輝立研究部快訊

12月18日 (星期五)

百濟神州(6160)
解構：
百濟神州(6160)是一家全球性、商業階段的生物科技公司，專注於研究、開發、生產以及商業化創新性藥物以為全世界患者提高療效和藥品可及性。目前，集團兩款自主研發藥物，BTK抑制劑百悅澤(澤布替尼膠囊)正在美國和中國進行銷售、抗PD-1抗體藥物百澤安(替雷利珠單抗注射液)在中國進行銷售。集團正在加速推動公司多元化的新型癌症療法藥物管線，集團計劃在中國銷售多款由安進公司、新基物流(隸屬百時美施貴寶公司)以及EUSA Pharma授權的腫瘤藥物。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$147，目標價$165，止蝕價$139

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業近幾年實現了跨越式發展，通過收購海外礦山實現了質的飛躍實現了質的飛躍，資源儲量與產量都得到大幅提升，目前是國內最大資源最為豐富的黃金、銅、鉛鋅生產企業。公司第三季度實現營收473億元，同比增長37%，環比增長0.66%；歸母淨利潤21.51億元，同比增長86.65%，為近年來公司單季度利潤新高。2021年紫金三大銅礦項目，卡莫阿銅礦卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、Timok銅金礦將相繼投產，合計增加銅產能接近50萬噸，届時公司銅產能將有望接近100萬噸左右水平，躋身全球前幾大銅礦生產企業之一。
策略：
買入價$7.50，目標價$8.90，止蝕價$6.70

華虹半導體 (1347.HK) - 踏上中國强芯之路，捕捉芯片國產化趨勢
華虹半導體有限公司(下稱「公司」) 是全球領先的特色工藝純晶圓代工企業，特別專注於嵌入式非易失性存儲器、功率器件、模擬及電源管理和邏輯及射頻等差異化工藝平台，其卓越的質量管理體系亦滿足汽車電子芯片生產的嚴苛要求。......更多

11月11日教育部公佈的《關於擬同意設置本科高等學校的公示》，同意21所獨立學院轉設

2020年5月15日，中國教育部發佈《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，明確要求獨立學院在年底前完成設定其轉設的方案，推進獨立學院脫離母校的進度，而轉設路徑為轉為民辦、轉為公辦、撤銷三類，以限制公辦�......更多

財政部等四部門明確促進積體電路産業和軟體產業高質量發展企業所得稅政策。其中，國家鼓勵的積體電路線寬小於28納米（含），且經營期在15年以上的積體電路生産企業或專案，第一至第十年免征企業所得稅；國家鼓勵的積體電路設計、裝備、材料、封裝、測試企業和軟體企業，自獲利年度起，第一年至第二年免征企業所得稅。
針對一些地方電力供應偏緊問題，國家發改委回應稱，工業生産高速增長和低溫寒流疊加導致電力需求超預期高速增長；已會同相關部門企業，採取措施切實保障電力需求，確保電力供應總體平穩有序。

國際財經
- 英國央行維持基準利率在0.10%不變，維持資産購買總規模在8950億英鎊不變，符合預期；同意將中小企業定期融資機制延長6個月。
- 聯合國拉丁美洲和加勒比經濟委員會發佈報告，預計拉美和加勒比地區經濟2020年萎縮7.7%，2021年增長3.7%。由於新冠疫情帶來的多重負面效應疊加之前持續十年低增長，該地區面臨120年來最嚴重的經濟危機。
主要巿場
- 日經225指數收漲0.18%，報26806.67點。日本整體經濟的恢復進程緩慢以及日本股市估值偏高，且日本股市受歐美市場波動影響較大，短期內指數一定程度上受壓。
- 美股三大股指創收盤歷史新高，美國刺激法案有望取得進展。截至收盤，道指漲0.49%報30303.37點，標普500指數漲0.58%報3722.48點，納指漲0.84%報12764.75點。美股黃金股普漲，抗疫概念股多數上漲，新能源汽車股表現分化；鹽港明珠漲336.41%，嗶哩嗶哩漲超4%、特斯拉漲超5%，股價紛紛創歷史新高。物農科技收漲逾88%，盤中多次觸發熔斷。雖然美國明年全年經濟增速表示樂觀，但復蘇進程可能並不順利，股市也將一波三折。
環球綜評

周四（12月17日），紐約尾盤，美元指數跌0.5%報89.77，連跌六日，並創2018年4月以來新高；歐元兌美元漲0.59%報1.2267，英鎊兌美元漲0.53%報1.3581，澳元兌美元漲0.62%報0.7625，美元兌日元跌0.39%報103.08，美元兌加元跌0.2%報1.2711，美元兌瑞郎跌0.05%報0.8846，離岸人民幣兌美元跌37個基點報6.5164。美元中期走軟已經是大勢所趨，後續仍有下行空間。

市況分析：週四，COMEX黃金期貨收漲1.71%報1890.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲4.8%報26.255美元/盎司。美國國會議員試圖敲定一項9000億美元的新冠援助法案，以及美聯儲承諾向經濟注入更多資金並維持低利率，提振金價。美國將出臺新一輪新冠援助計畫的預期提振金價但目前黃金的投資價值不如其他大宗商品。...... 更多

申洲國際 (2313.HK)
研究報告: 申洲國際(2313.HK)目標價155.00港元。申洲國際是中國最大的縱向一體化針織製造商，主要以代工（ODM/OEM）方式生產針織品，是世界龍頭運動休閒服裝品牌的核心供應商。截至 2019 年，在多方面上，公司規模均為國內紡織製造企業之首，收入規模 227 億元，淨利潤 51 億元，公司年產量成衣 4.3 億件，員工 8.6 萬人，廠房占地面積 538 萬平方米。公司產品包括針織運動服、休閒服和內衣，截至 2019 年底三者比例分別為 72%、24%、3%，公司前四大客戶包括 Nike、Adidas、優衣庫和 PUMA，占比分別為 30%、22%、20%、11%，合計 83%。由於市場需求受到疫情的影響，上半年公司收入同比略微倒退0.4%至102.3 億元人民幣, 若撇除零售影響同比增長2.3%；毛利率為30.9%，同比持平，若撇除零售業務影響貼下降0.6ppt，上半年經營利潤率上升至27.7%，淨利率上升約1.1ppt 至24.6%，歸母淨利潤錄得25.1 億元，撇除零售影響同比增長1.5%。申洲逾80%的收入來自四大客戶，而主要的供應品牌都是中國市場。隨著旗下越南及柬埔寨新廠房在去年及今年建成及投產，申洲的產量大大增加，市場憧憬供應外國市場的訂單會增加。公司管理層表示，柬埔寨金邊的新成衣工廠已完成一期項目建設，並於第三季已開始招工並投產，預期產能將持續擴大。黃金周假期消費反彈，並將推動中國經濟“雙循環”的戰略和信心，而該戰略著重於擴大內需，以抵銷全球的不確定性。中國的消費將得到政府有關經濟“雙循環”的支持，而中國政府可能會在五中全會上公佈細節，作為”十四五”規劃的一部分推出。另外，國家體育總局經濟司在北京組織體育產業”十四五” 規劃編制研討會，會上指出” 十四五” 將為內地體育產業轉型升級的關鍵期。在9月22日，國家主席習近平在教育文化衛生體育領域專家代表座談會中提出“要推動體育產業高品質發展，不斷滿足體育消費需求。要加快推進體育改革創新步伐，為我國體育事業發展注入新的活力和動力” ，推動體育用品行業。最近，公司大股東配售3756.58萬舊股，比例為2.5%，配售價133.1港元，相比前一日收盤價折讓7.2%，幅度合理。配售後董事及高管合計持股比例為47.30%。公司過往亦曾三次配售舊股，但在股價和業績上依舊表現出色，故配售並不一定反映大股東對公司未來前景不樂觀。

市況分析：日經225指數收漲0.18%，報26806.67點。日本整體經濟的恢復進程緩慢以及日本股市估值偏高，且日本股市受歐美市場波動影響較大，短期內指數一定程度上受壓。......更多

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