輝立研究部快訊

8月13日 (星期四)

中教控股(839)
解構：
中教控股(839)主要從事提供高等及職業教育，業務遍布中國、澳洲與英國。於2020年2月29日，集團的學校網絡包括位於中國的六所高等教育學府及三所職業教育學府(其中包括全國排名第一的民辦大學)及一所位於澳洲悉尼的高等教育學府及一所位於英國倫敦的大學，共有約182,000名學生。集團公布收購一家目標公司的60%股權，該目標公司為海口經濟學院及海口經濟學院附屬藝術學校唯一創辦者。收購事項將進一步擴展集團學校資產組合，尤其是在海南地區的資產組合。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.80，目標價$16.50，止蝕價$14.00

希望教育(1765)
解構：
希望教育主要在中國從事提供高等教育服務。截止於2019年低，集團於中國運營及投資12所高等教育學校以及2所技師學院。上週，公司宣布配售4.65億新股，集資約11.86億元人民幣，而集資金額主要用於收購中國其他學校以實現外延增長。希望教育是目前所有香港上市民辦高教集團中，併購交易最為進取的一家企業，上市至今共併購了5所學校。我們認為隨著持續外延的推進以及與已收購學院的深入整合，公司未來將具備巨大的增長潛力。
策略：
買入價$2.64，目標價$2.90，止蝕價$2.50

福萊特玻璃 (6865.HK) - 需求超預期，上調目標價
近期福萊特玻璃發布2020年半年度，實現營業收入24.96億元，同比增長22.69%；歸屬于上市公司股東的淨利潤4.61億元，同比增長76.27%，位于此前業績預告範圍的上限；基本每股收益0.24元，中期息每股擬派0.065元。加權淨資產收益率10%，同比增長3個百分點。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

騰訊(00700)首席財務官羅碩瀚表示，公司瞭解到美國總統特朗普的行政命令主要針對其在美國的WeChat應用程式，而不是騰訊在美國的其他業務。該公司正在就美國政府的行政命令，尋求相關方面的進一步澄清。他還說，該公司在美國的WeChat應用程式與微信不同，WeChat和微信是兩個不同的產品。微信是該應用在中國的名稱。騰訊高管表示，在美國市場的營收不到總營收的2%，廣告收入不到總廣告收入的1%；該行政令規定的是美國司法管轄權內所涉業務，並不認為它會影響該公司在其中國平臺上的廣告。
美國財政部早前公佈制裁11名中港官員後，外電引述知情人士透露，中國大型國有銀行正採取臨時舉措，以遵守美國對香港官員實施的制裁，進而保障至關重要的美元融資渠道和海外網絡。知情人士表示，在美國擁有業務的中資大行，包括中國銀行(03988)、建設銀行(00939)和招商銀行(03968)對為特首林鄭月娥等11名受制裁官員開設新賬戶態度謹慎，最少一家銀行已暫停了此類活動。

國際財經
- 美國7月消費物價指數(CPI)按月上漲0.6%，市場預期上升0.3%；按年則上漲1%，市場預期升0.8%。期內，扣除食品及能源項目後，核心CPI按月上漲0.6%，市場預期升0.2%；按年上漲1.6%，市場預期上漲1.1%。美國7月民間部門每周平均實質所得下降0.6%。
- 三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)表示，近期美國新冠確診人數回升，政府向民眾提供的援助也減少，數據反映經濟復甦開始放緩，甚至出現倒退。戴利出席網上研討會時稱，相信經濟危機將持續一段長時間，可能較預期漫長，後續表現端視疫情變化而定，但不預期出現V形反彈。戴利認為，國會有需要增加財政援助，以抵消消費與商界開支下滑情況，又預期商戶破產問題將趨向嚴重。
主要巿場
- 日本股市收市上升。日經平均指數收市報22843點, 升93點, 升幅百分之0.41。
- 美股周三在蘋果等科技股帶動下顯著造好，道指收市仍漲289點或1.05%，報27976點。標指升1.4%，收市報3380點，與2月19日創下的收市紀錄高位3386點比較，只差約6點或0.17%；盤中曾觸及3387點，略高於收市紀錄高位3386點，但比即市歷史高位3393點，仍落後0.16%。納指上揚2.13%，收市報11012點。
環球綜評

美元受壓，兌一籃子主要貨幣的美滙指數下滑0.23%，報93.42。歐元兌美元漲0.38%報1.1784，英鎊兌美元跌0.08%報1.3032，澳元兌美元漲0.25%報0.7162，美元兌日元漲0.37%報106.885，離岸人民幣兌美元跌98個基點報6.933。

市況分析：國際金價經歷前一天錄得7年來最大單日跌幅後，周三表現溫和，收市輕微回升。紐約12月期金收市升0.1%，每盎斯報1949美元。9月白銀期貨下跌0.3%成為每盎司25.979美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價20.00港元。2020年上半年中國的重卡市場走出了一個V形曲線：1月份銷量創下歷史新高，同比增長18.2%，取得開門紅；2、3月份因為疫情影響，分別同比大跌51.8%、19.3%；4月份，銷量呈現快速恢復性反彈，刷新了銷量紀錄，達到19.1萬輛，同比增長61%；5月份，重卡銷量接近18萬輛（17.9萬輛），同比增長66%；6月份，重卡市場繼續呈現出產銷兩旺勢頭，當月銷量雖環比小幅下滑8%，但同比繼續大幅增長59%，達到16.5萬輛。2020年上半年累計達到約81.62萬輛，同比增長24%，驗證了重卡行業高景氣度延續。支撐二季度重卡行業超預期的原因，除了疫情期間的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，二季度各企業復工複產促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。。面對疫情後嚴峻的經濟形勢，政府部門加大了逆週期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃。按照今年政府債券融資安排和6月17日國常會“加大貨幣金融政策支持實體經濟力度”的要求，預計下半年社融增速仍有進一步上行空間。我們預計，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡的爆發。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水平。我們預計隨著下半年重卡行業高景氣度持續，2020年全年的重卡銷量有望達到140萬輛左右的水平。濰柴動力2020年一季報顯示，實現營收390億元，同比減少14%，歸母淨利潤20.6億元，同比下降20%，主要因為一季度疫情衝擊導致的生產中斷。整體毛利率達到22.44%，分別同比+0.78/環比+1.3個百分點，反映毛利率高的產品占比提升。一季度公司本部仍然實現3%的營收增長，表現出了很強的韌性，淨利同比下滑12%，毛利率約25%，同比-3.8/環比+4個百分點，我們估計主要是由於貴金屬原材料變動。此外，海外子公司凱傲營收下滑2.7%，淨利潤同比下滑24%，對整體利潤構成拖累。自4月底開始，海外工廠基本全部實現了復工，預計二季度經營情況將大幅改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，上半年兩者合計佔據了28%的份額，利好公司配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步抬升。

市況分析：日本股市收市上升。日經平均指數收市報22843點, 升93點, 升幅百分之0.41。......更多

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