輝立研究部快訊
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Phillip Home   9月29日 (星期二)

 

宇華教育(6169)
解構:
宇華教育(6169)公布收購湖南獵鷹的少數權益,湖南獵鷹於中國華中地區擁有及經營湖南涉外經濟學院、湖南獵鷹技工學校及湖南涉外經濟學院職業技能培訓中心,截止2019/2020學年約有33,000名學生。收購事項完成後,湖南獵鷹將成為集團的全資附屬公司,集團可望借助湖南獵鷹提升其於華中地區相對其他民辦教育供應商的競爭優勢,並將大幅擴充及豐富集團的教育服務種類及地區分布。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$6.60,目標價$7.20,止蝕價$6.30
 

禪遊科技(2660)
解構:
禪遊科技(2660)是中國一家成熟的手機遊戲開發商和運營商,特別專注於棋牌及其他休閒手機遊戲。公司2020年上半年實現收入4.68億元人民幣,同比上升52.1%,期內淨利潤為1.32億元人民幣,同比大升87.6%。此外,公司2020年上半年月活躍用戶約為8300萬名,同比/環比上升53.6%/70.9%。公司目前的遊戲組合主要以棋牌類遊戲為主,但未來將專注於休閒遊戲(尤其是中度遊戲)的研發,2H20將上線9款新遊戲,包括7款休閒遊戲(如王者消方塊及王牌切水果)。我們認為中度休閒遊戲亦能實現廣告變現(合理及干擾性低的廣告設定,如激勵廣告視頻),因此公司發展中度遊戲領域將有望強化公司“IAA(廣告變現)+IAP(遊戲內購)”的雙輪變現模式。
策略:
買入價$1.04,目標價$1.14,止蝕價$0.99

三花智控 (002050.CH) - 布局優質賽道,創新驅動强勁成長勢頭,維持增持評級
三花智控上半年實現收入53.18億元,同比下降8.8%,歸母淨利潤6.43億元,同比下降7.14%;其中Q2實現收入28.35億元,同比下降7.1%,歸母淨利潤4.32億元,同比基本持平,僅微幅下降0.5%,較Q1期間-18.3%的跌幅大幅收窄。每股派中期息0.1元,分紅派息率55.6%。......更多

教育行業新政策重點影響義務教育,對高等教育影響不大

國家主席習近平於9月1日中午主持中央全面深化改革委員會第十五次會議,會議中通過了《關於新時代振興中西部高等教育的若干意見》和《關於規範民辦義務教育發展的實施意見》兩份與中國教育行業相關的政策文件。其中《關於規範民辦義務教育發展的實......更多


  • 美國首都華盛頓地方法院法官Carl Nichols,周日批出臨時禁制令,阻止華府勒令把短視頻平臺TikTok與WeChat下架。Nichols周一發表書面判詞,表示華府針對TikTok危及國家安全的指控缺乏充足證據。外界認為,Nichols的判詞或觸發更多訴訟,試圖阻止華府禁止TikTok與WeChat在美國繼續營運。Nichols的判詞指出,雖然華府提出大量證據,證明中國危及美國國家安全,但沒有決定性的證據,去肯定TikTok作出同樣的威脅,以及確認禁止TikTok是唯一有效的解決方法。
  • 根據畢馬威最新分析,截至今年第三季度末,上海證券交易所的新股融資額和上市數量預計將名列全球榜首,香港則排名第三。中港兩地預計將成為今年全球數一數二的IPO市場。由於預計螞蟻集團A+H股雙重上市項目將在年內完成,因此香港交易所的集資規模有望超過去年全年的紀錄,以總集資額計,將在今年底躋身全球首選新股市場之列。
  • 國際財經
    • 為了對抗新冠病毒大流行帶來的經濟影響,法國明年的債券發行將較今年創紀錄的規模更高。法國表示,將於明年發行2600億歐羅的中長期債券。該國去年9月宣佈今年將發行2050億歐羅債券,但在新冠病毒大流行重創經濟之後,這一數字激增。
    • 諾貝爾經濟學獎得主克魯明(Paul Krugman)認為,即使美國民主黨總統候選人拜登勝出大選,未來也會保持對中國的強硬立場。克魯明認為,華府不應以關稅手段對付中國,應專注於以工業政策施壓。克魯明以電郵回應路透提問時預期,類似封殺中國企業華為的政策,大選後將會延續。克魯明指出,中美兩國關係複雜,美國民眾對中國有投訴,但也不滿總統特朗普發動貿易戰。他相信,拜登一旦上臺,將以不同方式對抗中國的不當行為;相反如果特朗普連任,中美兩國關係可能更差。
  • 主要巿場
    • 日經指數今早(28日)高開187點後,早市升幅一度收窄至不足100點,隨後再度走高,午後大部分時間高位爭持,尾市升幅擴大,最終全日升307點或1.32%,報23,511近高收,連升兩日,創兩周收市高。
    • 全球股市向好,加上憧憬美國國會在11月大選前可通過新一輪刺激經濟方案,美股承接上周五升勢。道指周一高開188點後輾轉攀升,美市收市仍漲410點或1.51%,報27584點。標指升1.61%,收市報3351點。納指彈高1.87%,收市報11117點。英特爾股價抽高2.98%;亞馬遜和蘋果都反彈超過2%。銀行股回勇,摩根大通、美國運通、高盛等大行漲幅介乎逾2.1%至2.9%。波音公司續攀升6.4%,為表現最強的道指成份股;航空股也造好,聯合航空與達美航空升幅都超過半成,美國航空和西南航空齊漲逾3%。
  • 環球綜評
    • 美元回落,美滙指數尾段跌0.4%,報94.26,但仍貼近上周所見的94.745兩個月高位,歸因於美國經濟復甦前景未明朗,加上首場總統大選辯論即將展開,市場有不安情緒。歐羅升0.34%,報1.1671美元;日圓稍偏強,每美元報105.48日圓。英鎊兌美元升0.71%,報1.2836美元。

    市況分析:美元滙價周一高位回吐,國際金價升約1%,創下一周以來最大單日漲幅。紐約12月期金收市升16美元或0.9%,每盎斯報1882.3美元。12月白銀期貨上漲2.2%成為每盎司23.604美元。分析員Rajan Dhall認為,金市情況未讓人感到興奮,只是金價在1850美元水平有技術支援,在早前跌幅過大的情況下出現反彈。...... 更多

    雅迪控股 (1585.HK)
    研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價15.00港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌,專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大,約18%,擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列,采納高端定位策略,高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年上半年,公司的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量由截至去年同期的約2,033,000台增加至截至報告期間約4,058,800台,主要由于共享微出行行業興起,連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及本集團線上及線下分銷網絡擴展,另外,去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內,電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入由去年同期的4,074.5百萬元增加87.5%至約人民幣7,638.7百萬元。上半年雅迪控股的毛利率為18.2%,較同期的16.8%提高1.4個百分點,主要由於(i)原材料采購量增加導致單位成本下降;及(ii)毛利率較高的電池及充電器的銷量增加的綜合影響所致。其他收入及收益淨額由76.4百萬元增加約43.8%至109.9百萬元,主要由於自購買的理財產品所產生的收入增加所致。由于上述原因的累計影響,淨利潤由180百萬元增加約113.8%至385百萬元。2019年底雅迪擁有 2511 家經銷商,12000 個終端門店,覆蓋中國所有省級市場,目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略,加速渠道下沉範圍和力度,預計今年將擴展到15000 個終端門店。公司具有嚴格的經銷商管理機制,會向經銷商提供技術支持,以保證客戶良好的銷售及售後體驗,包括售後培訓、維修支持等。2019年4月15日,電動自行車新國標開始正式實施,對電動兩輪車產品的最高車速、電機功率、整車質量、電池電壓和廠家生產資質方面均制定了針對性的强制標準。各地政府相繼出臺政策,為超標車設置過渡期,大部分為3年。我們認為此舉大大提高了行業准入門檻,有利于低端產能淘汰出局,行業集中度和競爭格局將有所優化,利好頭部企業。我國目前電動車存量超過3億,其中超標車超過2.5億輛,預計2021-2022年,國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。數年的生產工藝積累和持續的研發投入,令雅迪擁有不斷研發新產品的能力,使得其在同行中的優勢更為明顯,雅迪 2019 年研發投入 3.8 億元,占收入比重達3.22%,成功研製出了行業領先的、較傳統鉛酸電池更先進的石墨烯電池;2019 年發布了AAT 自適應側挂電機、中置電機,進一步助其構築產品護城河。公司在營銷推廣方面不吝投入,廣宣費率常年維持在4-5%。同時公司也在積極開發海外市場,越南工廠已于2019年11月投產,第二個海外工廠將在印度尼西亞正式落戶,有助于加速雅迪拓展海外市場,開闢第二戰場,提升企業長遠發展空間。


    市況分析:日經指數今早(28日)高開187點後,早市升幅一度收窄至不足100點,隨後再度走高,午後大部分時間高位爭持,尾市升幅擴大,最終全日升307點或1.32%,報23,511近高收,連升兩日,創兩周收市高。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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