輝立研究部快訊

9月7日 (星期一)

中手游(302)
解構：
中手游(302)是以移動知識產權（「IP」）為核心的遊戲運營商及發行商，集團通過自主研發和授權，為全球玩家提供精品的IP遊戲，並圍繞IP和遊戲開發商展開積極的投資佈局，打造圍繞IP遊戲的生態體系。截至6月30日，集團在線營運遊戲達到80款，並擁有龐大的 IP儲備，包括39個授權IP及68個自有IP，共計107個。截至2020年6月30日止上半年度，集團實現收益17.14億元，同比增長12.1%；經調整淨溢利為3.41億元，增長27.6%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.50，目標價$4.00，止蝕價$3.25

友誼時光(6820)
解構：
友誼時光(6820.HK)是領先的一體化及卓越的手機遊戲開發商、發行商及運營商，尤其於女性向遊戲中取得成功。儘管公司旗下遊戲《浮生為卿歌》上半年的表現遠低於市場預期，但該款遊戲目前已達到收支平衡，下半年隨著該款遊戲的推廣費用下降，公司的利潤率亦有望上升。此外，國家新聞出版署於9月2日發佈了9月第一批國產網路遊戲審批資訊，公司旗下遊戲《杜拉拉升職記》獲得版號，下半年將進入產品測試。我們預計該款遊戲在不久的將來將能為公司帶來收入貢獻。
策略：
買入價$2.75，目標價$3.00，止蝕價$2.60

研究部八月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，分別是福萊特玻璃 (6865.HK)，比亞迪(1211.HK)，寧德時代(300750.CH)和福耀玻璃(3606.HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。於其中，我們更推薦寧德時代(300750.CH)。7月寧德時代開始為國產特斯拉供貨，且隨著國內疫情率先得到控制，行業供需將逐步改善。去年11月寶馬宣佈追加公司的訂單至73億歐元，今年8月奔馳又宣佈和公司加深合作，寧德時代成為奔馳乘用車的頭部供應商。目前來看，寧德時代在業內擁有了最廣泛的客戶基礎，海外工廠的投建將進一步打開海外市場。隨著配套車型陸續上市，公司未來幾年將逐步進入訂單兌現期。......更多

鐵路先行規劃綱要出爐，相關個股值得關注

近日，中國國家鐵路集團有限公司正式發布《新時代交通强國鐵路先行規劃綱要》，提出了中國鐵路2035年、2050年發展目標和主要任務。

《綱要》提出了中國鐵路的發展目標，主要分兩個階段推進。第一階段，到2035年，全國鐵路網運營里程達到20萬公里�......更多

路透引述美國國防部發言人稱，考慮將中芯(00981)納入貿易制裁黑名單；另一名官員指中芯與解放軍有關連。
消息說，螞蟻集團尋求在香港和上海兩地上市，集資約300億美元(約2340億港元)，目標估值為約2250億美元(約1.75萬億港元)。外電在上月報道，阿裏巴巴(09988)拒高盛及美銀參與螞蟻在港的IPO工作，因兩公司均曾協助阿裏的競爭對手掛牌。據悉，阿裏的高管已向投行表示，若有意參與阿裏旗下相關業務，應避免與阿裏的競爭對手做生意。其中，高盛及美銀近兩年就曾協助騰訊(00700)持股的拼多多及京東(09618)，共融資逾77億美元。
全城矚目的新股凍資王農夫山泉（新上市編號：09633）將於本周二（8日）掛牌。近來資金在新經濟股和新股之間輪流炒，科技股回吐，資金可能會湧入農夫山泉；加上農夫山泉中籤率料極低，頭槌飛中籤率或低於0.2%，大額認購B組頭段僅分得4手，因此估計暗盤至少可升5成。

國際財經
- 上周五，有報道指軟銀建立龐大科技股期權好倉，令到市場人士側目。Bleakley Advisory Group投資總監Peter Boockvar指，連軟銀般級別的大型投資企業也要炒短線波動，反映市況更像一盤大賭局，投資者切勿掉以輕心。
- 德國安聯首席經濟顧問埃爾埃裏安(Mohamed El-Erian)認為，儘管美國8月失業率跌幅較預期高，但美國經濟還須一段長時間才可復原。美國上周五公佈，8月失業率為8.4%，顯著低於4月的14.7%。
- 新冠肺炎疫情重創全球旅遊業，國際航空運輸協會(IATA)總幹事Alexandre de Juniac表示，想要重啟旅遊，再創繁榮，就必須攜手合作。他在中國國際服務貿易交易會上發表演講指出，旅遊市場的恢復需要時間，各方要將注意力集中在確保旅客飛行安全、重建旅客信心和將注意力放到隔離措施三個方面。
主要巿場
- 回顧上周，日經平均指數收報23205點，跌260點或1.11%。日股本周累升1.41%。
- 三大指數收市仍偏軟，道指回落159點或0.56%，報28133點。標指下滑28點或0.81%，收市報3426點。納指插水144點或1.27%，收市報11313點。上周累計，道指滑落1.8%，標指倒退2.3%，納指下挫3.3%。外電報道，日本軟銀成立以科技為主的投資基金後，上月底大舉掃入以10億美元計、包括期權在內的股票衍生工具，為已十分熾熱的多隻科技龍頭火上加油。一些投機衍生工具的對沖基金也感到十分緊張，認為軟銀是這次波動市的納斯特巨鯨(Nasdaq whale)，只是一味看好，為市場帶來極大風險。資料顯示，軟銀上月已經購入約20億美元包括亞馬遜、Alphabet、微軟及特斯拉股票。
環球綜評

美滙指數在失業率出爐後轉強，曾升0.53%，高見93.24；尾段反覆微漲0.05%，報92.78。美元兌日圓升0.04%，至每美元兌106.24日圓。歐羅回軟0.13%，兌1.1839美元；英鎊也跌0.01%，兌1.3279美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月4日收盤下跌3.5美元或0.2%成為每盎司1,934.3美元，因就業報告優於預期推升美元指數上漲0.2%，12月白銀期貨下跌0.6%成為每盎司26.712美元。Scrap Monster》9月3日報導，惠譽集團旗下信用市場數據、分析工具和風險服務供應商惠譽解決方案（Fitch Solutions）報告表示，2020-2029年，全球黃金產量預估將從1.06億盎司（3,296公噸）增加至1.33億盎司（4,136公噸），年均增長率為2.5%；相比2016-2019年期間，全球黃金產量的年均增長率僅為1.2%。報告指出，未來十年全球黃金產量增長主要受到俄羅斯增產的帶動，最終並將取代中國大陸成為最大產金國，而大陸未來十年的黃金產量則預期基本持平。...... 更多

祖龍娛樂 (9990.HK)
研究報告: 祖龍娛樂(9990.HK)目標價27.00港元。祖龍娛樂（9990.HK）是擁有開發精品移動遊戲能力及良好市場口碑的領先中國移動遊戲開發商，主要專注於移動MMORPG遊戲的開發。截止2019年年底，公司共推出14款手遊，其中正在運營其中的11款手遊。公司旗下共有5款上線首月流水突破億元大關的遊戲，包括2019年推出的《龍族幻想》、2017年上線的《天空紀元》、2016年推出的《夢幻誅仙》、《青丘狐傳說》以及2015年上線的《六龍爭霸》。其中《龍族幻想》首月流水更高達6億元人民幣。根據弗若斯特沙利文行業報告，MMORPG類遊戲於2019年移動遊戲市場中的市場份額為26.9%（按收益計），為眾多細分遊戲類型之首，預計2019年-2024年的復合年增長率為19.1%，增長率亦為所有細分遊戲類型中最高。除此之外，MMORPG的平均遊戲生命週期（8-18個月）亦高於內地平均手遊生命週期（3-12個月）。以上數據均能反映出MMORPG遊戲賽道未來可觀的增長。根據公司招股書，公司在2019中國移動遊戲開發商中排名第五（按2019年中國內地自研遊戲的總流水計），市佔率為1.6%。此外，公司為2019中國移動MMORPG遊戲開發商中排名第三（按2019年中國內地自研遊戲的總流水計），市佔率為5.6%，高於騰訊的4.0%，由此可見，公司於MMORPG細分遊戲賽道上有著一定的龍頭優勢以及實力。公司於8月28日發佈其2020年中期業績，公司1H20收入為6.01億元人民幣，同比上漲89.6%；1H20毛利為4.53億元人民幣，同比上升67.9%；1H20運營利潤約為7000千萬，同比上升402%；1H20經調整利潤淨額為1.52億元人民幣，同比上升1196%。公司上半年憑藉《龍族幻想》等優質遊戲，進一步拓展其海外業務，1H20海外業務收入上漲至67.5%，同比上升33ppt。根據Sensor Tower數據，《龍族幻想》在6月份中國手遊海外收入排名榜中位居第9位。《龍族幻想》上半年已於歐洲、美洲、日本及東南亞等地區發行，預計下半年亦將在越南發行。目前公司遊戲儲備充裕，預計將於2020下半年及2021年全年共上線5款遊戲，包括《夢想新大陸》及《諾亞之心》等MMORPG遊戲。《夢想新大陸》是由《夢幻誅仙》原班團隊製造，騰訊獨家代理的一款自由策略回合RPG遊戲，預計《夢想新大陸》上線後有望超越《夢幻誅仙》巔峰時期的遊戲營業指標。綜上，我們看好MMORPG細分遊戲賽道以及祖龍娛樂未來的業績增長，給予推薦。

市況分析：回顧上周，日經平均指數收報23205點，跌260點或1.11%。日股本周累升1.41%。......更多

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