輝立研究部快訊

11月19日 (星期四)

亞信科技(1675)
解構：
亞信科技(1675)主要於中國從事提供電信軟件產品及相關服務，並著力推進「一鞏固、三發展」的發展戰略:持續鞏固業務支撐系統(BSS)市場的領導地位，並在新興業務方面，力爭網絡支撐系統(OSS)、數字化營運(DSaaS)、垂直行業及企業上雲領域快速規模化發展。按收益計，集團是中國最大的電信軟件產品及相關服務供應商，也是中國電信行業最大的BSS軟件產品及相關服務供應商。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.70，目標價$13.00，止蝕價$11.00

敏實集團(425)
解構：
敏實集團一直致力於拓寬產品線和優化產品結構，近年來更是加大了包括鋁電池盒、鋁門框、ACC標牌等新能源車領域的拓展。其中鋁電池盒業務落地最快，已進入歐系、日系、美系以及中系等多家主機廠全球電動車平臺的供應商體系，獲得多個全球項目訂單，亦因此躍居全球最大的鋁電池盒供應商之一。雖然疫情對上半年汽車行業帶來挑戰，但相信公司手握充足訂單，客戶結構優質，新品類逐步進入量產，海外業務提升空間廣闊，都將是疫情過後業績強勁反彈的保障因素。
策略：
買入價$38.50，目標價$47.00，止蝕價$33.50

雷蛇 (1337.HK) - 受惠宅經濟品牌變現在即
公司透過自家硬件,軟件及服務為玩家建成「硬件、軟件、服務」一體化的生態系統。公司生態系統的核心是雷蛇軟件平台，公司的平台包括Razer Synapse雷雲、Razer Chroma幻彩、Razer Cortex雷遊。公司利用這些軟件產品跟用戶保持互動從而採集數據進行分析（包括用戶遊戲表現指標、行為數據及遊戲偏好等），可更深入瞭解用戶群。公司大部分硬件產品為「連接裝置」，可通過軟件連接生態系統。例如，用户利用 Razer Chroma幻彩連接模組連接由鼠標、鍵盤、電腦機箱帶來獨一無二的幻彩燈光體驗。當成功吸引這些用戶變成忠實用戶群後，公司便可透過氪金平台Razer Gold及金融科技業務變現。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

中證協：前三季度，135家證券公司實現營業收入3423.81億元，實現淨利潤1326.82億元，其中126家證券公司實現盈利；截至9月30日，135家證券公司總資産爲8.57萬億元，淨資産爲2.24萬億元。
繼貝萊德、先鋒領航、路博邁、富達之後，又有海外資管巨頭進軍中國市場。全球最大投資管理公司之一的PIMCO，已於近期悄然完成國內私募基金管理人備案。截止今年9月末，PIMCO管理規模總額達到2.02萬億美元。

國際財經
- 美國10月新屋開工總數增至153萬戶，高於預期的146萬戶，顯示出房地産市場穩健發展並有助於刺激經濟。
- 英國10月份CPI同比漲幅回升至0.7%，環比上漲0.5%，仍遠低於英國央行2%的通脹目標，突顯出經濟受到疫情的嚴重打擊。
主要巿場
- 日經225指數跌1.1%，報25728.14點。日本擬定更多刺激措施，不過疫情衝擊下的經濟恢復仍需時日也令風險累積。
- 周三美股連續兩日收跌。道指跌1.16%，納指跌0.82%，標普500指數跌1.16%。波音、雪佛龍跌超3%，領跌道指。特斯拉漲超10%。蛋殼公寓漲超90%。歡聚跌超26%，渾水做空歡聚稱YY直播幾乎全部造假。疫苗研發頻傳利好，輝瑞最新臨床數稱疫苗有效率達95%，但美國疫情形勢惡化仍導致新的抗疫限制措施出臺。
環球綜評

周三紐約尾盤，美元指數跌0.06%報92.4043，連跌五日，創兩個多月以來新低；歐元兌美元跌0.06%報1.1854，英鎊兌美元漲0.14%報1.3268，澳元兌美元漲0.09%報0.7306，美元兌日元跌0.39%報103.8，美元兌瑞郎跌0.11%報0.911，離岸人民幣兌美元漲149個基點報6.5626。

市況分析：周三COMEX黃金期貨收跌0.75%報1871美元/盎司，連跌兩日；COMEX白銀期貨收跌1.04%報24.395美元/盎司。疫苗利好消息頻傳，使作爲避險投資對象的黃金期貨承壓。...... 更多

波司登 (3998.HK)
研究報告: 波司登(3998.HK)目標價3.65港元。波司登是國內領先的羽絨服集團，巿佔率連續25年位居全國羽絨服行業第一。目前，集團旗下羽絨服品牌包括波司登、雪中飛、冰潔等，通過定位多元的品牌策略，得以滿足不同客戶群體的需求及鞏固其在中國市場的領導地位。集團積極實施品牌發展戰略，在2018年提出以” 聚焦主航道、聚焦主品牌、收縮多元化” 作為發展基礎，剝離以住的多元化業務發展方針。公司現時主要經營四大業務，包括品牌羽絨服、貼牌加工業務、女裝業務和其他多元化業務，例如男裝、童裝和校服等。另外亦透過貼牌加工業務充份利用淡季的閒置產能為海外知名品牌如Adidas、Columbia等進行服裝加工。中國國內羽絨行業巿場發展穩定，據中國服裝協會羽絨專業委員會的數據所顯示，2018年中國羽絨服裝巿場規模逾1068億人民幣，同比增長約10.86%，協會預期未來兩年羽絨業規模可按年增長約11%。預測在2022年，羽絨業規模將超過1600億人民幣。從中國羽絨工業協會公佈的數據，2016至2018年期間，國內重點大型零售企業羽絨服單價由2016年的471元人民幣上升至2018年的645元，增長了37%。主要原因為中國人均收入上升、同時羽絨業巿場水平整體提高。國內羽絨巿場目前在中高端至高端巿場缺乏國產品牌的參與。在過住，國產品牌不論在產品設計、供應鏈和品牌形象都與國際品牌有一段距離，使國產品牌對比國際品牌處於弱勢，只能以較低價格，高性價比的策略定位巿場上的低端至中端巿場。作為國內羽絨品牌的龍頭，公司在生產技術，供應鏈管理均有不輸國際品牌的實力。過去一年品牌重新訂位策略初見成效，公司主品牌有望填補巿場上空白的位置，未來業積有望保持增長。2020 年 10 月 23 日，公司公告以 5.6 億元的對價收購蘇州波司登物流的 100%股權，物流園的收購對公司的未來盈利能力有望起到正向影響。新冠肺炎對公司收入影響較輕，同時功能性服飾的需求彈性較低，預期公司收入能在疫症過後快速回復，在雙節期間，公司線上流水同比增加超過200%，線下同比增加超過100%。

市況分析：日經225指數跌1.1%，報25728.14點。日本擬定更多刺激措施，不過疫情衝擊下的經濟恢復仍需時日也令風險累積。......更多

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