輝立研究部快訊

12月4日 (星期五)

神威藥業(2877)
解構：
神威醫藥(2877)主要從事現代化中藥的研發、生產及銷售，其產品主要包括注射液產品、軟膠囊產品、顆粒劑產品、中藥配方顆粒產品及其他劑型產品。截至2020年6月底，集團共有超過110個常規生產產品，分布17個治療領域。集團最新營業數據顯示，第三季度整體銷售額同比增長1.1%，相對第一季度和第二季度的同比跌幅(分別達到14.6%和11.7%)明顯改善，主要受中藥配方顆粒產品的營業額大幅增長25.4%所帶動。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.45，目標價$6.00，止蝕價$5.20

嘉利國際(1050)
解構：
嘉利國際控股有限公司是一家主要從事五金塑料業務及電子專業代工業務的投資控股公司。該公司通過四個業務分部進行運營。五金塑料業務分部製造及銷售五金及塑料產品，包括服務器電腦外殼、模具、塑料與金屬部件及家居產品等。專業電子代工業務分部製造及銷售磁帶機數據存儲器、收銀機系統、醫療產品及其他電腦周邊產品。消費者服務業務分部通過“滿屋世界”品牌提供餐飲服務、主題禮品及婚慶服飾服務。房地產業務分部從事舊城改造、房地產項目投資、物業租賃及發展業務。多年來，公司一直穩健增長，派息豐厚，我們看好其長遠發展。
策略：
買入價$1.15，目標價$1.25，止蝕價$1.10

網易 - S (9999.HK) - 3Q20業績略勝市場預期，有道收入增長明顯加速
公司3Q20淨收入為186.6億元人民幣，同比增加27.5%。其中，在線遊戲業務淨收入為138.6億元人民幣（+20.2% yoy）、有道淨收入為9.0億元人民幣（+159.0% yoy）、創新及其他業務淨收入為39.0億元人民幣（+41.6% yoy）。從收入結構而言，遊戲/有道/創新及其他業務收入佔比分別約為74.3%/4.8%/20.9%。公司3Q20毛利為98.9億元人民幣，毛利率為53.0%，同比/按季環比下跌了0.79ppts/0.85ppts。......更多

新能源汽車重磅規劃發布，五年三倍空間值得期待

11月2日國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021—2035年）》。《規劃》指出，到2025年，我國新能源汽車市場競爭力明顯增强，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破，安全水平全面提升。其中，純電動乘用車新車平均電�......更多

市場期待已久的內地洗衣液一哥藍月亮（06993）今天起招股，計劃集資最多98.32億元，較早前市傳的78億元加碼近26%，招股價每股10.2元至13.16元，每手500股，入場費6646.31元，一眾券商已預留逾1374億元孖展備戰。
早前有傳京東集團（09618）計劃分拆旗下京東物流上市，路透昨天引述知情人士報道，京東物流有意明年上半年啟動香港IPO計劃，集資最多30億美元（約234億港元），較此前所傳的集資額縮減最少25%，目前尚未揀選投資銀行，而京東向來與瑞銀、美銀及海通的關係較為友好。
港交所（00388）與上交所、深交所，就同步擴大滬深港通股票範圍的相關措施安排達成共識，行政長官林鄭月娥昨以視像方式為一個金融論壇致詞時提到，將深化中港金融互聯互通，逐步擴大互聯互通合資格股票範圍，同意加快香港上市未有盈利的生物科技公司及內地科創板股票，在符合特定條件下納入標的，有信心相關措施會為香港金融服務業，以至整個經濟發展注入新動力。

國際財經
- 美國新冠疫情續惡化，周四單日死亡超過3100人，新增確診逾20萬宗，留醫患者超過10萬，三項數字都創新高。義大利新增2.3萬宗確診，再多993人不治，為歷史單日最多。英國新增14879宗病例，再多414人病歿。印尼新增確診8369宗，為單日首度破8000宗。
- 美國國務院收緊對中共黨員及家屬的簽證規定，簽證最長期限由原定十年縮至1個月。中國外交部批評是批冷戰思維。
- 德國總理默克爾政府據報以國安為由，禁止中國航太科技集團(CASIC)子公司，收購德國一間"910;星技術公司。另外，美國國防部將中芯(00981)、中海油(00883)列入黑名單，指兩間公司屬解放軍企業，另外兩間中資公司也在列。
主要巿場
- 周四，英國批准新冠疫苗緊急使用、美國國會可能通過新紓困計劃，市場憧憬全球經濟按步復甦，避險情緒降溫，亞太區股市靠穩。日本股市連續3日造好，日經平均指數收報26809點，升8點或0.03%。
- 周四，美國紓困方案談判有望繼續推進，道指重返3萬關口，納指再創新高。道指報30012點，升129點或0.43%；標普500指數報3675點，漲6點或0.19%；納指報12424點，升75點或0.62%。
環球綜評

周四，美滙失守91大關，低見90.84，創2018年4月以來低位。美滙指數於今年3月份時曾創下102.99的年內高位，至今累積跌幅達11.8%。市場亦關注美國聯儲局將於本月中（16日）公佈議息結果，料當局的貨幣政策措施將左右短期內美元的走勢。由於儲局早前已表明容許通脹於某段時間高於2%，以實現平均通脹目標，按照當前儲局的經濟預測，料到2023年也不會加息。

市況分析：紐約商品期貨交易所(COMEX)2月黃金期貨12月3日收盤上漲12.10美元或0.7%成為每盎司1,842.30美元、創11月20日以來收盤新高，3月白銀期貨上漲0.2%成為每盎司24.137美元。紐約商業交易所(NYMEX)1月鉑金期貨上漲2.6%成為每盎司1,038.60美元，3月鈀金期貨下挫3.8%成為每盎司2,317.90美元。值得注意的是，美國2日染疫死亡的人數達到歷史新高3,157人，單日感染人數則創下史上第二高，在不到一週的時間內兩度突破20萬人大關。上述這些環境背景，使得本週稍早跌至5個月低點的黃金獲得些許提振。...... 更多

心動公司 (2400.HK)
研究報告: 心動公司(2400.HK)目標價43.25港元。心動公司於中國及海外開發及運營優質遊戲，根據弗若斯特沙利文，按2018年手機遊戲收入計，公司於2018年在海外賺取大部分遊戲運營收入的中國遊戲運營商中排名第五。公司擁有一個橫跨不同類型的多元化遊戲組合，截至2019年12月31日，公司的遊戲組合由38款網絡遊戲及11款付費遊戲組成。此外，公司亦運營TapTap平台，一家有著《中國版 Steam》之稱的領先的遊戲社區及平台。根據弗若斯特沙利文，按2018年的平均月活躍用戶計，TapTap為中國最大的遊戲社區及平台。TapTap平台1H20的MAUs為2480萬（+51.9% yoy），該巨大增幅主要由於1）平台上獨佔遊戲質量的提升2）上半年居家隔離政策導致網民的線上時長增加。公司1H20於TapTap平台上線了多款獨佔遊戲（包括中國的安卓平台獨佔或限時獨佔），其中包括《帕斯卡契約》(Pasical’s Wager)，一款曾亮相於蘋果發佈會的中國遊戲。2020年7月，TapTap更於安卓平台上獨家發佈了免費遊戲《江南百景圖》(Canal Towns)，上線首月便實現下載量超500萬次。我們認為《江南百景圖》將成為TapTap平台經典的案例，未來能為TapTap平台吸引及獲取更多第三方優質遊戲的獨家發行權，平台優質遊戲數量的增加將進一步提升平台MAUs以及廣告收入。儘管TapTap平台的MAUs於1H20增長迅速，但平台的ARPU（每用户平均收入）同比下降。平台1H20的ARPU為10.2元人民幣/6個月，較1H19的12.9元人民幣/6個月下跌約21%，該跌幅主要原因為1）上半年受疫情影響，新遊戲上架數量較少，因此減少了廣告商廣告投放的意欲；2）上半年新增的活躍用戶絕大部分為新增用戶，而平台對新增用戶的廣告投放準確度較老用戶低，因此拉低整體ARPU。隨著下半年平台新遊戲供給的提升，再加上隨著公司對新用戶廣告投放準確度的逐漸提高，我們相信平台的新增用戶未來能為公司帶來一定的商業價值，ARPU亦有望恢復至去年水平或更高。公司為了提升其遊戲研發能力，上半年大規模地擴大其研發團隊規模，從1H19的618名研發人員增至1H20的1065名，其中新增了約250名的遊戲研發人員。目前公司共有11款遊戲正在研發當中，預計3款遊戲將於下半年量產並於1H21上線，包括ARPG類的《火炬之光：無限》(Torchlight: Infinity)、模擬遊戲類的《心動小鎮》（Fantasy World）以及MMORPG類的《項目A暫定名》。《項目A暫定名》是由《仙境傳說》(Ragnarok M)原班團隊研發，且是公司至《仙境傳說》(Ragnarok M)以來投入最大的遊戲，遊戲上線後表現值得期待。

市況分析：周四，英國批准新冠疫苗緊急使用、美國國會可能通過新紓困計劃，市場憧憬全球經濟按步復甦，避險情緒降溫，亞太區股市靠穩。日本股市連續3日造好，日經平均指數收報26809點，升8點或0.03%。......更多

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