輝立研究部快訊

8月12日 (星期三)

中國先鋒醫藥(1345)
解構：
中國先鋒醫藥(1345)宣布其全資附屬公司先鋒醫藥(香港)與Recordati Ireland已訂立一項特許及供應協議。根據該協議，中國先鋒醫藥獲授予有關Recordati Ireland的再寧平產品於中國大陸的獨家營銷、推廣、分銷及銷售權。再寧平為一種抗高血壓的鈣通道阻滯劑，具有逐步降低血壓數值的效果，避免出現心律不整的情況，並減低心血管病發及其有關死亡率的風險，將與中國先鋒醫藥現有業務產生協同效應，並為集團產生進一步收益創造機遇。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.20，目標價$1.50，止蝕價$1.05

思摩爾國際(6969)
解構：
思摩爾為提供霧化科技解決方案的全球領導者。根據弗若斯特沙利文，2019年電子煙及加熱不燃燒設備只佔全球煙草製品銷售份額的4.9%，滲透率處於低位，受惠於全球控煙活動的影響，電子煙及加熱不燃燒設備市場近年快速發展，預計市佔率將於2024年達至12%，年復合增長率為20%。公司目前已是全球最大的電子霧化設備製造商，佔總電子霧化設備市場份額16.5%，市佔率拋離市場第二大參與者約10%，我們相信公司2020年的市佔率有望超越20%，進一步鞏固其龍頭地位。
策略：
買入價$36.00，目標價$40.00，止蝕價$34.00

福萊特玻璃 (6865.HK) - 需求超預期，上調目標價
近期福萊特玻璃發布2020年半年度，實現營業收入24.96億元，同比增長22.69%；歸屬于上市公司股東的淨利潤4.61億元，同比增長76.27%，位于此前業績預告範圍的上限；基本每股收益0.24元，中期息每股擬派0.065元。加權淨資產收益率10%，同比增長3個百分點。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

外電報道，Dealreporter引述消息人士指，愛奇藝正與瑞信商討可能在香港第二上市的事宜。愛奇藝首季總營收達到76億元人民幣，按年增長9%。截至首季，其訂閱會員達到1.19億，按年增23% ，單季度訂閱會員淨增長1200萬。
美國白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)表示，中國在履行兩國今年一月簽署的首階段貿易協議方面，進展仍然良好。中國近期仍在按照中美首階段貿協採購美國貨品，尤其是大量購買農產品。被問及若中美關係因其他問題而惡化，首階段貿協會否被廢止時，他回應說「不會」，表示兩國正集中處理貿易領域，目前進展良好。

國際財經
- 勞工部周二公佈，美國生產商價格指數(PPI)在6月下跌0.2%後，7月意外地上升0.6%，為2018年10月以來最大漲幅，而且比市場預期的0.3%增長高出一倍，主要因為能源價格大升5.3%；扣除食品和能源價格的核心PPI漲0.5%。
- 《金融時報》引述消息人士稱，因應新冠肺炎疫情可能第二波爆發，英國財政大臣辛偉誠(Rishi Sunak)考慮宣佈推遲公佈秋季財政預算。消息人士指出，辛偉誠暫時仍按照原定時間表公佈秋季預算，但第二波疫情一旦爆發，將取消秋季預算公佈，改為公佈小型開支報告。上周有研究指出，隨著學校秋季重開，如果病毒檢測及追蹤系統未能配合，英國可能爆發第二波疫情。
主要巿場
- 日本股市今日復市終止連跌3日。日經平均指數收報22750點，升420點或1.88%。
- 美國總統特朗普表示考慮削減資本利得稅，加上加州和紐約的新冠肺炎確診者入院率下降，推動股市向好。美股道指周二曾升363點，標指也逼近歷史高位；不過，尾段在蘋果等科網股拖累下，道指收市滑落104點或0.38%，報27686點。標指回落0.8%，收市報3333點，納指跳水1.69%，收報10782點。投資者在科技及傳統股票之間換馬，科技股失寵。
環球綜評

美元先跌後回穩，兌歐羅尾段回升0.05%，每歐羅報1.1733美元。美滙指數升0.12%，報93.7。美元兌日圓抽高0.52%，報106.52日圓。英鎊回吐0.21%，報1.3045美元。

市況分析：新冠肺炎疫苗有正面消息，加上市場憧憬美國將推出新紓困措施，避險情緒降溫，紐約12月期金收市急瀉93.4美元或4.58%，報每盎斯1946.3美元，創2013年4月15日以來最大單日美元跌幅，也創今年3月13日以來最大單日百分比跌幅。9月白銀期貨大跌11%成為每盎司26.049美元，則是創9年來最大單日下跌美元金額，同樣寫下今年3月以來的最大單日跌幅。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價20.00港元。2020年上半年中國的重卡市場走出了一個V形曲線：1月份銷量創下歷史新高，同比增長18.2%，取得開門紅；2、3月份因為疫情影響，分別同比大跌51.8%、19.3%；4月份，銷量呈現快速恢復性反彈，刷新了銷量紀錄，達到19.1萬輛，同比增長61%；5月份，重卡銷量接近18萬輛（17.9萬輛），同比增長66%；6月份，重卡市場繼續呈現出產銷兩旺勢頭，當月銷量雖環比小幅下滑8%，但同比繼續大幅增長59%，達到16.5萬輛。2020年上半年累計達到約81.62萬輛，同比增長24%，驗證了重卡行業高景氣度延續。支撐二季度重卡行業超預期的原因，除了疫情期間的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，二季度各企業復工複產促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。。面對疫情後嚴峻的經濟形勢，政府部門加大了逆週期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃。按照今年政府債券融資安排和6月17日國常會“加大貨幣金融政策支持實體經濟力度”的要求，預計下半年社融增速仍有進一步上行空間。我們預計，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡的爆發。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水平。我們預計隨著下半年重卡行業高景氣度持續，2020年全年的重卡銷量有望達到140萬輛左右的水平。濰柴動力2020年一季報顯示，實現營收390億元，同比減少14%，歸母淨利潤20.6億元，同比下降20%，主要因為一季度疫情衝擊導致的生產中斷。整體毛利率達到22.44%，分別同比+0.78/環比+1.3個百分點，反映毛利率高的產品占比提升。一季度公司本部仍然實現3%的營收增長，表現出了很強的韌性，淨利同比下滑12%，毛利率約25%，同比-3.8/環比+4個百分點，我們估計主要是由於貴金屬原材料變動。此外，海外子公司凱傲營收下滑2.7%，淨利潤同比下滑24%，對整體利潤構成拖累。自4月底開始，海外工廠基本全部實現了復工，預計二季度經營情況將大幅改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，上半年兩者合計佔據了28%的份額，利好公司配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步抬升。

市況分析：日本股市今日復市終止連跌3日。日經平均指數收報22750點，升420點或1.88%。......更多

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