輝立研究部快訊

12月28日 (星期一)

辰林教育(1593)
解構：
辰林教育(1593)是位於中國江西省的民辦高等教育供應商，主要從事民辦高等教育，目前於江西省南昌市營運一所名為江西應用科技學院的民辦大學，提供本科專業及專科專業，亦提供多元化教育相關服務。集團最近宣布收購一家目標公司的全部股權，將進一步擴大集團的學校網絡及覆蓋範圍，增加學生總數，提高盈利能力，亦將令已有學校與目標學校形成協同效應。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.30，目標價$2.60，止蝕價$2.15

微盟集團 (2013.HK) - 背靠騰訊，把握私域管理電商模式崛起的機遇
以騰訊為例，騰訊自身更側重於微信支付以及朋友圈廣告等業務，而其電商SaaS服務則主要選擇與第三方SaaS平台合作，因此以騰訊為首的社交電商近年的迅速發展為不少第三方SaaS平台提供了巨大商機。第三方電商SaaS平台為商家在社交平台上（如微信）設立線上商店並提供線上商品交易、訂單管理、線上支付、用戶管理等服務。......更多

零售數據反映經濟復蘇持續，可選消費中運動品牌公司值得關注

國家統計局早前披露的11月社會消費品零售數據指出，11月的社零增速進一步恢復，11月國內社會消費品零售總額達人民幣3.95萬億元，同比增加5%，增速較上月加快0.7個百分點。1月至11月的社會消費品零售總額人民幣......更多

中國地利（01387）公佈，與京東集團（09618）旗下全資附屬公司簽訂股份認購協議，京東子公司將以約7.98億元認購中國地利約4.78億股股份，認購價為每股1.67元，較公司上周四（24日）收市價2元折讓約16.5%。
長城汽車（02333）昨日公佈，上周五（25日）接獲控股股東保定創新長城資產管理有限公司（下稱創新長城）通知，其持有的2500萬股無限售流通A股，已於12月24日質押給雲南國際信託有限公司，佔其所持股份比例0.49%，佔長汽股本約0.27%。
阿裏巴巴（09988）成為內地反壟斷調查對象後，阿裏巴巴股價上周急挫8%，更失守250天牛熊分界綫，阿裏巴巴今早公佈，將回購計劃總額增至100億美元（775億港元）。阿裏巴巴表示，董事會已授權增加公司的股份回購計劃總額，由60億美元增加至100億美元。該股份回購計劃的有效期為兩年（至2022年底）。阿裏巴巴已於本季度開始執行該股份回購計劃。

國際財經
- 德國豪華車製造商寶馬(BMW) Oliver Zipse接受當地媒體《Augsburger Allgemeine》訪問時表示，計劃加快電動車計劃，希望2023年有20%生產是電動車。
- 英國外相藍韜文(Dominic Raab)在《電訊報》撰文，表示在與歐盟達成脫歐後貿易協議後，下一步是與澳洲、美國及印太地區國家達成雙邊貿易協議。他指，印太地區國家是未來重要的高增長市場，因此該國希望與該等國家盡快達成貿易協議。他提及，英國首相約翰遜在1月將訪問印度，與總理莫迪一同出席慶祝紀念活動。
- 《星期日電訊報》報道，英國牛津大學與藥廠阿斯利康（AstraZeneca）研發的新冠疫苗，有望於數日內獲得英國監管機構批准。英國各內閣部長已制定計劃，最快明年1月4日全面推出牛津疫苗。
主要巿場
- 周四，亞太區股市造好，因美國落實新一輪紓困方案，惟總統特朗普威脅不會簽署批准，顯示白宮與國會的矛盾加大，抑制大市升幅。日本股市連升兩日，日經平均指數收報26668點，升143點或0.54%。
- 周四，美股在平安夜僅半日市，紓困方案雖然仍未通過，但道指靠穩。道指報30199點，升70點或0.23%；標普500指數報3703點，漲13點或0.35%；納指報12804點，升34點或0.26%。
環球綜評

周四，美國新紓困計劃存在變數下，國際油價在聖誕節前夕上揚，交投淡靜。不過，變種新冠病毒或導致疫情惡化的憂慮主導下，油價無法延續連續7周升勢。紐約期油周四收市升11美仙，每桶報48.23美元。紐約期貨交易所周五聖誕節休息，累計本周，該款期油跌1.6%。倫敦布蘭特期油收市升9美仙，每桶報51.29美元，本周跌2%。

市況分析：美國期貨市場12月25日因聖誕節休市。臺北時間12月28日，紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨電子盤最新報價上漲8.7美元或0.5%成為每盎司1,891.9美元，3月白銀期貨上漲1.1%至每盎司26.200美元。黃金也是明年被看好的金屬之一，許多分析師都認為明年金價將會重新挑戰今年8月所創下每盎司2,000美元以上的歷史高點。美國聯準會預期在2023年以前不會升息，為金價提供有利的環境；而隨著明年全球經濟開始復甦，通膨預期也將上揚，同樣有利於金價。...... 更多

祖龍娛樂 (9990.HK)
研究報告: 祖龍娛樂(9990.HK)目標價33.60港元。祖龍娛樂前身為祖龍工作室，成立於 1997 年，是中國遊戲開發團隊的先驅者，有著單機、頁遊、端遊及手遊多品類的遊戲研發經驗。公司與完美世界（A 股上市公司）於 2004 年合併，並成為其核心遊戲工作室。合併後，祖龍工作室開始深耕 MMORPG 類遊戲，先後打造出《完美世界》、《誅仙》等多款知名 MMORPG 端遊。2013 年，祖龍工作室開始佈局手遊領域，並於 2014 年從完美世界分拆出來單獨營運，成立了今時今日的祖龍娛樂。公司擁有強大的遊戲研發能力，尤其是在MMORPG類遊戲。根據弗若斯特沙利文，按2019年中國內地自研遊戲的總流水計，公司為全中國第五大移動遊戲開發商，市佔率為1.6%。若單按2019年中國內地自研MMORPG的總流水，公司為全中國第三大移動遊戲開發商，市佔率為5.6%，僅次於網易的11.7%，但高於行業龍頭騰訊的4.0%。若按2017年至2019年中國內地以外市場iOS AppStore及Google Play上自研MMORPG的總流水計，公司為中國第三大移動遊戲開發商，市佔率8.1%，僅次網易與騰訊。公司目前旗下最熱門遊戲《龍族幻想》為中國眾多MMORPG中排名第一（按2019年中國內地平均月活躍用戶計）。由此可見，公司於MMORPG細分遊戲賽道上有著一定的龍頭優勢以及研發實力。另一方面，公司擁有行業內頂級的研發團隊，公司共有871名研發人員，佔公司總員工人數87.3%。在871名研發人員當中，236名研發人員擁有逾十年的遊戲開發經驗。此外，公司為率先將虛幻引擎4成功引入中國手遊開發行業的研發商之一，並進行二次開發，公司2019年上線遊戲《龍族幻想》為中國首款基於虛幻引擎4開發的真3D次世代MMORPG手遊。公司專注於遊戲研發，其研發費用率為同行最高之一，2018/2019年研發費用率高達37.7%/36.5%。亦因如此，公司強大的遊戲研發能力為其打造了強大的護城河，亦使公司於逐漸精品化的手遊行業中生存且迅速增長。此外，公司遊戲項目儲備充裕，目前共有7款儲備遊戲。其中，除了公司主打的MMORPG類遊戲以外，7款遊戲儲備當中有2款遊戲為SLG遊戲。公司開發SLG類遊戲可成為公司未來一增長點，且可豐富公司旗下遊戲組合的遊戲品類，拓展新的用戶群體。對比MMORPG，SLG類遊戲的生命週期較長，流水較為穩定，雖然MMORPG遊戲流水前期爆炸力強，但是衰退亦較SLG遊戲快，因此公司於其遊戲組合中增添SLG遊戲類型能大大提高其未來收入的穩定性。我們認為MMORPG類遊戲的研發難度較SLG類遊戲大，且MMORPG遊戲及SLG類遊戲從研發角度及核心玩法上有著不少相似之處，再加上公司SLG研發團隊的核心製作人均為SLG類遊戲的“骨灰級”玩家，因此我們預計公司的專業研發團隊是有能力勝任SLG遊戲的研發工作，公司未來於SLG類遊戲賽道上的增長值得期待。

市況分析：周四，亞太區股市造好，因美國落實新一輪紓困方案，惟總統特朗普威脅不會簽署批准，顯示白宮與國會的矛盾加大，抑制大市升幅。日本股市連升兩日，日經平均指數收報26668點，升143點或0.54%。......更多

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