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蒙牛乳業 (2319.HK) 研究報告: 蒙牛乳業(2319.HK)目標價40.00港元。蒙牛乳業 (2319.HK) 主要從事乳製品生產及經售業務,乃中國領先的乳製品生產商之一,以蒙牛為主要品牌提供多元化的產品。包括液體奶(如UHT奶、乳飲料及酸奶)、冰淇淋及其他乳製品(如奶粉等)。2020年上半年度,集團之收入下跌5.8%至375.33億元,股東應佔溢利下降41.7%至12.12億元。整體毛利減少5.9%至146.52億元, 而毛利率則維持在39%之水平; 當中液態奶產品部份收入減少1.6%至325.65億元,佔總收入86.8%,分部溢利下降66.5%至6.05億元; 而來自冰淇淋產品的收入則上升2%至22.29億元。從行業而言,奶制品產量由今年至7月份累計較去年減少0.9%,而7月份同比增加8.6%,隨著需求回升,原奶價格亦開始回調,8月26日收報3.78元/kg同比增加2.7%。公司旗下澳洲品牌貝拉密在9月1在上海發佈了全新的超高端中文版菁躍嬰幼兒奶粉。是次為貝拉密自收購以來首次亮相,公司表示貝拉密和雅士利是獨立運營,而貝拉密則會直接與跨國公司競爭,而新推出的中文版超高端的產品,從配方上比跨境版更優。目前貝拉密的知名度和線上熱度是非常高,公司亦未有計劃額外投放資源推廣。公司另外在9月亦與武漢臨空港經開區簽訂戰略合作協議,落地蒙牛武漢複合型現代化工廠,協定規定,專案總投資額20億元,涵蓋低溫優酪乳、鮮奶、高端乳酪三大品類,形成百億級產業集群,其中低溫優酪乳工廠產能規模亞洲第一。預計9月份開始試投產,而下年5月則將正式投產。公司下半年發展方向以高端化為目標,預期下半年增長能維持去年的水平,實現雙位數增長,而公司未來三年的目標是進佔中國嬰兒配方奶巿場巿佔前三位,而公司亦表明目標為100億元人民幣的收益。公司鮮奶業務未來將聚焦華東、華中、華北,未有計劃覆蓋到四五線城巿,以打造500公里以內的冷鏈和供應鏈維度,以滿足當日送率80%的保證。隨著巿場需求回升,公司下半年的盈利能力預期將進一步改善。 |
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