輝立研究部快訊

12月3日 (星期四)

泰格醫藥(3347)
解構：
泰格醫藥(3347)主要從事提供臨床試驗技術服務及臨床試驗相關服務及實驗室服務。於截至2020年9月30日止首三季度，集團實現營業收入23億元人民幣，較去年同期增長13.27%；股東應佔淨利潤為13.18億元，增長149.57%。截至2020年6月30日，集團正在進行的藥物臨床研究項目達349個，較截至2019年12月31日的287個增加62個，亦有210個正在進行的醫療器械臨床研究項目、100個正在進行的生物等效性研究項目。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$135，目標價$148，止蝕價$128

國泰航空(293)
解構：
國泰航空有限公司是一家主要提供國際空中客運及貨運服務的公司。該公司集團主要經營定期航空業務、航空飲食、航機處理、飛機工程及營運貨運站。在2020年首十個月，載運乘客人次較去年同期下跌84.6%，運力下跌76.5%，而收入乘客千米數則下跌82.6%。管理層表示2021年全年的客運運力將會低於50%。環球疫苗研發有望下月面世，我們認為外圍旅遊相關股最壞的時候已經過去，建議投資者可以適當配置這板塊。
策略：
買入價$7.20，目標價$8.00，止蝕價$6.84

網易 - S (9999.HK) - 3Q20業績略勝市場預期，有道收入增長明顯加速
公司3Q20淨收入為186.6億元人民幣，同比增加27.5%。其中，在線遊戲業務淨收入為138.6億元人民幣（+20.2% yoy）、有道淨收入為9.0億元人民幣（+159.0% yoy）、創新及其他業務淨收入為39.0億元人民幣（+41.6% yoy）。從收入結構而言，遊戲/有道/創新及其他業務收入佔比分別約為74.3%/4.8%/20.9%。公司3Q20毛利為98.9億元人民幣，毛利率為53.0%，同比/按季環比下跌了0.79ppts/0.85ppts。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

美國眾議院當地時間周三（2日）晚上表決《外國公司問責法案》（Holding Foreign Companies Accountable Act），預期會順利通過，屆時將令部分中國公司的股份不能在美國的交易所上市，除非這些企業遵守美國的審計標準。中國外交部發言人華春瑩昨日在例行記者會指出，這再次表明美國對於中國公司採取歧視性的政策，政治打壓中國企業。
據聯交所權益披露資料，恒大汽車（00708）昨日獲大股東中國恒大（03333）增持2542.7萬股，每股平均價25.799元，涉資約6.56億元，持股由73.5%升至73.78%。
泡泡瑪特將於周五截止招股，集資最多52.25億元，招股價介乎每股31.5元至38.5元，每手200股，入場費7777.59元，預期下周五（11日）掛牌；上市聯席保薦人為摩根士丹利及中信証券。

國際財經
- 約翰霍普金斯大學最新統計，過去24小時，美國新冠病例確診新增202891宗，再多2604人不治。疾控中心主任雷德菲爾德警告，由於感恩節民眾外遊增加，病例恐將在7天至10天後激增。
- 美國民主黨國會領袖佩洛西及舒默稱，同意以民主共和兩黨溫和派議員早前提出9080億美元方案，作為新紓困計劃談判基礎。
- 聯儲局「褐皮書」稱，美國整體經濟有溫和增長，但12個轄區中有4個顯著放緩，甚至沒有增長。
主要巿場
- 周三，因市場憧憬全球經濟復甦，惟美國共和民主兩黨仍未就新紓困計劃讓步，亞太區股市個別發展。日本或加大力度支撐經濟，日本股市連續兩日造好。日經平均指數收報26800點，升13點或0.05%。
- 周三，美股標指及納指周二創新高後，周三因獲利盤湧現，以及私人企業職位數據表現不佳，三大指數表現反覆。不過，由於市場憧憬新紓困方案談判取得進展，支援道指收市挽回所有失地，轉為輕微上升。美市收市，道指上揚59點或0.2%，報29883點；標指升0.18%，收報3669點；納指跌0.05%，收報12349點。
環球綜評

周三，美國的紓困方案討論有進展，憧憬帶動經濟復甦，歐羅表現強勁，初段兌美元曾攀至兩年半新高，曾升見1.2114美元，其後回至1.2107美元，上漲0.29%。兌一籃子主要貨幣的美滙指數跌0.25%，報91.08。日圓避險需求下降，兌美元跌0.12%，報104.46日圓。

市況分析：紐約商品期貨交易所(COMEX)2月黃金期貨12月2日收盤上漲11.3美元或0.6%成為每盎司1,830.20美元、創11月23日以來收盤新高，3月白銀期貨小跌0.06%成為每盎司24.08美元、自1日大漲6.6%的走勢中小幅拉回。紐約商業交易所(NYMEX)1月鉑金期貨上漲0.8%成為每盎司1,012.10美元，3月鈀金期貨下跌0.9%成為每盎司2,408.20美元。MarketWatch 2日報導，Sevens Report Research發表最新報告指出，美元重貶，再加上紓困案有望通過、使得通膨展望增溫，抵銷債券殖利率跳升的影響，金價終於站穩腳步。該證券原本預測，金價可能會延續近來的下降趨勢、來到1,750美元，雖然這仍舊可能發生，但黃金的長期展望依舊看俏，因為美元走貶、通膨預期增溫將帶來支撐經濟的環境。...... 更多

心動公司 (2400.HK)
研究報告: 心動公司(2400.HK)目標價43.25港元。心動公司於中國及海外開發及運營優質遊戲，根據弗若斯特沙利文，按2018年手機遊戲收入計，公司於2018年在海外賺取大部分遊戲運營收入的中國遊戲運營商中排名第五。公司擁有一個橫跨不同類型的多元化遊戲組合，截至2019年12月31日，公司的遊戲組合由38款網絡遊戲及11款付費遊戲組成。此外，公司亦運營TapTap平台，一家有著《中國版 Steam》之稱的領先的遊戲社區及平台。根據弗若斯特沙利文，按2018年的平均月活躍用戶計，TapTap為中國最大的遊戲社區及平台。TapTap平台1H20的MAUs為2480萬（+51.9% yoy），該巨大增幅主要由於1）平台上獨佔遊戲質量的提升2）上半年居家隔離政策導致網民的線上時長增加。公司1H20於TapTap平台上線了多款獨佔遊戲（包括中國的安卓平台獨佔或限時獨佔），其中包括《帕斯卡契約》(Pasical’s Wager)，一款曾亮相於蘋果發佈會的中國遊戲。2020年7月，TapTap更於安卓平台上獨家發佈了免費遊戲《江南百景圖》(Canal Towns)，上線首月便實現下載量超500萬次。我們認為《江南百景圖》將成為TapTap平台經典的案例，未來能為TapTap平台吸引及獲取更多第三方優質遊戲的獨家發行權，平台優質遊戲數量的增加將進一步提升平台MAUs以及廣告收入。儘管TapTap平台的MAUs於1H20增長迅速，但平台的ARPU（每用户平均收入）同比下降。平台1H20的ARPU為10.2元人民幣/6個月，較1H19的12.9元人民幣/6個月下跌約21%，該跌幅主要原因為1）上半年受疫情影響，新遊戲上架數量較少，因此減少了廣告商廣告投放的意欲；2）上半年新增的活躍用戶絕大部分為新增用戶，而平台對新增用戶的廣告投放準確度較老用戶低，因此拉低整體ARPU。隨著下半年平台新遊戲供給的提升，再加上隨著公司對新用戶廣告投放準確度的逐漸提高，我們相信平台的新增用戶未來能為公司帶來一定的商業價值，ARPU亦有望恢復至去年水平或更高。公司為了提升其遊戲研發能力，上半年大規模地擴大其研發團隊規模，從1H19的618名研發人員增至1H20的1065名，其中新增了約250名的遊戲研發人員。目前公司共有11款遊戲正在研發當中，預計3款遊戲將於下半年量產並於1H21上線，包括ARPG類的《火炬之光：無限》(Torchlight: Infinity)、模擬遊戲類的《心動小鎮》（Fantasy World）以及MMORPG類的《項目A暫定名》。《項目A暫定名》是由《仙境傳說》(Ragnarok M)原班團隊研發，且是公司至《仙境傳說》(Ragnarok M)以來投入最大的遊戲，遊戲上線後表現值得期待。

市況分析：周三，因市場憧憬全球經濟復甦，惟美國共和民主兩黨仍未就新紓困計劃讓步，亞太區股市個別發展。日本或加大力度支撐經濟，日本股市連續兩日造好。日經平均指數收報26800點，升13點或0.05%。......更多

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