輝立研究部快訊

10月20日 (星期二)

海昌海洋公園(2255)
解構：
海昌海洋公園擁有20多年的海洋主題公園運營經驗和6.6萬隻大型海洋和極地動物的飼養及保育能力，該兩大優勢一方面構築了公司在國內海洋公園領域的硬資產護城河，另一方面奠定了公司管理輸出的軟資產實力基礎。2020上半年公司營收和業績均受到疫情衝擊表現不佳，大幅下滑，但隨著公司園區陸續重新開放，最困難的時期已過去。國內疫情控制遠好于海外疫情，我們預計城市周邊游和親子游需求將繼續承接受到抑制的出境游。後續上海二期項目等有望推進，三亞項目將充分受益海南自貿港建設，鄭州項目接近建成，公司股價向上空間打開。
策略：
買入價$0.39，目標價$0.90，止蝕價$0.13

祖龍娛樂 (9990.HK) - 穩坐MMORPG龍頭之一致力部局SLG細分賽道
祖龍娛樂前身為祖龍工作室，成立於1997年，是中國遊戲開發團隊的先驅者，有著單機、頁遊、端遊及手遊多品類的遊戲研發經驗。公司與完美世界（A股上市公司）於2004年合併，並成為其核心遊戲工作室。合併後，祖龍工作室開始深耕MMORPG類遊戲，先後打造出《完美世界》、《誅仙》等多款知名MMORPG端遊。2013年，祖龍工作室開始佈局手遊領域，並於2014年從完美世界分拆出來單獨營運，成立了今時今日的祖龍娛樂。......更多

政策紅利帶動，利好大眾運動品牌

上週五，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快......更多

中國前三季度GDP同比增長0.7%，增速由負轉正。第三季度GDP同比增長4.9%，儘管低於5.2%的預期，仍爲年內最高；三季度GDP環比增長2.7%。前三季度全國居民人均可支配收入實際增長0.6%，年內首次轉正。
中國9月規模以上工業增加值同比增6.9%，連續6個月保持正增長，預期5.8%，前值5.6%。前三季度規模以上工業增加值同比增長1.2%。
中國9月社會消費品零售總額同比增3.3%，預期1.6%，前值0.5%；其中，除汽車以外的消費品零售額增長2.4%。
動力電池有望得到國家級大基金支援。工信部表示，將積極引導國家製造業轉型升級基金對動力電池領域符合國家戰略、具有優勢的重點專案和骨幹企業給予關注和支援。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲評估了數位貨幣的好處，但尚未決定發行數位貨幣；將謹慎處理數位貨幣問題。
- 歐洲央行行長拉加德表示，工具箱裏選項還沒有用盡，如果需要的話，會採取更多措施；希望還會有一場關於歐元區共同預算工具的辯論，應該就讓復蘇基金成爲永久性工具進行討論；在新的限制措施下，復蘇有失去動力的風險。
- 韓國9月汽車生産、消費、出口均實現增長，其中出口同比增加14.8%，系疫情以來首次轉正；汽車産量達34.2489萬輛，增加23.2%；共售出汽車16.2076萬輛，增加22.2%。
主要巿場
- 日經225指數漲1.11%，報23671.13點。近期避險需求增加使得日元匯率上升，短期內市場可能進入震蕩整理期。
- 周一美股尾盤下挫，三大股指跌幅均超1.4%。道指跌1.44%，納指跌1.65%，標普500指數跌1.63%。蘋果、微軟、強生均跌超2.4%，領跌道指。中概股開心汽車漲近300%，人人網漲超29%。當日(10月19日)是1987年“黑色星期一”的第33周年紀念日。大選之前，美國兩黨關於新一輪的財政刺激政策仍在博弈，疫苗研發暫時進入瓶頸期，未來經濟復蘇受到較強的挑戰。
環球綜評

紐約尾盤，美元指數跌0.3%報93.4245，連跌兩日；歐元兌美元漲0.43%報1.1767，英鎊兌美元漲0.31%報1.2949，澳元兌美元跌0.14%報0.7068，美元兌日元漲0.02%報105.43，離岸人民幣兌美元漲174個基點報6.6791，創一年半以來新高。歐洲疫情加重，美國刺激政策不確定性加大。

市況分析：周一COMEX黃金期貨收漲0.03%報1906.9美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.41%報24.505美元/盎司。市場風險偏好遭到打壓，金價或在短期內震蕩偏弱運行。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價145港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2019 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 227 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.6 萬人，廠房占地面積 538 萬平方米。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2019 年底三者比例分別為 72%、24%、3%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，占比分別為 30%、22%、20%、11%，合計 83%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3 億元人民幣, 若撇除零售影響同比增長2.3%；毛利率為30.9%，同比持平，若撇除零售業務影響貼下降0.6ppt，上半年經營利潤率上升至27.7%，淨利率上升約1.1ppt 至24.6%，歸母淨利潤錄得25.1 億元，撇除零售影響同比增長1.5%。申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產，申洲的產量大大增加，市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。公司管理層表示，柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設，並於第三季已開始招工並投產，預期產能將持續擴大。黃金周假期消費反彈，並將推動中國經濟“雙循環”的戰略和信心，而該戰略著重於擴大內需，以抵銷全球的不確定性。中國的消費將得到政府有關經濟“雙循環”的支持，而中國政府可能會在五中全會上公佈細節，作為”十四五”規劃的一部分推出。另外，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育改革創新步伐，為我國體育事業發展注入新的活力和動力” ，推動體育用品行業。

市況分析：日經225指數漲1.11%，報23671.13點。近期避險需求增加使得日元匯率上升，短期內市場可能進入震蕩整理期。......更多

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