輝立研究部快訊

12月15日 (星期二)

鐵貨(1029)
解構：
鐵貨(1029)上半年度首次實現基本溢600萬美元，雖然溢利不多，但里程碑意義重大，主要受惠良好生產率、強勁鐵礦石價格、俄羅斯盧布弱勢及利率降低等利好因素。中國持續增加基礎設施開支刺激經濟，令鐵礦石需求保持穩定。供應方面，由於巴西仍在對抗新冠病毒疫情爆發，巴西鐵礦石出口可能需要較長時間方可恢復正常，為鐵貨K&S項目營造良好銷售環境。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.16，目標價$0.18，止蝕價$0.15

長城汽車(2333)
解構：
長城汽車11月銷售汽車14.5萬輛，同比增長26.1%；1-11月累計銷售汽車96.1萬輛，同比增長0.75%，累計銷量率先轉正，好於行業及市場預期。長城汽車三季度營業收入錄得262.14億元，同比+23.64%；歸母淨利潤14.41億元，同比+2.93%。主要由於盧布貶值產生5.1億的匯兌損失，如果剔除該因素，實際淨利潤為19.5億元，同比強勁增長39%。2021年，公司將上市十款搭載新技術新動力的全新車型，包含燃油車、混動及純電動車型。隨著平臺化產品的不斷增多，公司新的產品周期正在開啟。
策略：
買入價$14.90，目標價$19.00，止蝕價$12.40

雷蛇 (1337.HK) - 雖落空新加坡數碼銀行牌照，但對公司長線價值影響不大
新加坡金管局於2020年12月4日公布向4家機構批出數碼銀行（Digital Bank）牌照，當中包括阿里巴巴旗下螞蟻集團，及綠地金融有份參與的一間合營公司。新加坡金管局預期，數碼銀行最早將於2022年投入營運。4個牌照當中，有兩個是「數碼批發銀行」牌照，分別給予螞蟻集團的全資子公司，及由綠地金融和聯易融數字科技(Linklogis)及 Beijing Co-operative Equity Investment Fund Management的合營公司。另外兩個牌照是「數碼全銀行牌照」，分別給予Grab與新加坡電訊(Singtel)的合營，及科網企業Sea Limited。......更多

11月11日教育部公佈的《關於擬同意設置本科高等學校的公示》，同意21所獨立學院轉設

2020年5月15日，中國教育部發佈《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，明確要求獨立學院在年底前完成設定其轉設的方案，推進獨立學院脫離母校的進度，而轉設路徑為轉為民辦、轉為公辦、撤銷三類，以限制公辦�......更多

A股大幅強化退市要求，滬深交易所發佈退市新規徵求意見稿，取消暫停上市和恢復上市，退市流程大幅縮短。新增扣非前後淨利潤孰低者爲負且營業收入低於1億元、市值低於3億元、資訊披露或規範運作存在重大缺陷、重大違法財務造假等退市指標。退市整理期從30個交易日縮減至15個交易日；同時放開首日漲跌幅限制，壓縮投機炒作空間。科創板、創業板同步優化退市指標和程式；深交所刪除創業板不接受公司股票重新上市申請的規定，深市設立包含風險警示股票和退市整理股票在內的風險警示板。
市場監管總局首次對涉及協定控制結構企業違法實施集中作出行政處罰，依法對阿裏巴巴投資收購銀泰商業股權、閱文集團收購新麗傳媒股權、豐巢網路收購中郵智遞股權等三起未依法申報違法實施經營者集中案作出行政處罰，對阿裏巴巴投資、閱文集團和豐巢網路分別處以50萬元罰款。目前，市場監管總局正依法審查虎牙與鬥魚合併等案件。

國際財經
- 美聯儲稱，未來三年通脹預期爲2.8%，11月預期爲2.7%；家庭支出增速預期爲2016年以來最高。
- 法國央行下調今明兩年法國經濟增長預期，將今年經濟增長預期從此前的-8.7%下調至-9%，並將明年增長預期從此前的7.4%下調至5%左右。預計法國經濟要到2022年年中才能恢復到疫情前水平，明年上半年失業率將升至11%。
- 歐元區10月工業産出環比增2.1%，預期增2%，前值由減0.4%修正爲增0.1%；同比減3.8%，預期減4.4%，前值由減6.8%修正爲減6.3%。
主要巿場
- 日經225指數收漲0.3%，報26732.44點。日本整體經濟的恢復進程緩慢以及日本股市估值偏高，且日本股市受歐美市場波動影響較大，短期內指數一定程度上受壓。
- 周一美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.62%報29861.55點，標普500指數跌0.44%報3647.49點，納指漲0.5%報12440.04點。標普500指數連跌四日。迪士尼跌3.7%，雪佛龍跌3.3%，領跌道指。科技股漲跌不一，蘋果跌0.5%，奈飛漲3.8%，特斯拉漲近5%。美國周一開展新冠疫苗接種計劃，加上新一輪紓困方案有望公佈，消息帶動美股盤初造好，道指創盤中歷史新高。不過美股隨後轉跌，最終道指收跌逾180點。雖然美國明年全年經濟增速表示樂觀，但復蘇進程可能並不順利，股市也將一波三折。
環球綜評

周一，紐約尾盤，美元指數跌0.27%報90.7283，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.23%報1.2143，英鎊兌美元漲0.81%報1.333，澳元兌美元跌0.01%報0.7532，美元兌日元漲0.02%報104.045，美元兌瑞郎跌0.41%報0.8866，離岸人民幣兌美元漲105個基點報6.5291。美元中期走軟已經是大勢所趨，後續仍有下行空間。

市況分析：週一，COMEX黃金期貨收跌0.11%報1830美元/盎司，創兩周新低；COMEX白銀期貨收跌0.57%報23.955美元/盎司。美國開始疫苗接種提振對經濟前景的樂觀情緒。目前黃金的投資價值不如其他大宗商品。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價155.00港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2019 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 227 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.6 萬人，廠房占地面積 538 萬平方米。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2019 年底三者比例分別為 72%、24%、3%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，占比分別為 30%、22%、20%、11%，合計 83%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3 億元人民幣, 若撇除零售影響同比增長2.3%；毛利率為30.9%，同比持平，若撇除零售業務影響貼下降0.6ppt，上半年經營利潤率上升至27.7%，淨利率上升約1.1ppt 至24.6%，歸母淨利潤錄得25.1 億元，撇除零售影響同比增長1.5%。申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產，申洲的產量大大增加，市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。公司管理層表示，柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設，並於第三季已開始招工並投產，預期產能將持續擴大。黃金周假期消費反彈，並將推動中國經濟“雙循環”的戰略和信心，而該戰略著重於擴大內需，以抵銷全球的不確定性。中國的消費將得到政府有關經濟“雙循環”的支持，而中國政府可能會在五中全會上公佈細節，作為”十四五”規劃的一部分推出。另外，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育改革創新步伐，為我國體育事業發展注入新的活力和動力” ，推動體育用品行業。最近，公司大股東配售3756.58萬舊股，比例為2.5%，配售價133.1港元，相比前一日收盤價折讓7.2%，幅度合理。配售後董事及高管合計持股比例為47.30%。公司過往亦曾三次配售舊股，但在股價和業績上依舊表現出色，故配售並不一定反映大股東對公司未來前景不樂觀。

市況分析：日經225指數收漲0.3%，報26732.44點。日本整體經濟的恢復進程緩慢以及日本股市估值偏高，且日本股市受歐美市場波動影響較大，短期內指數一定程度上受壓。......更多

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