輝立研究部快訊

12月11日 (星期五)

贏家時尚(3709)
解構：
贏家時尚(03709.HK)贏家時尚是國內知名中高端女裝公司，旗下珂萊蒂爾、娜爾思等品牌位居行業前列，兩個品牌銷售均逾人民幣10億元。上半年受疫情影響，消費情緒降低，線下客流放緩，中高端女裝消費普遍受影響。公司上半年營收增長50%，主要由於集團旗下娜爾思等品牌在19年下半年併表，併表後的營收口徑變化使上半年營收大幅增長。公司在2019年推出新的品牌，定位中端女裝，作為公司向中端巿場的試點，有助未來進一步拓展中端巿場。
策略：
買入價$15.20，目標價$16.80，止蝕價$14.40

比亞迪 (1211.HK) - IT和汽車雙翼齊飛，催化劑在於估值重塑
最新的數據顯示，比亞迪十一月份共銷售汽車5.39萬輛，同比/環比+31%/+13%，其中新能源乘用車2.67萬輛，同比/環比+139.4%/+15.9%；新能源商用車1137輛，同比/環比+109%/-3%；傳統燃油車2.73萬輛，同比/環比+11%/-9%。......更多

11月11日教育部公佈的《關於擬同意設置本科高等學校的公示》，同意21所獨立學院轉設

2020年5月15日，中國教育部發佈《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，明確要求獨立學院在年底前完成設定其轉設的方案，推進獨立學院脫離母校的進度，而轉設路徑為轉為民辦、轉為公辦、撤銷三類，以限制公辦�......更多

英倫銀行周四表示，容許英國的銀行恢復部分派息及派花紅，前提是銀行有充足資本，能有效對抗新冠疫情引起的市場波動。面對疫情來勢洶洶，經濟出現大幅波動，英國央行在今年3月向7間主要貸款銀行發出指示，要求暫停派息及股份回購，直至今年年底，並且取消派發2019年仍未派予股東的股息。同時要求取消向公司高層派花紅，以預留資金應付疫情變化。
歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)表示，第二輪新冠疫情將導致今年第四季經濟嚴重萎縮，把2020年GDP預測從萎縮8%修正為萎縮7.3%，預料明年增長3.9%。將總值1.35萬億歐羅的緊急抗疫購債計劃(PEPP)規模擴大5000億歐羅，將其延長最少9個月，至2022年3月，將重新投資到期的PEPP債券至少持續至2023年底。

國際財經
- 美國勞工部公佈，上周首次申領失業救濟人數按周大增13.7萬，至近3個月最高的85.3萬人，遠多於預期的73萬人，未經調整的數字更增加22.9萬。分析師認為，這可能因當周是感恩節假期，相關數據比較波動。截至11月28日止一周的續領失業金人數亦按周躍升23萬，報575.7萬人，高於預期的521萬人，是8月底以來首度回升。
- 另外11月消費物價指數按月升0.2%，按年漲1.2%；剔除食品和能源的核心通脹按月升0.2%，按年增1.6%，兩者的按月升幅都大過預測的0.1%，主要是酒店房租、機票和成衣價格上漲帶動，但通脹在疫情下仍較溫和。
主要巿場
- 日本股市下跌，日經平均指數收報26756點，跌61點或0.23%。
- 美國新出爐的首次申領失業救濟人數是近3個月最多，加上新一輪紓困方案未見進展，美股三大指數周四個別發展，道指在三萬點關口好淡爭持，與標指收市都輕微回吐，科技股則推動納指止跌回升。道指低開39點後，一度挫191點，全日低見29876點；收市跌幅縮窄至69點或0.23%，報29999點，為連續第二日回落。納指於早段曾跌1%，尾段倒升0.54%，收市報12405點。標指反覆回吐0.13%，收市報3668點。
環球綜評

美匯指數尾段跌0.31%，報90.81，為上周五以來低位；日圓持平，每美元報104.23日圓；英鎊受脫歐貿易談判無果打擊，曾急挫1.19%，低見1.3246美元，尾段仍挫0.86%，報1.3291美元。歐羅在歐央行加碼買債放水後呈強，漲0.46%，兌1.2139美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月10日收盤下跌1.1美元或0.1%成為每盎司1,837.4美元， 3月白銀期貨上漲0.4%成為每盎司24.094美元。...... 更多

ESR (1821.HK)
研究報告: ESR(1821.HK)目標價30.00港元。ESR Cayman Ltd是一家主要從事物流資產投資組合管理的公司。該公司通過三大分部運營。1) 基金管理分部主要從事透過基金及投資公司,代表資本合伙人管理資產。2) 投資分部從事的業務包括出租物業,投資基金及投資公司與不動產投資信托基金以及其他投資,包括於其他公司的少量股權。3) 發展分部主要從事持續發展、建設及銷售投資物流物業,亦通過公司所管理的基金及投資公司的共同投資份額賺取分成盈利及分成升值收入。截止2020年6月30日，公司總資產管理規模達265億美元，其已竣工物業及在建物業的總建築面積加上待施工於留作日後發展的土地之總建築面積合共1,870萬平方米總建築面積。公司主要發展亞太區1線及1.5線城市的物流地產，戰略選址定位在中國、日本、日本、韓國、新加坡、澳大利亞及印度的主要物流樞紐、重要海港、機場、交通樞紐及工業區附近，根據仲量聯行報告，亞太區的龐大中產人口加上迅速發展的經濟及持續上升的收入，預期有助支持區內不斷增長的消費水平。2019年至2023年，預測中國、日本、日本、韓國、新加坡、澳大利亞及印度的非公消費複合增長率為8.1%，約為同期美國預期4.0%的增長率的兩倍。亞太區物流地產市場有巨大潛力。現時美國及日本等成熟市場的人均供應面積四平方米。相比之下，澳大利亞及新加坡的人均供應面積僅一至兩平方米，而韓國、中國及印度的人均供應面積甚至更低，不到一平方米。亞太區人均物流地產空間較低，中國、日本、韓國、新加坡、澳大利亞及印度的整體人供應面積僅為0.5平方米，不及美國人均物流空間的七分之一。隨着亞太區市場成熟，為服務人口所需的物流空間水平可能會上升，導致對物流空間的需求更大。我們認為疫情全球大流行令網購食物及生活用品的需求增加，電商和相關業務亦隨快速擴張，相信疫情加速在綫消費的結構性轉變，該趨勢導致高質量的物流空間需求增加。而公司表示將會持續於亞太區主要城市作策略性投資，致力提供可擴充的高效能空間和解決方案予客戶。投資者可考慮適當配置這類有實質資產的公司平衡組合。

市況分析：日本股市下跌，日經平均指數收報26756點，跌61點或0.23%。......更多

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