輝立研究部快訊

8月6日 (星期四)

康希諾生物(6185)
解構：
康希諾是一家疫苗研發生產商，擁有基于腺病毒載體疫苗技術、蛋白結構設計和重組技術、結合技術、製劑技術等四大核心技術平臺，建立了由十餘個新型疫苗組成的研發管線，涵蓋了對肺炎、結核病、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破等一系列疾病的預防，目前已經獲得1個疫苗產品的新藥證書和生產文號，已具備量產條件。此外，公司多個疫苗分別在北美和中國進入臨床I-III期研究。公司與軍科院聯合團隊合作研發的重組新型冠狀病毒疫苗（腺病毒載體）成為全國首款進入臨床研究階段的新冠候選疫苗。
策略：
買入價$246，目標價$270，止蝕價$232

中國科培 (1890.HK) - 內生外延雙引擎推動未來業績高增長
根據廣東省統計局，廣東省2019年已成為中國人口第一大省，佔中國總人口8.23%。2019年年末廣東常住人口為1.15億人，按年上升175萬人，這龐大的人口增長亦意味著廣東省人民對高教資源需求增加。另一方面，廣東省的高教毛入學率目前低於中國各省的平均值。根據廣東省教育研究院，廣東省2019年的高教毛入學率僅為46%，而中國2019年的平均高教毛入學率約為52%，在廣東省高教需求日益增長的情況下，該毛入學率差距反映出目前廣東省高教市場有著供不應求的現象。此外，根據《廣東省教育發展“十三五”規劃（2016-2020年）》，廣東省2020年高教教育毛入學率需達至50%，因此2020年廣東省的毛入學率將至少按年提升4%。至於學費方面，根據國家統計局，廣東省2020年上半年的人均可支配收入為20,774元人民幣，遠高於全國平均15,666元人民幣。由此可見，在高教需求旺盛的情況下，廣東省的平均高教學費有望提升。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

7月財新中國服務業PMI爲54.1，較6月的逾十年高位下降4.3個百分點，連續三個月處於擴張區間。7月財新中國綜合PMI下降1.2個百分點至54.5。
發改委副主任甯吉喆：下半年將重點推進新型基礎設施、新型城鎮化、交通水利等重大工程“兩新一重”建設，加大公共衛生、應急物資儲備、交通能源等領域補短板力度，實施城市更新，加快城鎮老舊小區改造，支援民間資本參與。
商務部：上半年我國服務貿易總額爲同比下降14.7%，旅行服務進出口下降是主要因素，剔除旅行服務，上半年我國服務進出口增長2.1%。

國際財經
- 美聯儲副主席克拉裏達：高頻資料顯示7月經濟增速放緩，預計第三季度經濟將反彈，到2021年底將恢復到疫情前水平；正在審視美聯儲戰略的重要演變，“主體街貸款”專案規模預計將隨著時間的推移而擴大。
- 世界銀行集團：在貝魯特港口爆炸後，隨時準備對黎巴嫩進行快速破壞和需求評估；願意與黎巴嫩的夥伴合作，爲重建動用公共和私營部門的資金。
- 美國7月ISM非製造業PMI爲58.1，預期爲55，前值爲57.1。美國7月Markit服務業PMI終值爲50，創今年1月以來新高，初值爲49.6。
- 巴西央行將基準利率下調25個基點至2.00%，符合市場預期。
- 歐元區7月服務業PMI終值爲54.7，創2018年9月來新高。歐元區6月零售銷售同比升1.3%，預期降0.5%，前值降5.1%。
主要巿場
- 日經225指數跌0.26%報22514.85點。
- 周三美國三大股指集體收高，納指六連漲，續創新高。截至收盤，道指漲1.39%報27201.52點，標普500指數漲0.64%報3327.77點，納指漲0.52%報10998.4點。迪士尼漲8.8%，波音漲5.6%，領漲道指。科技股漲跌不一，蘋果漲0.36%，亞馬遜漲2.11%，特斯拉跌0.13%。諾瓦瓦克斯醫藥漲10.38%，此前稱將在2021年生産至多10-20億劑新冠疫苗。虎牙漲7.85%，鬥魚漲超6%，騰訊正推動兩家公司合併。美國7月份製造業活動加速至近一年半以來最高水準，提振了市場情緒。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數跌0.42%報92.8458，非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.51%報1.1863，英鎊兌美元漲0.27%報1.3106，澳元兌美元漲0.4%報0.7191，美元兌日元跌0.11%報105.605，離岸人民幣兌美元現漲302個基點報6.944。美國新冠病毒嚴重程度不減，寬鬆預期令美元承壓。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收漲1.58%報2053美元/盎司，繼續刷新歷史高位；COMEX白銀期貨收漲4.02%報27.075美元/盎司，續創逾七年新高。在美聯儲表達要收緊貨幣政策的態度之前，黃金牛市仍將持續。...... 更多

新高教 (2001.HK)
研究報告: 新高教(2001.HK)目標價6.00港元。新高教集團是中國領先的民辦高等學歷教育集團，專注於提供高等學歷教育，擁有20年教育行業經驗。公司於2009年即開始多省區辦學，辦學網路已覆蓋全國7個省區，包括：雲南、貴州、湖北、黑龍江、河南、廣西及甘肅。公司提供各領域的高品質應用型高等教育，教授學生具備實踐經驗及適用技能，從而幫助學生獲得就業能力。集團各院校2019年畢業生平均就業率97.35%，高品質就業率38.48%，高薪試點班學生專業對口率近100%，該等畢業生的平均年薪近8萬元，得到了學生、家長、企業的廣泛認可和讚譽。我們相信公司未來可憑藉其優質辦學質量，於上調學費的同時仍能維持其招生競爭力。公司2019年全年實現學費收入人民幣9.84億元，同比增長92%；住宿費收入人民幣1.05億元，同比增長114%；生均學費由2018年的人民幣9,947元提高到人民幣10,995元，同比增長11% 。集團近年積極爭取新增新工科、新醫科、新文科建設等24個熱門專業，為擴大招生名額提供了有力保障。此外，公司併購院校的投後管理亦取得佳績，華中學校學生規模快速增加，公司亦擁有先進的管理系統，幫助提升其收購學院的營運能力，從而帶動公司整體盈利能力上升。未來中國民辦高等教育市場將逐漸開始整合，行業較大參與者將通過收購優質標的學院以實現高增長。儘管2018年8月份的《民促法-送審稿》提出“實施集團化辦學的，不得通過兼併收購、加盟連鎖、協定控制等方式控制非營利性民辦學校”。但目前看來，中國上市民辦高教集團的併購活動並沒有受太大限制，於《送審稿》出台後，仍然有著不少上市民辦高教集團收購標的學校。公司未來將繼續尋找優質校園的收購機遇，重點留意大灣區、廣東、四川、河北等人口基礎較大的地區。另一方面，由於去年公司旗下學生已一次性繳交今年度的學費，因此疫情對公司收入影響不大。公司旗下學校亦在停課期間，通過線上平台提供網上教學。綜上而言，我們相信公司具備併購基因，且內生增長潛力較大，未來業績有望快速增長。

市況分析：日經225指數跌0.26%報22514.85點。......更多

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