輝立研究部快訊

11月23日 (星期一)

太平洋航運(2343)
解構：
太平洋航運(2343)第三季交易活動報告顯示，乾散貨市場於今年第二季度遭受全球新型冠狀病毒防疫措施以及所引致的經濟放緩和淨供應增長偏高的重大打擊，但第三季度貨船收入已見改善，主要受中國乾散貨進口回升及強勁的全球穀物貿易量所帶動.於第三季度，太平洋航運擁有117艘貨船，倘包括租賃貨船在內，則平均營運合共238艘小靈便型及超靈便型乾散貨船。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.30，目標價$1.45，止蝕價$1.20

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業第三季度實現營收473億元，同比增長37%，環比增長0.66%；歸母淨利潤21.51億元，同比增長86.65%，為近年來公司單季度利潤新高。公司近幾年實現了跨越式發展，通過收購海外礦山實現了質的飛躍實現了質的飛躍，資源儲量與產量都得到大幅提升，目前是國內最大資源最為豐富的黃金、銅、鉛鋅生產企業。2021年紫金三大銅礦項目，卡莫阿銅礦卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、Timok銅金礦將相繼投產，合計增加銅產能接近50萬噸，屆時公司銅產能將有望接近100萬噸左右水平，躋身全球前幾大銅礦生產企業之一。
策略：
買入價$7.20，目標價$8.60，止蝕價$6.35

福耀玻璃 (3606.HK) - 海外業務觸底反彈，內飾業務靜待盈利
福耀玻璃三季報顯示，前三季度公司實現營業收入137.8億元，同比下滑11.9%；實現歸母淨利潤17.2億元，同比下滑26.6%。其中，第三季度營業收入錄得56.6億元，同比增長5.8%；歸母淨利潤7.6億元，同比下滑9.8%。前三季度匯兌方面產生損失1.8億元，去年同期為匯兌收益2.54億元，第三季度匯兌損失約3.1億元（去年同期為匯兌收益2.2億元），剔除匯兌影響，第三季度公司實際盈利同比大增56.7%，好于市場預期，前三季度業績僅僅下滑0.4%。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

早前有報道指美國證交會(SEC)正起草新規，要求在美國上市中國公司接受美國可檢查的會計師事務所二次審計，否則將面臨退市。中證監相關負責人表示，對於跨境監管合作領域的問題，期待美國監管機構盡快與中國就具體方案開展磋商，相信雙方秉持開放、專業態度，一定能就聯合檢查方案達成共識，有效推進中美審計監管合作，共同為跨境上市企業營造良好的監管環境。
二十國集團(G20)一連兩天舉行視像領導人會議。輪值主席國、沙地阿拉伯國王薩勒曼(Salman bin Abdulaziz)表示，將通過國際合作，盡最大努力克服當前全球性危機，繼續為世界經濟實現強勁、可持續和包容性增長奠定基礎。國家主席習近平發言時指出，期望更多國家參與建立健康碼國際互認機制，構築全球抗疫防火牆，先做好各自疫情防控，加強交流合作，向其他國家施以援手，支援世界衛生組織協調整合資源，公平有效分配疫苗。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)促請20國(G20)盡快落實新框架協議，以永久寬免窮國債務，而且準備對其他沒參與寬免債務的窮國也施以援手。上周六，G20領袖透過視像會議方式舉行峰會，周日並且通過新框架協議，延長凍結73個參與延付債務計劃國家的償還時間。格奧爾基耶娃表示，G20應盡快落實有關協議，同時也要容許沒有參與計劃的窮國應對債務問題。
- 摩根大通表示，新冠疫情嚴重，美國部分地區實施嚴格封鎖措施，明年首季經濟可能錄得1%按年萎縮。摩通對明年首季美國經濟的預測未偏離市場估計，華爾街大行經濟師的預測平均值為負0.5%。摩通經濟師於周五發表的2021年經濟展望報告稱，在7月經濟重啟刺激下，美國第3季經濟錄得破紀錄33.1%按年升幅，面對近期確診人數持續扳升，經濟正在承受逆風。不過摩通仍然預期，第4季經濟可保持增長，年增長率預料為2.8%。
主要巿場
- 日本股市收市下跌，日經平均指數收市報25527點, 跌106點, 跌幅百分之0.42。
- 美國新冠疫情持續惡化之際，財政部與聯儲局鬧分歧，財長努欽周四要求聯儲局的主要抗疫貸款計劃在12月31日結束，令人擔心美國應付疫情的財政支援是否足夠，儘管努欽其後強調華府有其他工具支援經濟，但已觸發市場避險情緒，拖累美股回軟。道指周五低開45點後輾轉向下，尾段跌勢加速，收市挫219點或0.75%，報29263點。標指回吐0.68%，收市報3557點。納指倒退0.42%，收市報11854點。
環球綜評

新冠疫苗測試結果續有利好消息，但美國新冠確診人數持續高企的消息，為滙市帶來負面影響，美元滙價周五表現反覆，ICE美滙指數尾段報92.369，變動不大。歐羅兌美元跌0.1%，至1.1859美元，美元兌日圓升0.1%，至103.81日圓。

市況分析：美國財長努欽表示，財政部與聯儲局有足夠資源支援經濟。消息推動國際金價上揚。紐約期金收市升0.6%，每盎斯報1872.4美元。紐約現貨金收市升0.24%，每盎斯報1870.4美元；盤中高位及低位元分別見1881及1860.2美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價21.00港元。2020年中國重卡10月銷量約約12.9萬輛，同比+41.2%，環比-14.3%，連續7個月創單月銷量記錄。前十個月重卡累計銷售約136.3萬輛，累計同比+39.0%。由於基數原因，我們預計11月和12月重卡行業增速將有所放緩，但全年銷量由之前的140萬輛上調至160萬輛。市場格局來看，重卡的龍頭企業十月銷量增速好於行業平均，市占率進一步提升，東風集團（2.64萬輛，+31%）、中國重汽（2.5萬輛，+93%）、一汽解放（2.46萬輛，+7%）、陝汽集團（1.95萬輛，+59%）、福田汽車（1.25萬輛，+69%）。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，江淮重卡一汽解放銷量增速快於平均。濰柴系的重卡陣營表現明顯領先。支撐重卡行業超預期的原因，除了疫情導致的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，各企業復工複產、房地產基建等行業趕工也促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日本股市收市下跌，日經平均指數收市報25527點, 跌106點, 跌幅百分之0.42。......更多

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