輝立研究部快訊

11月24日 (星期二)

六福集團(590)
解構：
據六福集團(590)指出，踏入2020年9月份，各區市場的零售氣氛皆見逐步恢復，集團自營店的整體同店銷售增長因此從7及8月份的約-60%改善至9月份的約-40%。於截至2020年3月31日止財政年度，集團在內地以「六福」品牌經營的店舖總數達1,988間，包括110間自營店及1,878間品牌店。另外，亦在內地經營3間「金至尊」自營店、52間「Goldstyle 」及3間「Dear Q 」獨立店舖。在內地中產人口增長良好的預期下，集團對於其中長線業務前景仍感樂觀，因此未來擴展仍將集中於內地市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$19.20，目標價$20.80，止蝕價$18.50

明源雲(909)
解構：
明源雲(909)專注於為中國房地產開發商及房地產產業鏈其他產業參與者提供企業級ERP解決方案及SaaS產品。憑藉集團ERP開放平台及PaaS基礎架構，其允許強大的可擴展性、可連接性及與軟件解決方案的整合，集團的ERP解決方案及SaaS產品使客戶可以在企業內部及與業務合作夥伴更高效智能地經營業務。公司龍頭地位鞏固，未來將繼續加強SaaS產品的功能及性能，進一步引入更多SaaS產品及具變現潛力的功能。此外，公司於近日被納入恆生科技指數，有利短期股價走勢。
策略：
買入價$36.00，目標價$39.60，止蝕價$34.20

福耀玻璃 (3606.HK) - 海外業務觸底反彈，內飾業務靜待盈利
福耀玻璃三季報顯示，前三季度公司實現營業收入137.8億元，同比下滑11.9%；實現歸母淨利潤17.2億元，同比下滑26.6%。其中，第三季度營業收入錄得56.6億元，同比增長5.8%；歸母淨利潤7.6億元，同比下滑9.8%。前三季度匯兌方面產生損失1.8億元，去年同期為匯兌收益2.54億元，第三季度匯兌損失約3.1億元（去年同期為匯兌收益2.2億元），剔除匯兌影響，第三季度公司實際盈利同比大增56.7%，好于市場預期，前三季度業績僅僅下滑0.4%。得益于SAM减虧，產能利用率提升，浮法玻璃漲價且外售减少，以及產品結構提升，第三季度公司毛利率同比/環比分別大幅提升4.1/4.3pct，至41.4%，為2019年以來單季最高。同時公司加强費用管控但保持研發投入，銷售費用率6.9%（同比-0.1pct），管理費用率9.4%（同比-0.4pct），研發費用率4.1%（同比+0.5pct）。由于匯兌損失同比增加5.3億，財務費用率5.4%（同比+8.7pct）。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

美國總務署(GSA)署長墨菲(Emily Murphy)周一致函當選總統的民主黨人拜登(Joe Biden)，表示特朗普政府正在為他的過渡任職提供聯邦資源。儘管拜登宣佈自己勝選已有多天，但墨菲遲遲仍未簽署文件，批准拜登團隊展開政權過渡工作，這亦等同GSA拒絕承認拜登已贏得今屆大選。如今墨菲表態開始展開政權過渡，意味著她對拜登當選的看法已經改變，等同GSA承認拜登已贏得今屆大選。
美國當局計劃下月中為民眾接種新冠病毒疫苗，估計醫護人員和其他高風險人士可以在監管機構批准後的一兩天內率先注射。有關官員表示，美國輝瑞藥廠(Pfizer)和德國合作夥伴BioNTech共同研發的新冠肺炎疫苗，最快12月11日可以分發，相信24小時內可以應各州的要求送往需要的地方。

國際財經
- CNBC引述消息人士報道，宣佈當選美國總統的民主黨人拜登(Joe Biden)，選擇前聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)作為下一任財政部長。耶倫未來如果順利上任，她將成為首位領導財政部的女性。現年74歲的耶倫，被外界廣泛認為美國財長的穩妥選擇對象，寄望她爭取兩黨就新紓困措施等經濟方面達成妥協，因此有望獲得國會參議院共和黨議員支援她的提名。
- 全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock)調高美國股市評級，由「中性」升至「優於大市」，認為美股的結構性增長將於2021年有強勁表現。貝萊德全球首席投資策略師Mike Pyle認為，雖然新冠確診人數持續高企，但投資者不應只看到近期股市反覆，反而可以考慮吸納美股，因為新冠疫苗即將面世，形勢將會逆轉，企業盈利增速將見底回升，明年有強勁表現。
主要巿場
- 日本股市週一休市。
- 牛津大學與英國藥廠阿斯利康(AstraZeneca)合作研發的新冠疫苗防護率最高可達90%，消息刺激股市上揚，道指攀上全日高位，收市仍升327點或1.12%，報29591點；道指早段一度收窄升幅至只有69點，低見29332點。標指漲0.56%，收市報3577點。納指微揚0.22%，收市報11880點，主要受科技股包括蘋果股價下滑拖累。
環球綜評

美國經濟數據較預期佳，美元滙價從3個月低位反彈。ICE美滙指數一度跌至低見92.013，為9月1日以來最低水平；尾段報92.482，倒升0.18%。美元兌日圓升0.63%，至104.475日圓。歐羅兌美元跌0.1%，至1.1844美元。英鎊兌美元呈強，升0.29%至1.3322美元。

市況分析：新冠疫苗測試結果正面，市場揣測經濟全面復原，華爾街股市周一扳升，避險需求預料降溫，利淡貴金屬價格，紐約期金收市跌34.6美元或1.8%，每盎斯報1837.8美元。紐約現貨金收市報1837.4美元，滑落1.76%；盤中曾低見1829.8，高位則觸及1876.3美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價21.00港元。2020年中國重卡10月銷量約約12.9萬輛，同比+41.2%，環比-14.3%，連續7個月創單月銷量記錄。前十個月重卡累計銷售約136.3萬輛，累計同比+39.0%。由於基數原因，我們預計11月和12月重卡行業增速將有所放緩，但全年銷量由之前的140萬輛上調至160萬輛。市場格局來看，重卡的龍頭企業十月銷量增速好於行業平均，市占率進一步提升，東風集團（2.64萬輛，+31%）、中國重汽（2.5萬輛，+93%）、一汽解放（2.46萬輛，+7%）、陝汽集團（1.95萬輛，+59%）、福田汽車（1.25萬輛，+69%）。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，江淮重卡一汽解放銷量增速快於平均。濰柴系的重卡陣營表現明顯領先。支撐重卡行業超預期的原因，除了疫情導致的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，各企業復工複產、房地產基建等行業趕工也促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日本股市週一休市。......更多

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