輝立研究部快訊

8月25日 (星期二)

海信家電(921)
解構：
海信家電主要從事空調和冰洗業務，於截至2020年6月30日上半年度實現營業收入210.87億元人民幣，同比增長11.27%，雖然股東應佔淨利潤下降47.56%至5.03億元，但整體毛利率卻提升3.02個百分點至24.65%，主要由於第二季度業績顯著改善。展望下半年，集團將聚焦海內外重點市場、增量市場和細分市場，豐富營銷推廣模式，推進異業聯盟合作，實現規模穩步增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.00，目標價$12.50，止蝕價$10.20

敏實集團(425)
解構：
敏實集團是中國領先的從事汽車裝飾條、汽車裝飾件、車身結構件及其他相關汽車零部件的設計、製造及銷售的供應商，公司核心產品的市場占有率超過30%。受益于寶馬、奧迪、戴姆勒、通用等客戶的訂單增長，公司2019年的海外業務收入同比增13.8%；敏實一直致力于拓寬產品線和優化產品結構，近年來更是加大了包括鋁電池盒、鋁門框、ACC標牌等新能源車領域的拓展。其中鋁電池盒業務落地最快，已進入歐系、日系、美系以及中系等多家主機廠全球電動車平臺的供應商體系，獲得多個全球項目訂單，亦因此躍居全球最大的鋁電池盒供應商之一。雖然疫情對上半年汽車行業帶來挑戰，但相信公司手握充足訂單，客戶結構優質，新品類逐步進入量產，海外業務提升空間廣闊，都將是疫情過後業績强勁反彈的保障因素。
策略：
買入價$22.00，目標價$30.00，止蝕價$17.00

寧德時代 (300750.CH) - 進而有為，電池王者強者恒強
根據最新的財報數據，寧德時代2019年實現營收457.9元，同比增長54.6%，好於預期；歸母淨利潤45.6億元，同比+34.6%，扣非歸母淨利潤39.2億元，同比增長25%。基本每股收益2.09元，每股派息0.22元。加權平均淨資產收益率12.8%，同比增加1個百分點。......更多

鐵路先行規劃綱要出爐，相關個股值得關注

近日，中國國家鐵路集團有限公司正式發布《新時代交通强國鐵路先行規劃綱要》，提出了中國鐵路2035年、2050年發展目標和主要任務。

《綱要》提出了中國鐵路的發展目標，主要分兩個階段推進。第一階段，到2035年，全國鐵路網運營里程達到20萬公里�......更多

國務院副總理劉鶴表示，創業板改革並試點註冊制爲下一步中小板和主板註冊制改革奠定基礎；要逐步把上市公司的優勝劣汰交給市場，穩步增加長期業績導向的機構投資者，推動資訊充分披露，全面淨化市場生態，建設誠信守法資本市場；要努力走在市場曲線前面，創造良性發展預期。證監會副主席李超表示，推進全市註冊制改革總體考慮大體三步走，第一步是科創板註冊制改革，第二步創業板註冊制改革，第三步就是全市場的註冊制改革。
創業板註冊制下首批18只新股全線收高，10股漲幅超100%。康泰醫學漲1061%居首，盤中二次臨停，尾盤一度拉升漲近3000%；卡倍億漲743%緊隨其後。
波士頓諮詢與光大銀行報告顯示，截至2019年末，中國資管市場規模達到110萬億元，相比2018年的107萬億元增長3%（兩年資料均不含保本理財）。儘管漲幅並不明顯，但“止跌”意義重大。近期摩根資管擬收購上海信託持有的49%上投摩根股權，轉讓價格爲70億元。

國際財經
- 有消息指美國總統特朗普將推動新冠疫苗在11月美國大選前問世。特朗普政府正在考慮通過繞過美國正常的監管標準，快速批准英國的候選冠狀病毒疫苗，其中一項備選方案爲授予阿斯利康公司和牛津大學候選疫苗的緊急使用授權（EUA）。
- 蘋果公司準備重新開放部分因疫情反彈而重新關閉關閉的實體店。蘋果方面已確認今年新品iPhone較往年將推遲幾周。iPhone12共有4款10個版本，分別是iPhone12、iPhone12Max、iPhone12Pro和iPhone12Pro Max，售價699-1399美元不等，高於此前預期。
主要巿場
- 日經225指數漲0.28%報22985.51點。
- 周一美股連漲三日，道指漲1.35%報28308.46點，標普500指數漲1%報3431.28點，納指漲0.6%報11379.72點。納指和標普500指數續創新高。波音漲逾6%，領漲道指。蘋果漲1.2%，阿裏巴巴漲近4%，均創收盤紀錄新高。中美雙方談判代表舉行會談，有利帶動市場風險偏好。
環球綜評

周一紐約尾盤，美元指數漲0.11%報93.3074，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.07%報1.1789，英鎊兌美元跌0.17%報1.3063，澳元兌美元漲0.03%報0.7162，美元兌日元漲0.18%報105.98，離岸人民幣兌美元漲87個基點報6.9125。市場押注未來通脹和利率將明顯上升。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收跌0.56%報1936.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌0.27%報26.66美元/盎司。考慮到疫情對美國經濟影響仍然較大，預計未來一段時間美聯儲仍將維持較爲寬鬆的貨幣政策，黃金回調後仍具上漲空間。...... 更多

李寧 (2331.HK)
研究報告: 李寧(2331.HK)目標價34.00港元。李寧(2331.HK) 為中國領先運動品牌之一，集行銷、研發、設計、製造、經銷及零售於一體，產品主要包括運動及休閒鞋類、服裝、器材和配件產品。公司主要採用外包生產和特許分銷商模式，截止2019年，李寧的銷售網路為7550家，遍佈全國32個省份及自治區。公司於2020 上半年，收入同比下降1.2%至人民幣61.81億元。期內毛利率同比略微下降0.2百分點至49.5%，產品單價提升緩衝了促銷活動對毛利率的影響，平均件單價仍然錄得低單位數增長。公司在費用管理方面控制得宜，經銷及行政開支占收比同比下降2.4pct至37.1%。剔除一次性收益影響，淨利潤同比提升2.1pct 至11.1%，歸母淨利潤同比增加22%至6.83 億元，超出預期。過往十年間，全球運動鞋巿場規模穩步擴長，全民運動的概念帶動全球運動消費增長。根據弗若斯特沙利文的報告，就二零一八年零售總額(包括增值稅) 而言，中國已成為僅次於美國第二大運動鞋服零售巿場。中國運動鞋服零售巿場的總零售額(包括增值稅) 由二零一四年的人民幣1,455億增長至二零一八年人民幣2,357億元。與此同時中國在運動鞋服產品方面的人均年消費開支亦由二零一四年的人民幣106.3元增長至二零一八年的人民幣168.7元，複合年增長率為12.2%。預計到2023年，總零售額(包括增值稅) 及人均年消費開支將分別達到人民幣3,923億和274.1的水準。儘但中國在運動行業方面尚有很大的增長潛力，中國在運動鞋服方面的消費支出相比其他主要發達經濟體為落後，據費若斯特沙利文的數據，在2018年，中國運動鞋服的人均年消費佔各類鞋服的人均年消費只有12.5%，而英國，美國和日本則分別為27.7%，31.8%和24.3%。從收入管道而言，公司線上管道表現好於線下，收入同比增長23%，占收比進一步上升5 百分點到27%。按季度來看，公司線下流水持續改善，Q2 直營和批發流水同比分別下滑約10%/高單位數，而第三季度至今流水持續改善，同比下滑高單位數/中單位數百分比，顯示出較為良好的復蘇趨勢。上半年營運情況好於巿場預期，下半年銷售數有望隨著經濟復蘇而拉升。

市況分析：日經225指數漲0.28%報22985.51點。......更多

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