輝立研究部快訊

9月9日 (星期三)

新華保險(1336)
解構：
新華保險(1336)積極推進「1+2+1」發展戰略，以壽險業務為主體，財富管理和康養產業為兩翼，科技賦能為支撐。同時以產品為媒介，繼續推進資產端與負債端的雙向融合，深入探索資產負債雙輪驅動的發展模式。2020年上半年，其長短險業務齊頭並進，推動原保險保費收入實現968.79億元人民幣，同比增長30.9%，遠高於行業的6.46%平均增幅。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.50，目標價$32.00，止蝕價$28.00

佳兆業美好(2168)
解構：
佳兆業美好2020年上半年度，集團營業額上升32.7%至7.41億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增長31.4%至1.19億元。物管服務增長56.2%至3.65億元，佔總營業額49.2%。佳兆業美好進駐全國42個城市，總管理專案304個，管理面積達5300萬平方米。公司於2020年6月23日完成配股，集資淨額約4.51億港元。於2020年6月30日，集團之現金及銀行結為11.95億元，流動比率為2.33倍，為業務發展及投資提供資金，加速非住宅管理專案並購，進一步擴張規模，完善相關業務佈局。
策略：
買入價$26.00，目標價$29.00，止蝕價$24.50

貓眼娛樂 (1896.HK) - 電影產業已走出疫情霧霾下半年復甦可期
受到新冠肺炎疫情的影響，貓眼2020年上半年實現收入2.03億元人民幣，較去年同期大跌89.8%；期內毛虧損/淨虧損/經調整淨虧損分別為2,056萬元人民幣/4.31億元人民幣/3.07億元人民幣。分業務來看，公司在線娛樂票務收入為1.03億元人民幣，按年下跌90.4%；娛樂內容服務收入約為1,560萬元人民幣，同比下降98%；廣告服務及其他業務受疫情影響相對最少，收入約為8,370萬元人民幣，較去年同期下跌64.5%。公司期內收入低於我們預期，尤其是娛樂內容服務收入。......更多

鐵路先行規劃綱要出爐，相關個股值得關注

近日，中國國家鐵路集團有限公司正式發布《新時代交通强國鐵路先行規劃綱要》，提出了中國鐵路2035年、2050年發展目標和主要任務。

《綱要》提出了中國鐵路的發展目標，主要分兩個階段推進。第一階段，到2035年，全國鐵路網運營里程達到20萬公里�......更多

市場消息指出，百勝中國獲約13.8萬人認購，超額逾51倍，按照回撥機制，公開發售部分增至691.5萬股，相當於今次發售規模16.5%。該股一手認購人數約7.9萬人，當中近2萬人抽中，一手中籤率25%。輝立證券企業融資經理陳英傑認為，雖然美股現時處於調整期，但百勝中國不屬於科技網，相信沽壓有限，建議抽中的投資者毋須急於沽售。
內媒報道，騰訊（00700）與長城汽車（02333）、仙豆智慧宣佈深化戰略合作，將在去年的戰略合作基礎之上，圍繞生態車聯網、海外雲服務、智慧行銷、AR（擴增實境）導航及自動駕駛等展開新的合作。騰訊將為長汽的俄羅斯圖拉工廠提供雲服務，構建貫穿「設計─製造─營銷─服務」全流程數字化的海外工廠；在智慧座艙方面，騰訊、仙豆智慧將支援長汽「咖啡智慧」整車智慧化品牌建設，共建智慧系統。
陽光房地產基金（00435）公佈截至6月底止全年業績，可分派收入4.67億元，按年微跌0.06%。每基金單位末期分派13.6仙，較去年同期減少3.55%，連同中期分派13.2仙，全年合計26.8仙，按年下降1.8%；派發比率為95.2%，減少1.2個百分點。

國際財經
- 美國運動用品商Under Armour宣佈，全球裁減600個職位，以應對新冠肺炎疫情對業務造成的衝擊。Under Armour預期，裁員相關開支為2.35億美元，當中包括1.35億美元的合約終止及重組開支。同時，集團新增重組開支預算7500萬美元，最新累計介乎5.5億至6億美元。
- 召車軟件商Lyft公佈，8月網約車人次按月升7.3%，按年跌53%，加拿大地區的反彈力度較美國為佳。Lyft表示，期內提供給司機的獎勵有所減少，原因是願意接單的司機人數增多。集團預期，削減獎勵的勢頭在第三季會持續下去。
- 中國免費語音聊天室軟件雅拉(Yalla)申請在美國招股上市，但未有公佈集資細節。雅拉成立於2016年，除了在中國作為社交平臺外，在中東與北非地區也廣泛被用作即時語音聯繫工具。
主要巿場
- 周二，日本次季國內生產總值(GDP)略勝預期，日本股市終止連跌兩日。日經平均指數收報23274點，升184點或0.8%。
- 周二美市收市，道指跌632點或2.25%，報27500點，為連續第三個交易日下滑。標指及納指分別挫2.78%及4.11%，收報3331點和10847點。Baird首席投資策略師比特爾斯(Bruce Bittles)認為，大型科技股估值現在遠遠超越歷史水平，多個技術指標均顯示市場過於樂觀，這通常預示股市將進入整固或調整期。Sevens Report Research總裁埃薩(Tom Essaye)坦言，擠出泡沫也是好事。
環球綜評

美元發揮避險作用，美滙指數曾升至93.49的3周高位，尾段升幅略為收窄報93.46，升0.79%。美元造好的另一個原因是英鎊疲弱，兌美元一度跌至4周低位，美市尾段報1.2993美元，跌1.33%。美元兌歐羅升0.3%，報1.1781美元，兌日圓則回落0.24%，報106.02。

市況分析：約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨9月8日收盤上漲8.9美元或0.5%成為每盎司1,943.2美元，因股市下跌提振黃金的避險需求；12月白銀期貨上漲1%成為每盎司26.991美元。RJO Futures資深市場策略師帕維羅尼斯（Daniel Pavilonis）表示，通膨上揚的威脅以及聯準會最新貨幣政策框架以2%的平均通膨作為目標，將會使得實質利率繼續維持低檔，從而支撐金價與銀價更長期的上漲趨勢。他認為銀價的上漲潛力或更甚於金價，並稱銀價追隨金價創下歷史新高將只是時間的問題而已。...... 更多

祖龍娛樂 (9990.HK)
研究報告: 祖龍娛樂(9990.HK)目標價27.00港元。祖龍娛樂（9990.HK）是擁有開發精品移動遊戲能力及良好市場口碑的領先中國移動遊戲開發商，主要專注於移動MMORPG遊戲的開發。截止2019年年底，公司共推出14款手遊，其中正在運營其中的11款手遊。公司旗下共有5款上線首月流水突破億元大關的遊戲，包括2019年推出的《龍族幻想》、2017年上線的《天空紀元》、2016年推出的《夢幻誅仙》、《青丘狐傳說》以及2015年上線的《六龍爭霸》。其中《龍族幻想》首月流水更高達6億元人民幣。根據弗若斯特沙利文行業報告，MMORPG類遊戲於2019年移動遊戲市場中的市場份額為26.9%（按收益計），為眾多細分遊戲類型之首，預計2019年-2024年的復合年增長率為19.1%，增長率亦為所有細分遊戲類型中最高。除此之外，MMORPG的平均遊戲生命週期（8-18個月）亦高於內地平均手遊生命週期（3-12個月）。以上數據均能反映出MMORPG遊戲賽道未來可觀的增長。根據公司招股書，公司在2019中國移動遊戲開發商中排名第五（按2019年中國內地自研遊戲的總流水計），市佔率為1.6%。此外，公司為2019中國移動MMORPG遊戲開發商中排名第三（按2019年中國內地自研遊戲的總流水計），市佔率為5.6%，高於騰訊的4.0%，由此可見，公司於MMORPG細分遊戲賽道上有著一定的龍頭優勢以及實力。公司於8月28日發佈其2020年中期業績，公司1H20收入為6.01億元人民幣，同比上漲89.6%；1H20毛利為4.53億元人民幣，同比上升67.9%；1H20運營利潤約為7000千萬，同比上升402%；1H20經調整利潤淨額為1.52億元人民幣，同比上升1196%。公司上半年憑藉《龍族幻想》等優質遊戲，進一步拓展其海外業務，1H20海外業務收入上漲至67.5%，同比上升33ppt。根據Sensor Tower數據，《龍族幻想》在6月份中國手遊海外收入排名榜中位居第9位。《龍族幻想》上半年已於歐洲、美洲、日本及東南亞等地區發行，預計下半年亦將在越南發行。目前公司遊戲儲備充裕，預計將於2020下半年及2021年全年共上線5款遊戲，包括《夢想新大陸》及《諾亞之心》等MMORPG遊戲。《夢想新大陸》是由《夢幻誅仙》原班團隊製造，騰訊獨家代理的一款自由策略回合RPG遊戲，預計《夢想新大陸》上線後有望超越《夢幻誅仙》巔峰時期的遊戲營業指標。綜上，我們看好MMORPG細分遊戲賽道以及祖龍娛樂未來的業績增長，給予推薦。

市況分析：周二，日本次季國內生產總值(GDP)略勝預期，日本股市終止連跌兩日。日經平均指數收報23274點，升184點或0.8%。......更多

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