網易－Ｓ(9999)
解構：
於截至2020年6月30日止第二季度,網易(9999.HK)實現淨收入182億元人民幣 (26億美元),同比增長25.9%;股東應佔的持續經營淨利潤為45億元（6.42億美元）,主要得益於在線遊戲服務學習業務和網易雲音樂表現強勁.集團擁有豐富的遊戲儲備,將在近期發布《陰陽師:妖怪屋》,其他將推出的新品還包括:《The Lord of the Rings: Rise to War》、《哈利波特:魔法覺醒》、《時空中的繪旅人》、《天諭》手游、《倩女幽魂隱世錄》、《超激鬥夢境》、《無盡的拉格朗日》、《暗黑破壞神：不朽》和《寶可夢大探險》.(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$150，目標價$165，止蝕價$142.5
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IGG(799)
解構：
IGG(799.HK)主要在國際市場從事手機、網頁及客戶端網絡遊戲的開發及經營。公司上半年實現經調整盈利1.33億美元，同比上升84%。該較大增長主要由於公司旗下遊戲《王國紀元》上半年亮眼的流水表現，《王國紀元》上半年月流水回升至5,400萬美元水平，七月更創新高，突破6,000萬美元，該遊戲下半年的流水有望維持上半年的較高水平。公司下半年將繼續打磨其新推出的遊戲《Omega Legend》，等待合適時機時將會於全球進行推廣及發行。此外，公司下半年將擴大其研發團隊，且預計將於中國多個大城市開設遊戲研發工作室，以提升公司整體研發能力。
策略：
買入價$9.40，目標價$10.35，止蝕價$8.93
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教育行業新政策重點影響義務教育，對高等教育影響不大
國家主席習近平於9月1日中午主持中央全面深化改革委員會第十五次會議，會議中通過了《關於新時代振興中西部高等教育的若干意見》和《關於規範民辦義務教育發展的實施意見》兩份與中國教育行業相關的政策文件。其中《關於規範民辦義務教育發展的實施意見》主要內容與2018年教育局發佈的《民促法實施條例（修訂草案）（送審稿）》一致，再次重申義務教育（小學及初中）的公益屬性。......更多
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鐵路先行規劃綱要出爐，相關個股值得關注 近日，中國國家鐵路集團有限公司正式發布《新時代交通强國鐵路先行規劃綱要》，提出了中國鐵路2035年、2050年發展目標和主要任務。 《綱要》提出了中國鐵路的發展目標，主要分兩個階段推進。第一階段，到2035年，全國鐵路網運營里程達到20萬公里�...... 更多
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- 國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，要求穩健的貨幣政策靈活適度，着眼服務實體經濟，要保持政策力度和可持續性，不搞大水漫灌，引導資金更多流向實體；規範金融秩序，對金融控股公司監管要依法依規穩妥推進，防範化解風險。會議通過實施金融控股公司准入管理的決定，明確非金融企業自然人等控股或實際控制兩個或兩個以上不同類型金融機構，且控股或實際控制的金融機構總資產規模符合要求的，應申請設立金融控股公司，並要求對金融控股公司監管要依法依規穩妥有序推進實施，防範化解風險，增強金融服務實體經濟能力。會議指出，推進核電建設是擴大有效投資，增強能源支撐，減少溫室氣體排放的重要舉措。
- 中國和印度因邊界衝突再度關係緊張。外電報道，印度政府宣布禁用118款中國應用程式(App)。報道引述印度電子和資訊技術部稱，禁用118款「涉嫌參與危害印度主權與領土完整、印度國防、國家安全和公共秩序活動」的中國App，其中包括手遊《絕地求生》(PUBG)、百度、優酷等。
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- 國際財經
- 美國國會預算辦公室(CBO)估計，聯邦政府2020年財政赤字高達3.3萬億美元，較4月24日的估計數值3.7萬億美元有所下降。不過，最新估計數字仍然相當於國內生產總值(GDP)的16%，亦打破歷來最高紀錄。CBO預期，10月1日起的2021財政年度，聯邦政府財政赤字為1.8萬億美元；另外，預料其後10年累積的財政赤字超過13萬億美元。
- 美國聯邦儲備局發表俗稱褐皮書的地區經濟報告，表示8月經濟出現回升，但新冠病毒持續帶來不確定性和波動性，對消費者和商業活動產生廣泛負面影響，令到多個地區的經濟增速有所放緩。報告指出，大部分地區的製造業再次錄得增長，消費者在房屋以及汽車方面的開支也有突出表現。不過，企業和消費者的總開支仍然遠低於疫情爆發前的水平，能源和農產品價格下跌，令到農民和能源商人對前景的信心受到打擊。由於市場需求疲弱，一些公司將員工臨時休假變成永久裁員。上周有多家航空公司、酒店和學校表示將裁減職位，以彌補客戶減少和收入劇降帶來的損失。
- 主要巿場
- 日經平均指數收市報23247點, 升109點, 升幅百分之0.47。
- 儘管美國私營部門的新增職位數字令人失望，惟製造業數據理想，美股周三繼續造好，投資者對近期大幅抽高的重磅科技股蘋果公司和特斯拉(Tesla)先行獲利，投入其他股份追落後。道指高開91點後升幅輾轉擴大，收市上揚454點或1.59%，為7月14日以來最大單日升幅，收報29100點。標指曾抽高1.74%至3588點；收市仍漲1.54%，報3580點，為今年以來第22次創收市新高。納指一度升1.12%，高見12074點；收市升幅略收窄至0.98%，報12056點，為今年以來第42個收市新高紀錄，也是歷來首次收於12000點關之上。
- 環球綜評
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- 美國私營部門的就業數據欠佳，市場觀望周五公布的非農業職位表現，美元滙價持續強勢；另外，歐羅滙價在升穿1.2美元水平後，被獲利回吐盤壓制。ICE美滙指數前一天創下28個月低位，周三續攀升，尾段漲0.53%，至92.741。
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市況分析：美國股市持續上漲，市場避險情緒降溫，國際金價周三下挫。紐約12月期金收報每安士1,944.7美元，跌34.2美元或1.7%。12 月白銀期貨價格下跌 1.25 美元或 4.4%，收每盎司 27.395 美元。......
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 美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價285港元。
美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。
2019年美團點評營收975.3億（人民幣，下同），同比增長49.5%，毛利323.3億，同比增長114.0%，年內盈利22.4億，經調整後盈利46.6億。
收入構成上，傭金收入655.3億，在線營銷服務收入158.4億元，其他服務及銷售收入161.6億元，同比分別增長39.4%、68.7%和83.2%。
全年實現平臺交易總額6821億元，相比2018年5156億增長32.29%。餐飲外賣業務的交易金額增長 38.9%至 3927 億，餐飲外賣業務的營業收入同比增長 43.8%至 548 億，毛利增長 94.2%至102 億元，毛利率由 13.8%同比上升至 18.7%,日均交易筆數增長 36.4%至 2390 萬筆，每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長 1.8%，變現率由 2018 年的 13.5%升至 14.0%。競爭對手餓了嗎被阿裏收購後一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，市占率不斷提升。
到店、酒店及旅游業務的交易金額同比增長 25.6%至 2,221 億，分部收入達 223 億，同比增長 40.6%，毛利率由89%略降至88.6%。增長强勁主要來源于交易類傭金和在線營銷收入的强勁增長，並且公司擴大了產品及服務範圍並優化了基于位置的算法。
2019年新業務及其他分部的收入同比增長 81.5%至 204 億，毛利由 2018 年的負值 43 億增至 2019年的正值 23 億，毛利率由 2018 年的負值 37.9%改善為 2019 年的正值 11.5%。主要受益于共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應，此外，優質商家數量和比例均有增加，並通過提升商戶錢包份額、購買頻次及每單交易金額來增加每商戶平均收入。
2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。預計公司外賣業務將在下半年將開始實現正增長。
2020年第二季度，公司收入為247.2億元，同比增長8.9%；經營利潤為21.7億元，同比增長95.5%，調整後經營利潤為27.2億元，同比增長82.0%，外卖、到店、新业务分别实现了同比+13.2%/-13.4%/+22.1%的增速。二季度品牌商户数量同比大增超110%，客单價達到48.8元，同比增長9.4%。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。
隨著消費者信心逐步恢復， 預計公司下半年業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間。近期公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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