輝立研究部快訊

8月17日 (星期一)

中國同輻(1763)
解構：
中國同輻(1763)主要從事診斷及治療用放射性藥品、醫用和工業用放射源產品的研究、開發、製造及銷售，提供輻照滅菌服務及伽瑪射線輻照裝置的設計、製造及安裝的EPC服務，同時向醫院及其他醫療機構提供獨立醫學檢驗實驗室服務。其製造及生產設施遍及中國各地，醫藥基地的陸續建成投運將進一步提升集團的研發及生產能力，達到顯像診斷及治療用放射性藥品規範化及規模化的生產經營要求，以滿足中國正在不斷增長的放射性藥品市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.00，目標價$32.00，止蝕價$28.00

網易(9999)
解構：
網易(9999.HK)擁有成功的在線遊戲業務，研發及運營眾多熱門遊戲，是全球第二大移動遊戲公司。公司上週四公佈其第二季度業績，公司第二季度收入為352.5億元人民幣，按年上升22.1%，第二季持續經營淨利潤為45.38億元，同比升35.29%。公司管理層表示目前國際局勢雖然較為複雜，但公司遊戲方面的長期投資並不會受短期的局勢變化所影響，因此公司未來將繼續投資遊戲產業，並將目光轉移至全世界。綜上，公司二季度業績勝預期，下半年更將推出數款遊戲如《哈利波特》及《魔戒》等IP巨作，未來業績可期。
策略：
買入價$144，目標價$159，止蝕價$136

滔搏國際 (6110.HK) - 國內行業龍頭地位穩固國際知名品牌合作首選
滔搏是國內最大的運動零售及服務平台。於1999年開始經營運動鞋服零售，在過去2 0年透過擴大銷售網絡，拓展旗下合作品牌以滿足中國消費者對運動鞋服產品的需求。公司目前在全國近300個城巿直接營運逾8000家門店，以建立最廣闊且深入下沉的全國性運動鞋服零售網絡。根據弗若斯特沙利文的數據，滔搏在2018年的巿佔率為15.9%，在中國國內中國運動鞋服零售巿場中排行第一。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

國務院副總理劉鶴與美國貿易代表萊特希澤及財長努欽，原定於周六舉行視像會議，對落實已有半年的首階段貿易協議進展作出檢討。中美兩國由於程式問題，推遲原定周六舉行的首階段貿易協議評估會議，仍未落實舉行會議的日期。中美兩國押後原啡除了因為行程衝突外，另外亦需要時間讓中方購買更多美國產品，包括農產品與能源產品。美國農業部周五披露，中國購買了12.6萬噸大豆。另外，美國原油交易商披露，中資已安排了油輪，運送至少2200萬桶原油回中國。

國際財經
- 美國7月零售銷售上升1.2%，遠遜市場預期的2.3%升幅，主要因為汽車和汽車零部件銷售下跌1.2%。不計汽車的7月零售銷售升1.9%，高過預期的1.2%。電子產品和電器銷售最強，按月漲22.9%。由於美國疫情仍然嚴峻，經濟前景不明朗，分析師認為，8月份以至整個第三季的零售銷售，將取決於政府給予民眾多少財政支援。美國工業生產連續第三個月上升，7月升3%，符預期，當中製造業生產增長3.4%，工廠設備使用率從68.5%升至70.6%。美國工人生產力第一季受疫情衝擊，跌0.9%；第二季則強勁反彈，增長7.3%，是11年來最大增幅。
- 英倫銀行首席經濟師Andy Haldane 在《每日郵報》撰文，指英國經濟沒有一沈不起，英國經濟正一如預期地從新冠肺炎疫情衝擊後呈現迅速反彈，而消費開支強勁，有助抵消了半數的經濟損失，預期，本地生產總值在下半年將回升逾20%，但就業市場的復甦可能需要更長時間。
主要巿場
- 日本股市連升4日，日經平均指數收報23289點，升39點或0.17%。本周累漲4.3%，連升兩周，累飆1579點或7.27%。
- 中美兩國推遲原定周六舉行的首階段貿易協議評估會議，但仍未落實舉行會議的日期。消息對美股並未構成明顯壓力。另外美國白宮與民主黨就新紓困措施的談判仍然膠著，市場觀望氣氛濃厚，加上7月零售銷售升幅明顯遜於市場預期，美股周五低開後表現反覆，道指收市漲34點或0.12%，報27931點。標指最多升見3378點，距離2月的3393點歷史高位還相差15點，指數收市微跌0.02%至3372點。納指跌0.21%，收市報11019點。
環球綜評

美債孳息近日趨升，拖累美元和金價。歐羅尾段升0.21%，報1.1839美元。美元兌日圓跌0.29%，報106.62日圓。英鎊漲0.15%，報1.3087美元。美滙指數跌0.24%，至93.11。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨8月14日收盤下跌20.6美元或1.1%成為每盎司1,949.8美元， 9月白銀期貨下跌5.9%成為每盎司26.089美元。...... 更多

華潤啤酒 (291.HK)
研究報告: 華潤啤酒(291.HK)目標價58.00港元。華潤啤酒（0291）專營生產、銷售及分銷啤酒產品。根據歐睿數據，目前華潤啤酒為中國銷量最大的啤酒生產及銷售企業，其總銷量連續13年位居中國第一，而公司旗下的雪花啤酒亦是全球最高銷量的啤酒品牌之一。根據公司管理層，目前公司兩大主要任務為實現產品高端化以及提升公司整體利潤率。在落實高端化戰略方面，公司收購喜力中國股份的交易已於二零一九年四月完成交割，喜力商標許可協議和框架協議亦已於同日正式生效，根據框架協議，公司將可利用喜力集團的全球經銷網路，支援和加快華潤啤酒的雪花品牌及其他中國啤酒品牌的國際成長。喜力目前是全球第二，歐洲第一的啤酒集團，集團品牌力強，銷售網絡遍佈全球。此長期戰略合作將為公司提供在中國高端啤酒市場發展的一個重要和戰略性的機遇。未來，公司將繼續借助與喜力集團的長期戰略合作，增強其餘高端市場的競爭力，並探索高檔啤酒營銷方式，以建立高端專業人才隊伍、四個中國品牌加四個國際品牌組合、搶佔制高點、管道營銷、大客戶經營模式等舉措，提升公司於一線城市的競爭地位。截止目前，公司已推出針對中國大眾消費者的清淡型產品《喜力星銀》以及針對夜場的高端啤酒品牌《SOL》。根據中國國際啤酒網，受到疫情拖累，中國2020上半年的啤酒銷售收入為756.8億元人民幣，同比下降約9%，但中國2020年4月及5月的啤酒產量同比分別增長7.5%及14.6%，數據證明國內啤酒市場已逐漸從疫情中恢復，再加上啤酒行業目前正處於其啤酒旺季，因此我們看好公司2020下半年的收入增長。此外，我們預計公司2020年的毛利率將有所提升，主要原因為1）上半年的原材料成本下降2）高毛利率的高端產品收入佔比預計將於2020年有所提升，從而帶動公司整體毛利率上升。公司的運營效率近年不斷提升，員工人數從2016年的58,200人減少至2019年的約30,000人，目前公司的人均員工收益處於行業較高的水平，我們認為公司未來可透過於喜力集團的整合，進一步提升其運營效率及人均員工受益。綜上所述，我們看好公司2020全年業績及其未來於高端市場的表現，給予推薦。

市況分析：日本股市連升4日，日經平均指數收報23289點，升39點或0.17%。本周累漲4.3%，連升兩周，累飆1579點或7.27%。......更多

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