輝立研究部快訊

11月25日 (星期三)

睿見教育(6068)
解構：
於2019/2020學年，睿見教育(6068)於14所寄宿制學校的招生總人數為60,116名學生，較2018/2019學年增加5,696名學生，增幅為10.5%於截至8月31日止財政年度，集團實現收入17.92億元人民幣，同比增長6.6%；核心淨利潤為5.59億元，增長30.5%；毛利率由截至2019年8月31日止年度的44.1%增至截至2020年8月31日止年度的48.4%。集團將繼續擴大學校容量及開辦更多新學校，並計劃進軍中國高等教育業務。目標由3.6元上調至4元，止賺位定於3.5元，以鎖定利潤。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
目標價$4.00，止蝕價$3.50

越秀地產(123)
解構：
越秀地產(123)週二公告以2.82億元人民幣收購廣州地鐵環境工程的67.0%股權及廣州地鐵物業管理的67.0%股權。此次收購符合公司一直以來的「軌交+物業」業務戰略，收購後將擴大公司在管物業的類型，在原有的在管物業組合(住宅+商業)上添加其他物業類型，如列車停放處及列車站等。另一方面，相信收購事項產生的協同效益對公司與廣州地鐵的業務合作有益，從而有利於潛在的業務分拆。
策略：
買入價$1.55，目標價$1.70，止蝕價$1.47

萬國數據-SW (9698.HK) - 中國數據中心王者，抓住未來數據新時代
萬國數據(下稱「公司」)是第三方數據中心運營商和服務商，主要爲客戶提供數據中心、托管及管理服務。數據中心分布於國內核心經濟地區，規模大，電力供應充沛、密度高且高效，公司目前是國內領先的高性能數據中心和IT 基礎設施服務的提供商之一。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

外電引述消息人士稱，騰訊(00700)向內地保險科技初創水滴公司投資約1.5億美元(約11.7億港元)，以支援後者擴張。消息稱，水滴將使用這項資金擴展其線上平臺並增強其技術。早前有報道稱，水滴公司計劃明年首季赴美上市，集資規模預計約為5億美元(約39億港元)。
美國聯邦通訊委員會(FCC)拒絕了中興通訊(00763)的上訴，維持該間中資企業危及國家安全的決定不變。FCC在6月裁定華為與中興，對美國通訊網絡存在危及國家安全威脅，因而禁止獲美國政府資金的美國企業購買兩間中企的產品。華為與中興提出上訴。

國際財經
- 美國賓夕法尼亞州周二宣佈，民主黨人拜登及副手賀錦麗(Kamala Harris)，分別在11月3日舉行的大選中，贏得賓夕法尼亞州的總統及副總統選舉。州長在社交專頁稱，已根據聯邦法例要求，為拜登及賀錦麗的名單簽署確認書。拜登取得賓夕法尼亞州20張選舉人票，他以8.05萬張選票或1.2%差額，擊敗共和黨現任總統特朗普。
- 世界大型企業研究會公佈，美國11月消費者信心指數為96.1，低於預期的98；10月為100.9。
主要巿場
- 日經平均指數收市報26165點, 升638點, 升幅百分之2.5, 指數升至1991年5月以來最高。
- 美國總統特朗普政府終於願意開始政權交接，加上前聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)有望成為美國第一位女財長，市場情緒高漲。道指周二高開154點，收市仍升454點或1.54%，報30046點，為連續第二日造好，創歷史新高；標指進賬1.62%，收市報3635點，能源股領漲；納指揚1.31%，收市報12036點。
環球綜評

美元早段一度輕微造好，其後高位持續回落，兌一籃子主要貨幣的美滙指數尾段下滑0.36%，報92.5。歐羅抽高0.41%，報1.1891美元。美元兌日圓回吐0.1%，報104.44日圓。澳元和紐元齊向上，澳元升至逾兩個半月新高，最高見73.67美仙，尾段升1.06%，報73.62美仙。紐西蘭元兌美元更攀抵70.05美仙的兩年高位，尾段報69.74美仙，升幅為0.72%。

市況分析：新冠疫苗研發進展消息正面，加上拜登接任美國總統的交接安排正式啟動，消除了市場不明朗情況，避險情緒紓緩下，國際金價周二連續第2天下滑，跌至4個月新低。紐約期金收市跌1.8%，每盎斯報1810.9美元。現貨金最多跌2%，每盎斯報1800.47美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價21.00港元。2020年中國重卡10月銷量約約12.9萬輛，同比+41.2%，環比-14.3%，連續7個月創單月銷量記錄。前十個月重卡累計銷售約136.3萬輛，累計同比+39.0%。由於基數原因，我們預計11月和12月重卡行業增速將有所放緩，但全年銷量由之前的140萬輛上調至160萬輛。市場格局來看，重卡的龍頭企業十月銷量增速好於行業平均，市占率進一步提升，東風集團（2.64萬輛，+31%）、中國重汽（2.5萬輛，+93%）、一汽解放（2.46萬輛，+7%）、陝汽集團（1.95萬輛，+59%）、福田汽車（1.25萬輛，+69%）。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，江淮重卡一汽解放銷量增速快於平均。濰柴系的重卡陣營表現明顯領先。支撐重卡行業超預期的原因，除了疫情導致的購車需求延後，主要是國三及以下排放貨車的提前淘汰政策力度較大，帶來銷量同比大幅增長。同時，各企業復工複產、房地產基建等行業趕工也促發重卡訂單井噴，且各地治理超載政策趨嚴，也提振了銷量。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日經平均指數收市報26165點, 升638點, 升幅百分之2.5, 指數升至1991年5月以來最高。......更多

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