輝立研究部快訊

8月20日 (星期四)

百富環球(327)
解構：
百富環球(327)主要從事開發及銷售電子支付銷售點終端產品包括智能電子支付終端、智能管理及支付－體化解決方案、傳統電子支付終端、移動電子支付終端、二維碼電子支付終端及其他配件。新型冠狀病毒疫情對全球各國經濟帶來衝擊，但另一方面卻加快電子支付和無現金化的廣泛普及，為全球支付電子支付終端行業帶來新的發展機遇.百富環球的支付終端可支援NFC非接觸式及二維碼等移動支付，為消費者及商戶帶來更安全、便利的支付體驗。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.90，目標價$5.50，止蝕價$4.60

江南布衣(3306)
解構：
江南布衣 (3306.HK) 主要業務為時尚服裝、配飾產品及家居用品的設計、營銷及銷售。受新冠肺炎影響，公司上半年實體零售門店大多暫停營業，在首季影響較大，據國務院數據，國內服飾業在第二季開始改善，在5月起開始與去年水平持平。預期公司去年業績將較去年有顯著減少，主要由於肺炎對行業影響較大，但另一方面，公司作為國內一線品牌，江南布衣預期能在行業整合和擴內需政策下受惠，預期於2020年下半年恢復時間將較行業平均領先。
策略：
買入價$7.80，目標價$8.60，止蝕價$7.40

心動公司 (2400.HK) - 顯著的護城河優勢為公司未來業績增長保駕護航
心動公司於中國及海外開發及運營優質遊戲，根據弗若斯特沙利文，按2018年手機遊戲收入計，公司於2018年在海外賺取大部分遊戲運營收入的中國遊戲運營商中排名第五。公司擁有一個橫跨不同類型的多元化遊戲組合，截至2019年12月31日，公司的遊戲組合由38款網絡遊戲及11款付費遊戲組成。......更多

第二季度經濟復蘇，拉動紡織服飾業務

上半年過去，受新冠肺炎影響，全球經濟陷入衰退，早前德國和美國公佈今年第二季GDP，分別較前一季下跌10.1%和32.9%，均為有紀錄以來最大跌幅。與之相比，美國在2008年金融危機期間最大跌幅為8. 4%。而作為第一批受影響的國家，中國早前公布第二季 GDP 環比增加11.......更多

美國聯儲局公佈上月舉行的議息會議紀錄，稱新冠肺炎疫情爆發後，美國經濟經過大幅下滑，最近幾個月已經有所回升，但仍然遠低於今年初疫情爆發前的水平。同時，政策委員們表達了對金融系統風險的憂慮，並關注聯邦政府債務急升的問題。儘管聯儲局主席鮑威爾及多位官員近期稱，銀行及相關機構目前狀況良好，但政策委員們擔憂，若疫情持續下去，以及出現更壞的前景，那麼，金融體系的情況可能出現改變，情況令人憂慮。
聯儲局重申，將把利率維持在目前接近零的水平，直至看到經濟能抵禦疫情的不利影響。局方相信，疫情將會重創經濟，中期對經濟、就業市場及通脹都構成困擾。通脹短期內仍會低迷，預期到2021年及2022年回升，仍須推出寬鬆措施以支援長期通脹趨向2%局方目標。

國際財經
- 中國銀行業協會發表報告，指消費金融公司整體面臨較大風險壓力；而在需求潛力趨於下降和供給規模不斷擴大的作用下，消費金融的市場競爭程度將加劇。報告的數據顯示，從風險成本的直接反應指標不良率數據來看，去年消費金融公司平均不良貸款率為2.63%，略高於信用卡的平均不良水平，較2018年有下降0.11個百分點。從不良率的中位數來看，2019年為2.03%，按年上升0.1個百分點。
主要巿場
- 日本股市終止連續兩日下跌，日經平均指數收報23110點，升59點或0.26%。
- 道指早前曾漲142點，全日高見27920點；尾段最多回吐130點，低見27647點；收市仍挫85點或0.31%，報27692點。標指和納指周三連續第二天創即市新高，科技巨頭蘋果公司股價破頂，市值首度觸及2萬億美元，成為全球最高市值的上市公司。不過，美國聯儲局在美市尾段公佈上月議息紀錄稱，政策委員們表達了對經濟、國債及金融系統風險的憂慮，美股受拖累，三大指數最終以下跌告收。納指周三初段下跌，中段在蘋果推動下一度回升0.42%，高見11257點，收市轉挫0.57%，報11146點。蘋果曾漲1.3%，刷出468.65美元的即市紀錄新高，令標指得以連續第二天破頂，曾升0.29%，見3399點，收市倒跌0.44%，報3374點。
環球綜評

市場避險意欲消退，美元和黃金的避險需求下降。美元初段表現疲軟，其後回穩。美滙指數在美市尾段升0.79%，報93；美元兌日圓漲0.63%，報106.07日圓。美元兌歐羅回升0.7%，報1.1847美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨8月19日收盤下跌42.8美元或2.1%成為每盎司1,970.3美元，錨 9月白銀期貨下跌2.6%成為每盎司27.34美元。瑞銀集團最新報告表示，該行維持今年底金價目標預估在每盎司2,000美元不變，但稱如果近期地緣政治的緊張局勢升溫的話，金價有可能上漲至每盎司2,300美元。...... 更多

華潤啤酒 (291.HK)
研究報告: 華潤啤酒(291.HK)目標價58.00港元。華潤啤酒（0291）專營生產、銷售及分銷啤酒產品。根據歐睿數據，目前華潤啤酒為中國銷量最大的啤酒生產及銷售企業，其總銷量連續13年位居中國第一，而公司旗下的雪花啤酒亦是全球最高銷量的啤酒品牌之一。根據公司管理層，目前公司兩大主要任務為實現產品高端化以及提升公司整體利潤率。在落實高端化戰略方面，公司收購喜力中國股份的交易已於二零一九年四月完成交割，喜力商標許可協議和框架協議亦已於同日正式生效，根據框架協議，公司將可利用喜力集團的全球經銷網路，支援和加快華潤啤酒的雪花品牌及其他中國啤酒品牌的國際成長。喜力目前是全球第二，歐洲第一的啤酒集團，集團品牌力強，銷售網絡遍佈全球。此長期戰略合作將為公司提供在中國高端啤酒市場發展的一個重要和戰略性的機遇。未來，公司將繼續借助與喜力集團的長期戰略合作，增強其餘高端市場的競爭力，並探索高檔啤酒營銷方式，以建立高端專業人才隊伍、四個中國品牌加四個國際品牌組合、搶佔制高點、管道營銷、大客戶經營模式等舉措，提升公司於一線城市的競爭地位。截止目前，公司已推出針對中國大眾消費者的清淡型產品《喜力星銀》以及針對夜場的高端啤酒品牌《SOL》。根據中國國際啤酒網，受到疫情拖累，中國2020上半年的啤酒銷售收入為756.8億元人民幣，同比下降約9%，但中國2020年4月及5月的啤酒產量同比分別增長7.5%及14.6%，數據證明國內啤酒市場已逐漸從疫情中恢復，再加上啤酒行業目前正處於其啤酒旺季，因此我們看好公司2020下半年的收入增長。此外，我們預計公司2020年的毛利率將有所提升，主要原因為1）上半年的原材料成本下降2）高毛利率的高端產品收入佔比預計將於2020年有所提升，從而帶動公司整體毛利率上升。公司的運營效率近年不斷提升，員工人數從2016年的58,200人減少至2019年的約30,000人，目前公司的人均員工收益處於行業較高的水平，我們認為公司未來可透過於喜力集團的整合，進一步提升其運營效率及人均員工受益。綜上所述，我們看好公司2020全年業績及其未來於高端市場的表現，給予推薦。

市況分析：日本股市終止連續兩日下跌，日經平均指數收報23110點，升59點或0.26%。......更多

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