輝立研究部快訊

8月14日 (星期五)

JS環球生活(1691)
解構：
JS環球生活(1691)主要以"九陽"、"Shark" 和 "Ninja"三個品牌從事設計、生產、營銷、進出口及分銷清潔電器、食物料理電器、烹飪電器及其他小家電，其九陽分部專注中國廚房電器市場，而SharkNinja分部則於美國、歐洲及全球其他市場分銷產品，且專注清潔電器及廚房電器。集團最近發出了盈喜，預期綜合盈利將由2019上半年度的2190萬美元大幅增加至截至2020上半年度的不少於1億美元。 (筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.70，目標價$10.20，止蝕價$8.00

時代鄰里(9928)
解構：
時代鄰里(9928)為中國領先及快速發展的綜合物業管理服務供應商之一。公司於8月12日公佈業績，2020上半年收入為7.01億元人民幣，同比上升54%，期內股東應占利潤約為8400萬元人民幣，同比上升99%，高於此前盈喜所公告的70%。此外，公司於上半年透過完成3項收併購，進入了工業物流及電力行業等物管細分領域，併購項目的收入貢獻亦預計將於下半年會有所提升。公司於上半年共完成4,672萬平方米合約面積的第三方外拓，超額完成了此前與投資者所溝通的拓展目標。公司於業績會表達未來將拓展業務至華中及西南等發展潛力較高的城市。
策略：
買入價$12.00，目標價$13.20，止蝕價$11.40

滔搏國際 (6110.HK) - 國內行業龍頭地位穩固國際知名品牌合作首選
滔搏是國內最大的運動零售及服務平台。於1999年開始經營運動鞋服零售，在過去2 0年透過擴大銷售網絡，拓展旗下合作品牌以滿足中國消費者對運動鞋服產品的需求。公司目前在全國近300個城巿直接營運逾8000家門店，以建立最廣闊且深入下沉的全國性運動鞋服零售網絡。根據弗若斯特沙利文的數據，滔搏在2018年的巿佔率為15.9%，在中國國內中國運動鞋服零售巿場中排行第一。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

商務部公佈，7月份中國實際使用外資金額634.7億元人民幣，按年增長15.8%，連續第4個月實現單月吸收外資正增長。今年首7月，中國實際使用外資5356.5億元人民幣，按年增長0.5%。
美國白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)接受霍士新聞訪問時表示，華府對於中美兩國首階段貿易協議的執行進展感到滿意。庫德洛強調，華府一直遵從貿易協議，美國貿易代表萊特希澤對於貿協進展也感到滿意。

國際財經
- 美國勞工部公佈，截至8月8日止當周，首次申請失業救濟人數達96.3萬人，按周減少22.8萬人，市場預期為110萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為125.275萬人，按周減少8.625萬人。截至8月1日止當周，美國續領失業救濟人數1548.6萬人，按周減少60.4萬人。
- 《華爾街日報》引述消息報道，指逾10家美國大型跨國企業周二與白宮官員通話，就總統特朗普上周簽署行政命令，禁止受美國司法管轄的任何人或企業與WeChat的母公司騰訊(00700)進行交易表示關注。有關企業包括蘋果公司、福特汽車、沃爾瑪、迪士尼、英特爾及高盛等。據報，電話會議目的之一是尋求澄清行政命令的確實內容，並希望當局在實施前能收窄受影響範圍。白宮發言人回應稱，華府致力保護美國人民、經濟和國家安全，免受與網絡相關的基礎設施及公共"910;生安全領域的威脅。
主要巿場
- 日經平均指數收市報23249點, 升405點, 升幅百分之1.78。
- 美國首次申領失業救濟人數5個月來第一次跌穿100萬水平，但由於新一輪財政刺激方案談判仍無進展，令股市受壓，美股三大指數周四表現窄幅反覆，收市個別發展。標指走勢牛皮，收市跌0.2%，報3373點，盤中高見3387點，略高於2月19日收市紀錄高位3386點，距離2月即市紀錄高位3393點，只差6點。道指收市跌80點或0.29%，報27896點；盤中低見27789點，跌幅為187點；早段一度輕微倒升9點，全日高位觸及27986點。納指在科技股支援下走強，收市上升0.27%，報11042點，盤中高見11124點。
環球綜評

美元偏弱，主要受美國新一輪援助計劃的磋商仍未打破僵局的拖累。另外，上周新申領失業救濟數據好過預期，匯市反應不大。美元指數一度跌穿93水平，其後報93.248，下跌0.2%。歐元兌美元漲0.26%報1.1815，英鎊兌美元漲0.28%報1.3068，澳元兌美元跌0.19%報0.7148，美元兌日元漲0.04%報106.925，離岸人民幣兌美元漲160個基點報6.949。

市況分析：美元滙價偏軟，加上投資者關注美國經濟前景的消息，推動國際金價連續第二天上揚。銀價則錄得逾5年以來最大即市升幅。紐約12月期金周四收市升1.1%，每盎斯報1970.4美元。9月白銀期貨上漲6.7%成為每盎司27.718美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價20.00港元。2020年上半年中國的重卡市場走出了一個V形曲線：1月份銷量創下歷史新高，同比增長18.2%，取得開門紅；2、3月份因為疫情影響，分別同比大跌51.8%、19.3%；4月份，銷量呈現快速恢復性反彈，刷新了銷量紀錄，達到19.1萬輛，同比增長61%；5月份，重卡銷量接近18萬輛（17.9萬輛），同比增長66%；6月份，重卡市場繼續呈現出產銷兩旺勢頭，當月銷量雖環比小幅下滑8%，但同比繼續大幅增長59%，達到16.5萬輛。2020年上半年累計達到約81.62萬輛，同比增長24%，驗證了重卡行業高景氣度延續。支撐二季度重卡行業超預期的原因，除了疫情期間的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，二季度各企業復工複產促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。。面對疫情後嚴峻的經濟形勢，政府部門加大了逆週期調節政策的力度，財政部擴大地方政府專項債券發行規模，多省市密集出臺投資計劃。按照今年政府債券融資安排和6月17日國常會“加大貨幣金融政策支持實體經濟力度”的要求，預計下半年社融增速仍有進一步上行空間。我們預計，基建投資增速有望回升，後續將拉動工程類重卡的爆發。三月底國務院宣佈將以中央財政，採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。預計將促進國三及以下柴油車淘汰國三車加速淘汰促進更新需求，推動重卡銷量位於較高水平。我們預計隨著下半年重卡行業高景氣度持續，2020年全年的重卡銷量有望達到140萬輛左右的水平。濰柴動力2020年一季報顯示，實現營收390億元，同比減少14%，歸母淨利潤20.6億元，同比下降20%，主要因為一季度疫情衝擊導致的生產中斷。整體毛利率達到22.44%，分別同比+0.78/環比+1.3個百分點，反映毛利率高的產品占比提升。一季度公司本部仍然實現3%的營收增長，表現出了很強的韌性，淨利同比下滑12%，毛利率約25%，同比-3.8/環比+4個百分點，我們估計主要是由於貴金屬原材料變動。此外，海外子公司凱傲營收下滑2.7%，淨利潤同比下滑24%，對整體利潤構成拖累。自4月底開始，海外工廠基本全部實現了復工，預計二季度經營情況將大幅改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，上半年兩者合計佔據了28%的份額，利好公司配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步抬升。

市況分析：日經平均指數收市報23249點, 升405點, 升幅百分之1.78。......更多

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