輝立研究部快訊

11月16日 (星期一)

滔搏(6110)
解構：
1H21公司收入錄得人民幣157.70億元，同比下降7.0%，經調整歸母淨利潤約人民幣13.11億元，與去年同期的經調整淨利潤(剔除上巿開支和企業合併產生的無形資產攤銷) 減少約14.6%。公司上半年的毛利率較去年同期比較下跌1.9 pct至41. 6%，主要由於疫情影響給予客戶銷售折扣。公司在期內成本控制得宜，淨利率下降較去年同期0.4 pct 至8.3%。在疫情期間，公司持續拓展網上會員，截至2020年8月31日，公司累計注冊會員按季增加290萬人數達3,310萬人。
策略：
買入價$11.00，目標價$12.30，止蝕價$10.30

網易(9999.HK) - 全球手遊行業的領先者，有道K-12業務增長空間巨大
網易為國內一家領先的互聯網公司，成立於1997年，以典型的中文門戶網站起家，如媒體及電子郵件服務。2001年起，公司將其戰略拓展至在線遊戲領域，根據App Annie的數據，按2019年iOS及Google Play綜合用戶支出計算，公司現已成為全球第二大移動遊戲公司。2006年，公司推出智能學習平台有道，有道更於2019年在美國紐交所分拆上市。2013年公司推出音樂流媒體平台網易雲音樂平台。2016年，公司推出其電商平台嚴選，嚴選為一家主流的自有品牌商品平台。公司的業務主要可分為三大板塊，遊戲、有道以及其他創新業務如網易雲音樂及嚴選。公司於2000年在美國納斯達克交易所上市，並於2020年於港交所作二次上市。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。�......更多

《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）15日在東亞合作領導人系列會議期間正式簽署，包括東盟十國以及中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭15個國家，這是東亞區域經濟一體化進程的重大里程碑。各成員之間關稅減讓以立即降至零關稅、十年內降至零關稅的承諾爲主，自貿區有望在較短時間內取得重大階段性建設成果，中國和日本首次達成了雙邊關稅減讓安排。
長安汽車宣佈，長安汽車正與華爲、寧德攜手打造一個全新的高端智慧汽車品牌，包括一個全球領先、自主可控的智慧電動汽車平臺，一系列智慧汽車産品和一個超級“人車家”智慧生活和智慧能源生態。長安汽車同時發佈一個全新的技術架構“方舟架構”，宣佈未來五年將推出105款車型，其中包括23款新能源産品。
10月份，中國製造業採購經理指數（PMI）爲51.4%，雖比上月微落0.1個百分點，但仍連續4個月運行在51%及以上，經濟繼續保持穩定復蘇態勢。

國際財經
- 美聯儲布拉德：當前的貨幣政策處於一個非常好的位置，美聯儲仍然“沒有考慮”加息，對經濟來說仍然是一個漫長的攀升過程；隨著疫苗的臨近，投資將“大幅度”增加，新冠疫情將結束的可能性上升。美國11月密歇根大學消費者信心指數初值77，預期82，前值81.8。
- 消息人士稱，大韓航空母公司韓進集團正在就收購韓國亞洲航空公司進行談判。韓國産業銀行將以發行新股的方式，爲韓進集團注資數千億韓元收購韓亞航空的股份。
- 歐元區第三季度GDP同比修正值降4.4%，預期降4.3%，初值降4.3%。歐元區9月季調後貿易帳爲順差240億歐元，爲2020年2月以來新高，預期順差225億歐元，前值順差219億歐元。
主要巿場
- 日經225指數跌0.53%，報25385.87點。據媒體報道，日本首相菅義偉已要求擬定更多刺激措施。受此鼓舞，日經225指數創下1991年11月以來的新高，不過疫情衝擊下的經濟恢復仍需時日也令風險累積。
- 周五美國三大股指均收漲逾1%，標普500指數創收盤歷史新高。道指漲1.37%報29479.81點，標普500指數漲1.36%報3585.15點，納指漲1.02%報11829.29點。思科漲超7%，波音漲近6%，領漲道指。科技股、銀行股、航空股普漲。中概新能源汽車股高位跳水，蔚來跌超7%，盤初一度漲超11%；小鵬汽車跌超6%。美聯儲對美國經濟定位仍是弱復蘇，將續推寬鬆政策，新一輪經濟刺激政策有望重啓。
環球綜評

周五紐約尾盤，美元指數跌0.27%報92.7279，本周漲0.15%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.22%報1.1832，英鎊兌美元漲0.6%報1.3199，澳元兌美元漲0.52%報0.727，美元兌日元跌0.49%報104.615，美元兌瑞郎跌0.3%報0.9124，離岸人民幣兌美元漲234個基點報6.5939。新冠疫苗進展，以及美國大選結果逐步清晰，均導致全球避險資産醫藥板塊繼續回調。

市況分析：周五COMEX黃金期貨收漲0.8%報1888.2美元/盎司，周跌3.25%；COMEX白銀期貨收漲1.87%報24.76美元/盎司，周跌3.51%。周五美元指數下滑提振了金價，但受疫苗消息影響，資産配置風險偏好調整，金價周一蒙受了7年來的最大單日跌幅。...... 更多

波司登 (3998.HK)
研究報告: 波司登(3998.HK)目標價3.65港元。波司登是國內領先的羽絨服集團，巿佔率連續25年位居全國羽絨服行業第一。目前，集團旗下羽絨服品牌包括波司登、雪中飛、冰潔等，通過定位多元的品牌策略，得以滿足不同客戶群體的需求及鞏固其在中國市場的領導地位。集團積極實施品牌發展戰略，在2018年提出以” 聚焦主航道、聚焦主品牌、收縮多元化” 作為發展基礎，剝離以住的多元化業務發展方針。公司現時主要經營四大業務，包括品牌羽絨服、貼牌加工業務、女裝業務和其他多元化業務，例如男裝、童裝和校服等。另外亦透過貼牌加工業務充份利用淡季的閒置產能為海外知名品牌如Adidas、Columbia等進行服裝加工。中國國內羽絨行業巿場發展穩定，據中國服裝協會羽絨專業委員會的數據所顯示，2018年中國羽絨服裝巿場規模逾1068億人民幣，同比增長約10.86%，協會預期未來兩年羽絨業規模可按年增長約11%。預測在2022年，羽絨業規模將超過1600億人民幣。從中國羽絨工業協會公佈的數據，2016至2018年期間，國內重點大型零售企業羽絨服單價由2016年的471元人民幣上升至2018年的645元，增長了37%。主要原因為中國人均收入上升、同時羽絨業巿場水平整體提高。國內羽絨巿場目前在中高端至高端巿場缺乏國產品牌的參與。在過住，國產品牌不論在產品設計、供應鏈和品牌形象都與國際品牌有一段距離，使國產品牌對比國際品牌處於弱勢，只能以較低價格，高性價比的策略定位巿場上的低端至中端巿場。作為國內羽絨品牌的龍頭，公司在生產技術，供應鏈管理均有不輸國際品牌的實力。過去一年品牌重新訂位策略初見成效，公司主品牌有望填補巿場上空白的位置，未來業積有望保持增長。2020 年 10 月 23 日，公司公告以 5.6 億元的對價收購蘇州波司登物流的 100%股權，物流園的收購對公司的未來盈利能力有望起到正向影響。新冠肺炎對公司收入影響較輕，同時功能性服飾的需求彈性較低，預期公司收入能在疫症過後快速回復，在雙節期間，公司線上流水同比增加超過200%，線下同比增加超過100%。

市況分析：日經225指數跌0.53%，報25385.87點。據媒體報道，日本首相菅義偉已要求擬定更多刺激措施。受此鼓舞，日經225指數創下1991年11月以來的新高，不過疫情衝擊下的經濟恢復仍需時日也令風險累積。......更多

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