輝立研究部快訊

12月23日 (星期三)

李氏大藥廠(950)
解構：
李氏大藥廠(950)公布可能將兆科眼科分拆及獨立上市，兆科眼科目前經營眼科業務,集團間接擁有其34.107%權益，建議分拆將釋放正處於快速增長階段的兆科集團的價值。集團第三季度收益為3.06億港元，較去年同期增長10.1%，主要源自尤靖安及立邁青的銷售額同比分別增長30.6%和13.5%。集團合肥基地的尤靖安及立邁青產能提升及生產設施升級進度依然良好，南沙基地生產特卡法林藥片及利伐沙班藥片作GMP申請及臨床試驗的工作亦取得積極進展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.70，目標價$5.15，止蝕價$4.45

安踏體育(2020)
解構：
安踏體育（2020.HK）主要業務為於中國製造、買賣及分銷體育用品，包括鞋類、服裝及配飾。旗下核心品牌主要為安踏、Fila、Descente 等。以安踏為首的財團於2018年年底收購芬蘭運動品牌Amer Sports，Amer sport 旗下其中品牌Precor，主要出售運動機器為主，與安踏未來業務發展關聯性較低。公司於12月22日公告以作價4.2億美元出售Precor品牌，安踏就此資產出售事項錄得的應佔淨利潤約為1054萬美元。出售事項所得款項淨額將用於一般企業用途，包括擴展鞋服品類等，有望進一步鞏固安踏於運動鞋服行業的龍頭地位。
策略：
買入價 110元，目標價121元，止蝕位105元

長城汽車(2333.HK) - 十月銷量強於預期，上調目標價
長城汽車近期發布2020年十月銷量數據，11月公司實現汽車銷量14.52萬輛，同比增長26.12%，環比增長7.14%；前十個月累計汽車銷量96.15萬輛，累計同比增長0.75%，累計銷量實現同比增速轉正。長城汽車銷量增速迅猛的勢頭在十一月得到延續，強於市場預期。......更多

11月11日教育部公佈的《關於擬同意設置本科高等學校的公示》，同意21所獨立學院轉設

2020年5月15日，中國教育部發佈《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》，明確要求獨立學院在年底前完成設定其轉設的方案，推進獨立學院脫離母校的進度，而轉設路徑為轉為民辦、轉為公辦、撤銷三類，以限制公辦�......更多

美國兩名國會議員促請總統特朗普政府，加強阻止中芯接觸到美國高科技的行動。共和黨參議員魯比奧(Marco Rubio)與眾議員Michael McCaul在信件中表示，美國商務部周一公布的實體清單安排不夠嚴格，應該更加嚴厲，堵塞相關漏洞，確保中芯(00981)無法取得任何美國高科技，因為中芯產品是用作協助共產黨增強軍力。
美國當選總統拜登表示，他在明年1月20日就職後，新政府將盡快提交新紓困計劃，包括再度全民派錢。拜登在記者會指出，國會最新通過總值9000億美元紓困計劃，只是邁出第一步，政府有需要進一步向受新冠疫情影響的民眾提供援助，因為疫情衝擊的最壞時間仍未到來。

國際財經
- 世界大型企業研究會(Conference Board)公布，美國12月消費者信心指數跌至88.6，為連續兩個月下滑，亦是5月政府因應新冠疫情，多個地區實施封城措施以來的最低水平。11月經修訂後為92.9。經濟師原本預期，12月消費者信心指數為97。數據意外下滑，主要由於疫情持續蔓延，多國實施封城措施，打擊包括美國消費者在內的消費信心。
- 英國首次發現變種新冠病毒株，感染速度比原始病毒增加七成。美國疾控中心(CDC)周二表示，英國變種病毒可能在公眾仍未為意的情況下，已經在美國傳播。CDC發表聲明指出，美國目前仍未發現同類變種病毒株，科學家尚未對當地新冠感染者的基因編碼進行排序。現時美國超過1700萬宗確診個案中，只有約5.1萬宗的基因排序獲得處理。聲明表示，基於變種病毒已經在英國成為主流感染來源，以及美國與英國民眾維持往來，推算英國變種病毒已經在不知不覺間傳入美國。
主要巿場
- 傳染力更強的變異新冠病毒在英國急速擴散，市場警惕感升溫。日經指數收盤較昨日下跌278.03點，報26436.39點，跌至約3週來低位，跌幅為1.04%。
- 美國國會一如預期通過逾9000億美元新一輪抗疫紓困方案，但市場持續關注英國新冠肺炎變種病毒和封關措施，市場情緒憂喜參半，美股周二個別發展。道指低開16點後輾轉回軟，收市挫200點或0.67%，報30015點，尾段曾輕微失守3萬點關，低見29992點，跌幅達到223點。標指收市挫0.21%，報3687點，為連續第三個交易日下滑。納指反彈0.51%，收市報12807點，早段已破頂觸及12840點。
環球綜評

英國出現變種新冠病毒，引發部分歐洲國家實施旅遊限制，經濟前景憂慮加劇下，避險情緒升溫，抵消美國國會通過新紓困計劃的樂觀因素，美元滙價周二扳升。ICE美滙指數尾段升0.6%，至90.675。歐羅兌美元跌0.7%，至1.2156美元。美元兌日圓升0.6%，至103.7日圓。英國與歐盟的貿易談判依然存在很大分歧，前景不明朗，英鎊跌0.9%，至1.335美元，兌歐羅跌0.1%，歐羅升至91.03便士。澳元跌0.8%，至0.7525美元。紐元跌0.7%，至0.7044美元。

市況分析：美國國會通過新一輪紓困計劃，但金市投資者趁好消息沽貨，國際金價周二連續第2天下滑，跌幅是兩周以來最大。紐約2月期金收市跌12.5美元或0.7%，每盎斯報1870.3美元。現貨金價收市跌0.92%，報每盎斯1859.5美元，緊貼全日低位1858.4美元，盤中高位曾觸及1882.4美元。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價299.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，並進一步擴展至多種生活和旅游服務。公司通過先進的大數據和人工智能(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處于調整期，美團的精細化管理一直處于領先狀態，優質商家數量和比例增加，並通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共享單車和網約車服務虧損收窄，並發展了協同效應。2020年第一季度，儘管受到疫情影響，商戶關門停業增加，美團的整體交易用戶4.49億，仍錄得同比增長9%；活躍商戶610萬，同比增加30萬。每位交易用戶年度下單次數26.2筆，同比增長5.6%。餐飲外賣業務交易金額 715億元，同比下降5.4%；訂單量13.75億單，同比下降17.3%；但平均客單價52元，同比增長14.4%，顯著提高。2020年第二季度，公司收入為247.2億元，同比增長8.9%；經營利潤為21.7億元，同比增長95.5%，調整後經營利潤為27.2億元，同比增長82.0%，外賣、到店、新業務分別實現了同比+13.2%/-13.4%/+22.1%的增速。二季度品牌商戶數量同比大增超110%，客單價達到48.8元，同比增長9.4%。客單價的提升對單票利潤具有顯著的改善作用。2020年第三季度，公司實現營收354億元人民幣，同比增長28.8%，經營利潤67億元，同比增長374%，其中包括58億元的投資收益；經調淨利潤21億元，同比增長6%。餐飲外賣業務整體收入207億元，同比增長33%，經營利潤7.7億元同比增長132%，OPM同比上升1.6pct至3.7%。日均單量達到歷史峰值3492萬單，同比增長30.1%，單均盈利0.23元，OPM3.7%，訂單結構進一步優化，廣告變現率提升。到店業務業績回到正軌，增速轉正。公司三季度到店業務轉正，錄得收入65億元，同比增長5%，經營利潤28億，同比增長+22%。三季度公司的新業務收入82億元，同比增長44%，規模超越到店業務板塊；由于電單車與生鮮雜貨等擴大投入，經營虧損20億元，虧損同比擴大69%。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長將回到正軌，美團將率先受益，業績將有顯著改觀。長期來看，受疫情影響，很多原本未使用外賣服務的高品質餐廳轉而開展外賣業務，將為公司平臺帶來更多高端餐飲的供應，從長期提升公司的外賣平均單價。展望未來，公司的外賣、到店業務依然有很大的發展空間，生態平臺的需求場景不斷擴充提供廣闊想像空間。公司成功入選恒生指數也增加了股票流動性。

市況分析：傳染力更強的變異新冠病毒在英國急速擴散，市場警惕感升溫。日經指數收盤較昨日下跌278.03點，報26436.39點，跌至約3週來低位，跌幅為1.04%。......更多

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