輝立研究部快訊

10月19日 (星期一)

康師傅控股(322)
解構：
康師傅(322)今年上半年度盈利創歷史新高，主要受方便麵業務增長帶動。集團聚焦高性價比的核心產品，產品組合上吸引城鎮化新世代族群及，並穩步推出高價格帶符合健康理念產品，應對長遠消費趨勢。飲品業務第一季度受疫情影響，第二季度起反彈趨勢明顯。隨著政府啟動「雙循環發展」，消費潛力受政策刺激將逐步釋放，集團方便麵及飲品事業亦將隨著國內經濟復甦有更好成長，尤其是飲品業務，下半年將進入傳統銷售旺季，有望延續反彈趨勢。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.00，目標價$16.00，止蝕價$13.00

中國旺旺(151)
解構：
預計旺旺將在11月份公佈2021上半財年的業績，預期公司收入和淨利將與去年同期錄得高單位數增張，主要由於解封後的補貨需求提升，預期公司奶類飲品及零食等將受惠。公司開始拓展海外市場，當中越南廠房亦於明年中開始營運。另外新銷售渠道如線上、自助售賣機及實體店等亦將開始為公司提供增長動力。公司自8月起開始積極回購公司股份，集團已回購1.83億股，平均價格為5.30元，回購量是三年以來最多。
策略：
買入價$5.40，目標價$6.00，止蝕價$5.10

祖龍娛樂 (9990.HK) - 穩坐MMORPG龍頭之一致力部局SLG細分賽道
祖龍娛樂前身為祖龍工作室，成立於1997年，是中國遊戲開發團隊的先驅者，有著單機、頁遊、端遊及手遊多品類的遊戲研發經驗。公司與完美世界（A股上市公司）於2004年合併，並成為其核心遊戲工作室。合併後，祖龍工作室開始深耕MMORPG類遊戲，先後打造出《完美世界》、《誅仙》等多款知名MMORPG端遊。2013年，祖龍工作室開始佈局手遊領域，並於2014年從完美世界分拆出來單獨營運，成立了今時今日的祖龍娛樂。......更多

政策紅利帶動，利好大眾運動品牌

上週五，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快......更多

中央政治局召開會議審議《成渝地區雙城經濟圈建設規劃綱要》。
新的PPP（政府與社會資本合作）操作指南已經在走流程，可能年內出臺，備受關注的本級政府作爲實際控制人的企業不能作爲社會資本參與PPP的業務的規定得到保留，而物有所值和財政可承受能力指引在年內出臺的可能性不大。
《中國氫能産業發展報告2020》預計，到2050年氫能占終端能源消費比例達10%，氫燃料電池汽車保有量3000萬輛，氫氣需求量6000萬噸，全球進入氫能社會。

國際財經
- SpaceX的創始人埃隆•馬斯克表示，SpaceX有望在四年內向火星發起首次無人飛行任務。馬斯克稱，下一代SpaceX最快將於2023年準備好，正好趕上2024年的發射窗口。
- 美國財政部表示，受此前大規模的財政刺激措施影響，2020財年美國預算赤字達到創紀錄的3.132萬億美元，是2019年赤字的三倍以上，債務規模超過了GDP。根據第二季度GDP，美國赤字占經濟比例躍升至16%，爲1945年以來的最高水準。
- 歐盟9月汽車銷量同比增3.1%，爲年內首次增長。歐洲汽車製造商協會表示，儘管9月汽車銷售取得積極成果，但疫情影響仍然對歐盟汽車市場産生重大影響。歐元區9月CPI終值同比降0.3%，預期降0.3%。
主要巿場
- 日經225指數收跌0.41%，報23410.63點。近期避險需求增加使得日元匯率上升，短期內市場可能進入震蕩整理期。
- 周五美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.39%報28606.31點，標普500漲0.01%報3483.81點，納指跌0.36%報11671.56點。本周，道指漲0.07%，納指漲0.79%，標普500指數漲0.19%。納指連漲四周，標普500指數和道指連漲三周。卡特彼勒漲超2%，波音漲近2%，領漲道指。科技股多數下跌，蘋果跌1.4%，奈飛、特斯拉跌超2%。中概股開心汽車漲超55%。大選之前，美國兩黨關於新一輪的財政刺激政策仍在博弈，疫苗研發暫時進入瓶頸期，未來經濟復蘇受到較強的挑戰。
環球綜評

周五紐約尾盤，美元指數跌0.1%報93.7027，本周漲0.74%，結束兩周連跌走勢；歐元兌美元漲0.07%報1.1717，英鎊兌美元漲0.06%報1.2909，澳元兌美元跌0.23%報0.7078，美元兌日元跌0.02%報105.405，離岸人民幣兌美元漲162個基點報6.6965。歐洲疫情加重，美國刺激政策不確定性加大，雙重疊加支援美元指數回升。

市況分析：周五COMEX黃金期貨收跌0.31%報1902.9美元/盎司，周跌1.21%，結束兩周連漲走勢；COMEX白銀期貨收漲0.23%報24.28美元/盎司，周跌3.3%。市場風險偏好遭到打壓持續利多美元，金價因此承壓。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價145港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2019 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 227 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.6 萬人，廠房占地面積 538 萬平方米。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2019 年底三者比例分別為 72%、24%、3%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，占比分別為 30%、22%、20%、11%，合計 83%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3 億元人民幣, 若撇除零售影響同比增長2.3%；毛利率為30.9%，同比持平，若撇除零售業務影響貼下降0.6ppt，上半年經營利潤率上升至27.7%，淨利率上升約1.1ppt 至24.6%，歸母淨利潤錄得25.1 億元，撇除零售影響同比增長1.5%。申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產，申洲的產量大大增加，市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。公司管理層表示，柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設，並於第三季已開始招工並投產，預期產能將持續擴大。黃金周假期消費反彈，並將推動中國經濟“雙循環”的戰略和信心，而該戰略著重於擴大內需，以抵銷全球的不確定性。中國的消費將得到政府有關經濟“雙循環”的支持，而中國政府可能會在五中全會上公佈細節，作為”十四五”規劃的一部分推出。另外，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育改革創新步伐，為我國體育事業發展注入新的活力和動力” ，推動體育用品行業。

市況分析：日經225指數收跌0.41%，報23410.63點。近期避險需求增加使得日元匯率上升，短期內市場可能進入震蕩整理期。......更多

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