期貨7月30日收盤下跌9.9美元或0.5%成為每盎司1,966.8美元，為10個交易日來首度下跌；美元指數下跌0.4%，9月白銀期貨下跌3.9%成為每盎司23.362美元。...... 更多

時代鄰里 (9928.HK)
研究報告: 時代鄰里(9928.HK)目標價15.1港元。時代鄰里(9928.HK)主要業務為於中國從事提供物業管理及其他相關服務。公司紮根於大灣區，近年逐步擴張至大灣區以外的市場。公司上巿前為時代中國的子公司。截止2019 年底，合約管理範圍覆蓋19 個城市，包含市政環衛項目在內，總合約面積5804萬平米（284 個項目），總在管面積4648 萬平米（229 個項目）。近年來，國內的物業管理行業規模快速發展，據《2019物業服務企業發展指數測評報告》中的數據指出，截至2018年底，全國物業管理行業管理面積約279. 30億平方米，相比2013年的154. 90億增長逾80.31%，年複合增長率為12.5%。2016-2019 年，公司合約面積複合增長率48%，在管面積複合增長率43%；公司營收複合增長率43%，歸母淨利潤複合增長率69%。從拓展策略來看，新增關聯方面積基本為住宅，新增協力廠商面積基本為非住宅。中國物業管理協會預測中國物業管理總面積將在2023年達到376. 7億平方米，較2018年底增加近100億平方米。中國物業管理行業競爭激烈，過住巿場由大大小小不同的物業管理公司所組成，根據克而瑞(CRIC) 的數據，2018年底，巿場上有超過127,000間物管公司。為擴大在管建築面積以提高巿場地位，大型公司分別透過內部增長及併購中小型物業管理公司兩種方法加速擴張。自年初中國爆發COVID-19以來，房地產巿場發展放緩及房地產項目交付推遲，預計中國房地產巿場短期內將持續受壓。同時疫情亦為物管公司帶來機遇，受疫情影響，不少業主對物管在產品及服務質素提出更高要求，不少品牌物管公司反應迅速，積極回應客戶就環境上的新需求，如更好的空氣流通和陽光照射，以提升客戶的滿意度及忠誠度，為未來提供提價空間。其次，政府亦推出不同政策支持物管公司，包括延長社保繳納期限、減稅、放寬融資限制、降低企業融資成本和增加政府補貼等。有助行業建立並改善有利有序的環境。中指院預計若COVID-19能在下半年前得到控制，中國物管行業仍能保持穩定增長。從增長前景來看，隨著時代中國銷售面積逐步結轉，公司從時代中國獲得的管理面積有望快速提升。公司更於今年7月9日完成配股，共集資約7.8 億港元，當中有7億港元將用潛在收購。公司在並購方面維持較為積極的態勢，且隨著區域內實力增加，未來項目中標率有望提升，帶動非住宅範圍擴大。

市況分析：日本零售銷售連跌4個月，加上美滙見兩年新低，日圓走強，拖累出口股疲弱，日本股市連續第5日走低。日經平均指數收報22339點，跌57點或0.26%。......更多

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