輝立研究部快訊

8月31日 (星期一)

現代牧業(1117)
解構：
現代牧業(1117)主要從事奶牛養殖業務及通過與蒙牛乳業(2319)組建的聯營公司發展自有品牌液態奶產品，現時在中國內地七個省區營運26個萬頭級牧場。於截至2020年6月30日止上半年度，集團實現總收入28.28億元人民幣，同比增長10%；股東應佔溢利為2.21億元，增長77%。撇除兩個相應期間的一次性收益，溢利較2019年同期大幅增長492%，主要受益於提升單產、降本增效並適度擴群。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.15，目標價$1.30，止蝕價$1.07

紫金礦業(2899)
解構：
經過多年購並和擴張後，紫金礦業目前已成為金、銅、鋅等金屬礦產資源勘查和開發為主的大型跨國礦業集團。截至2019年，公司保有金資源儲量1886.67噸，占國內總量14%；銅資源儲量5725.42萬噸，占國內總量50%；皆為國內規模第一。並且，未來幾年公司將進入產量快速釋放期，預期2022年的銅產量將在2019年基礎上接近翻番，黃金產量增長近50%，並仍有廣闊的擴產空間。預計紫金的礦產銅遠期有望突破100萬噸/年，成為全球前五大礦產銅和前十大礦產金公司。
策略：
買入價$5.10，目標價$6.30，止蝕價$4.40

奧園健康 (3662.HK) - 中期業績符合預期樂生活併表為下半年增長推動力
奧園健康收入在2020年上半年收入增長快速，錄得約人民幣5.47億元，較去年同期的約人民幣3.92億增加39.5%，當中約75.4%來自物業管理服務分部收益，較去年同期增加43.4%，而另外24.6%的收入來自商業管理服務分部，較去年同期增加28.8%。公司目前在管總建築面積約為1,610萬平方米，較去年底增加約100萬平方米，加上上半年兩項收購項目樂生活和寧波宏建的在管項目，待收購完成後，全年在管面積預期將高達4,500萬平方米。上半年的收入數據顯示為公司在併表前的收入，新收購項目未計算在其中，收入增長能反映內生增長速度持續保持良好速度。......更多

鐵路先行規劃綱要出爐，相關個股值得關注

近日，中國國家鐵路集團有限公司正式發布《新時代交通强國鐵路先行規劃綱要》，提出了中國鐵路2035年、2050年發展目標和主要任務。

《綱要》提出了中國鐵路的發展目標，主要分兩個階段推進。第一階段，到2035年，全國鐵路網運營里程達到20萬公里�......更多

外電引述知情人士透露，根據北京新實施的人工智慧技術出口限制規定，字節跳動(ByteDance)需獲得中國政府批准，才能出售短視頻平臺TikTok的美國業務。報道稱，AI科技包括，語音、文本識別之類的技術及透過數據分析生產個人化內容的技術，均被列入出口管制產品清單。若技術需要出口至海外，需要獲得政府許可，以保障國家經濟安全。知情人士表示，若TikTok出售美國的業務，公司需要尋求中國政府批准，才能出售業務。新規定旨在推遲出售，而不是完全禁止。
百勝中國(09987)來港第二上市，據其遞交予美國證券交易委員會的招股書顯示，今次計劃發售4191.07萬股，其中約4%作公開發售，96%為國際配售。每股招股價不高於468元，集資最多196.14億元，高於之前傳出集資約20億美元(約156億港元)。按每手50股計算，入場費23635.8元。

國際財經
- 美國7月個人消費支出(PCE)物價指數按月上升0.3%，按年亦上升1%。期內，核心PCE物價指數按月上升0.3%，市場預期上升0.5%；按年上升1.3%。個人所得按月增加0.4%，市場預期減少0.2%；個人支出按月增加1.9%，預期增加1.5%。
- 聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)相信，美國由於新冠肺炎疫情而發生的經濟衰退已告一段落，第三季經濟數據可能是歷來最佳表現。他估計，超低利率環境將持續一段長時間。布拉德預期，美國經濟增長勢頭將持續至第四季，以至明年首季。他認為，現行貨幣政策合適，未來發展取決於疫情變化。
主要巿場
- 日經指數跌穿23000點水平，最多急跌2.65%，低見22594點。收市跌幅收窄至1.41%，報22882點，跌326點，創近1個月最大跌幅。日股上周累計跌0.17%。
- 密歇根大學公佈，美國8月消費者信心指數終值為74.1，高於市場預期的72.8，反映消費者信心好轉。數據帶動美股造好，道指收市升161點或0.57%，報28653點，為連續第三天造好；標指收市漲0.67%，報3508點，連續6個交易日創收市新高；納指進賬0.6%，收市報11695點；盤中高見11708點歷史高位。
環球綜評

美滙指數受儲局政策影響而續徘徊在兩年低位，尾段跌0.74%，報92.32，兌日圓挫1.12%，至每美元兌105.37日圓。歐羅升0.68%，兌1.1902美元；英鎊揚1.13%，兌1.335美元。

市況分析：聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)宣佈會容忍較高的通膨、進一步推升就業率，帶動黃金期貨週五(8月28日)跳高，紐約商品期貨交易所(COMEX)12月黃金期貨8月28日終場跳漲42.3美元或2.2%、收每盎司1,974.90美元，過去一週上漲1.4%；12月白銀期貨上漲2.2%、收每盎司27.79美元，過去一週勁揚將近4%。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價285港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。2020年第二季度，公司收入為247.2億元，同比增長8.9%；經營利潤為21.7億元，同比增長95.5%，調整後經營利潤為27.2億元，同比增長82.0%，外卖、到店、新业务分别实现了同比+13.2%/-13.4%/+22.1%的增速。二季度品牌商户数量同比大增超110%，客单價達到48.8元，同比增長9.4%。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。隨著消費者信心逐步恢復，預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：日經指數跌穿23000點水平，最多急跌2.65%，低見22594點。收市跌幅收窄至1.41%，報22882點，跌326點，創近1個月最大跌幅。日股上周累計跌0.17%。......更多

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