輝立研究部快訊

8月19日 (星期三)

亞信科技(1675)
解構：
於2020年上半年度，亞信科技(1675)實現營業收入25.04億元人民幣，同比增長1%，但新業務(即OSS、DSaaS、垂直行業及企業上雲)營業收入大幅增長77.7%，加上毛利率同比提升0.7個百分點至35.7%，帶動淨利潤增長228.8%至2.326億元。集團正把握新基建催生的發展機遇，推進「一鞏固、三發展」的發展戰略，持續鞏固業務支撐系統(BSS)市場的領導地位，並在新興業務方面，力爭網絡支撐系統(OSS)、數字化運營(DSaaS)、垂直行業及企業上雲領域快速規模化發展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.50，目標價$12.00，止蝕價$9.85

361度(1361)
解構：
361度(1361.HK)主要業務為於中國製造及買賣體育用品，包括鞋類、服裝及配飾。公司於全球擁有超過6,000個銷售點，當中逾5,000個位於中國。品牌主力定位在大眾巿場和較偏向運能性。受疫情影響，公司2020年上半年的營業額為人民幣26.86億元，較去年同期減少17%。公司財務穩健，在上年公司亦把握機會，積極發展電商業務。預期公司能在下半年經濟復蘇和擴大內需時得益。
策略：
買入價$1.05，目標價$1.16，止蝕價$0.98

比亞迪 (1211.HK) - 行穩致遠，行業龍頭有望強者恒強
最新銷售數據顯示，比亞迪7月汽車銷售平穩，銷量為31382輛，同比增幅年內首次轉正，同比小幅增長1.3%。因淡季來臨，環比上月減少6.95%。受上半年疫情衝擊和去年同期基數較高緣故，今年前7個月公司累計汽車銷量達到19萬輛，同比下滑26.65%，但降幅較上半年縮窄約4個百分點。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

標準普爾表示，隨著中國第二季度GDP增速優於預期，提振市場，利率出現上升。同時基本通脹率持續下降，從而導致實際利率上升幅度更大，時值中國經濟應加速發力的關鍵期，實際利率攀升可能導致復甦偏離軌道。標普指出，中國7月份的經濟數據提供更多跡象，顯示經濟復甦仍不平衡，並依賴政策支援。由於疫情引起全球對技術和醫療設備的需求增加，工業部門顯現出非凡的韌性。中國的消費表現處於落後狀態。在疫情達到頂峰5個月後，零售額仍低於去年同期的水平。在疫情前，每月零售額按年增長近8%。
中美代表原定上周六舉行視像會議，檢討首階段貿協的履行情況。雙方其後公佈會議已經取消。當時雙方都稱，推遲會議是因為技術性程式考慮。美國總統特朗普表示，是他決定推遲中美原定上周六舉行、評估兩國首階段貿易協議執行進展的會議，因為他不希望現時與中國對話。問及會否再推遲兩國代表的會談時，特朗普表示要看情況而定。

國際財經
- 商務部公佈，美國7月新屋動工連續3個月報捷，按月增22.6%，至經季節調整後的149.6萬間，為2016年7月以來最大單月升幅，遠超預測的125萬間；6月數字向上修正至122萬間。7月的建屋許可按月升18%，至149.5萬間，勝預期的133萬間。
主要巿場
- 日本股市連續第二日偏軟，日經平均指數收報23051點，跌45點或0.2%。
- 標指和納指雙雙破頂，其後一度倒跌，但收市仍然回升，並齊創收市歷史新高，標指也完全收復2月疫情爆發以來。道指輕微高開後，最多升46點，高見27892點；很快曾掉頭滑落176點，全日低位觸及27668點；收市跌幅縮窄至66點或0.24%，報27778點。標指在消費股帶動下最多漲0.39%，見3395點；收市反覆回升0.23%，報3389點，打破2月疫情爆發前歷史高位紀錄。納指揚升0.73%，收市報11210點。
環球綜評

受國債孳息低企的壓力，美元連續5個交易日走低，主要，美滙指數週二在超過兩年低位徘徊，尾段挫0.6%，報92.29。美元兌日圓跌0.58%，至105.39日圓。歐羅則上升0.54%，見1.1935美元兩年高位；英鎊上揚1.02%，兌1.3239美元。

市況分析：COMEX 12月黃金期貨8月18日收盤上漲14.4美元或0.7%成為每盎司2,013.1美元，9月白銀期貨上漲1.5%成為每盎司28.075美元。...... 更多

華潤啤酒 (291.HK)
研究報告: 華潤啤酒(291.HK)目標價58.00港元。華潤啤酒（0291）專營生產、銷售及分銷啤酒產品。根據歐睿數據，目前華潤啤酒為中國銷量最大的啤酒生產及銷售企業，其總銷量連續13年位居中國第一，而公司旗下的雪花啤酒亦是全球最高銷量的啤酒品牌之一。根據公司管理層，目前公司兩大主要任務為實現產品高端化以及提升公司整體利潤率。在落實高端化戰略方面，公司收購喜力中國股份的交易已於二零一九年四月完成交割，喜力商標許可協議和框架協議亦已於同日正式生效，根據框架協議，公司將可利用喜力集團的全球經銷網路，支援和加快華潤啤酒的雪花品牌及其他中國啤酒品牌的國際成長。喜力目前是全球第二，歐洲第一的啤酒集團，集團品牌力強，銷售網絡遍佈全球。此長期戰略合作將為公司提供在中國高端啤酒市場發展的一個重要和戰略性的機遇。未來，公司將繼續借助與喜力集團的長期戰略合作，增強其餘高端市場的競爭力，並探索高檔啤酒營銷方式，以建立高端專業人才隊伍、四個中國品牌加四個國際品牌組合、搶佔制高點、管道營銷、大客戶經營模式等舉措，提升公司於一線城市的競爭地位。截止目前，公司已推出針對中國大眾消費者的清淡型產品《喜力星銀》以及針對夜場的高端啤酒品牌《SOL》。根據中國國際啤酒網，受到疫情拖累，中國2020上半年的啤酒銷售收入為756.8億元人民幣，同比下降約9%，但中國2020年4月及5月的啤酒產量同比分別增長7.5%及14.6%，數據證明國內啤酒市場已逐漸從疫情中恢復，再加上啤酒行業目前正處於其啤酒旺季，因此我們看好公司2020下半年的收入增長。此外，我們預計公司2020年的毛利率將有所提升，主要原因為1）上半年的原材料成本下降2）高毛利率的高端產品收入佔比預計將於2020年有所提升，從而帶動公司整體毛利率上升。公司的運營效率近年不斷提升，員工人數從2016年的58,200人減少至2019年的約30,000人，目前公司的人均員工收益處於行業較高的水平，我們認為公司未來可透過於喜力集團的整合，進一步提升其運營效率及人均員工受益。綜上所述，我們看好公司2020全年業績及其未來於高端市場的表現，給予推薦。

市況分析：日本股市連續第二日偏軟，日經平均指數收報23051點，跌45點或0.2%。......更多

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