輝立研究部快訊

12月29日 (星期二)

復銳醫療科技(1696)
解構：
復銳醫療科技(1696)主要從事設計、開發、製造及銷售能量源醫療美容及微創醫療美容治療系統，其醫療美容器械可用於多種無創醫療美容及微創醫療美容治療。集團透過分銷商及直銷客戶在全球90多個國家及司法管轄區銷售其醫療美容器械，其核心附屬公司Alma亦從事注射劑市場。集團著重研發方面的投入，13.8%的公司僱員為研發專家。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.25，目標價$3.60，止蝕價$3.10

騰訊控股(700)
解構：
騰訊控股有限公司是一家主要提供增值服務及網絡廣告服務的投資控股公司。該公司通過三大分部運營。增值服務分部主要包括互聯網及移動平臺提供的網絡/手機游戲、社區增值服務及應用。網絡廣告分部主要包括效果廣告及展示廣告。其他分部主要包括支付相關服務、雲服務及其他服務。我們認為最近監管行動可能會在短期內影響投資者對中國互聯網企業的看法，但公司長期業務前景不會受到影響，我們認為投資者可趁騰訊回調適當吸納作一個中長線部署。
策略：
買入價$510，目標價$570，止蝕價$480

時代鄰里 (9928.HK) - 收購西南頭部企業擴大業務覆蓋版圖
在2020年12月14日，公司公告披露擬收購成都合達聯行科技有限公司49%的股權，完成收購後，合達聯行將成為公司的聯營公司，並記帳為公司的投資項目。目標收購公司全資擁有成都合達聯行物業服務有限公司，提供物業管理服務，項目覆蓋住宅、政府辦公樓、旅遊景區等多種業態，同時合達聯行亦提供城巿公共服務，如中國四川省彭州市市容秩序輔助管理服務等。收購總代價約人民幣2.97億元，對應公司2019年度約14x P/E。......更多

零售數據反映經濟復蘇持續，可選消費中運動品牌公司值得關注

國家統計局早前披露的11月社會消費品零售數據指出，11月的社零增速進一步恢復，11月國內社會消費品零售總額達人民幣3.95萬億元，同比增加5%，增速較上月加快0.7個百分點。1月至11月的社會消費品零售總額人民幣35.14萬億元，同比下降4.8%。�......更多

阿裏巴巴（09988）及上汽集團（600104.SH）等投資成立汽車科技公司智己汽車科技，註冊資本為100億元（人民幣．下同），經營範圍包括汽車科技、網絡科技及訊息科技等領域技術服務。
中海油（00883）公佈，控股股東中國海洋石油集團於12月23日在市場增持公司約2.54億股，佔已發行股本0.57%，完成後其持股升至65.01%。
阿裏巴巴（09988）旗下科研機構阿裏達摩院發布《2021十大科技趨勢》報告，預期第三代半導體的應用將實現突破，隨著材料生長、器件製備等技術的不斷進步，第三代半導體的性價比優勢逐漸顯現，料未來5年基於第三代半導體材料的電子器件將廣泛應用於5G基站、新能源汽車、特高壓及數據中心等場景。

國際財經
- 美國總統特朗普政府早前下令，禁止投資者購買被指與中國解放軍關連的企業股份，財政部最新發出指引，釐清禁制令範圍涵蓋持有相關股票的交易所買賣基金(EFT)與指數基金，被禁制企業的子公司也列為受限制範疇。
- 美國民主黨控制的眾議院表決通過新議案，聯邦政府第二輪向每名國民派發的現金，將由600美元增至2000美元。議案下一步交由參議院審議。
- 英國新增41385宗新冠確診，為疫情爆發以來單日最高數字；再多357人死亡，較上周一215人急增。
主要巿場
- 周一，白宮證實特朗普已簽署規模9000億美元的新冠疫情紓困法案和1.4萬億美元支出法案，避免政府停擺，亞太區股市造好，日股收升197點。
- 周一，美國總統特朗普在最後關頭終於簽署新紓困法案，為聖誕節假期後的股市增添動力，道指高開83點不久即創盤中新高，一度升325點，報30525點；收市進賬204點或0.68%，報30403點。標指漲0.87%，收市報3735點，盤中高見3740點。納指上漲0.74%，收市報12899點。
環球綜評

周一，更多國家陸續發現變種新冠病毒，市場憂慮疫情或惡化並拖累經濟表現，導致原油需求增長放緩，抵消了美國落實新紓困計劃的正面因素，國際油價周一持續下滑。收市倒跌1.26%，每桶報47.62美元；布蘭特期油回吐0.84%，每桶收報50.86美元，盤中曾高見52.02美元，升幅達到2.28%。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月28日收盤下跌2.8美元或0.2%成為每盎司1,880.4美元， 3月白銀期貨上漲2.4%成為每盎司26.539美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨上漲1.4%成為每盎司1,049.1美元，3月鈀金期貨上漲0.3%成為每盎司2,351.80美元。倫敦金屬交易所（LME）28日因節禮日休市，29日將恢復正常交易。澳洲工業部預估，2021年澳洲將超過中國成為全球最大的黃金生產國。澳洲2019/20財年的黃金產量將年增1.7%至328公噸，2020/21財年黃金產量年增12%至368公噸，2021/22財年黃金產量年增4.5%並達到創新高的384公噸。報告預估，2020年全球金礦產量將年減3.4%至3,409公噸，但2021與2022年將分別增加至3,682公噸與3,756公噸。...... 更多

祖龍娛樂 (9990.HK)
研究報告: 祖龍娛樂(9990.HK)目標價33.60港元。祖龍娛樂前身為祖龍工作室，成立於 1997 年，是中國遊戲開發團隊的先驅者，有著單機、頁遊、端遊及手遊多品類的遊戲研發經驗。公司與完美世界（A 股上市公司）於 2004 年合併，並成為其核心遊戲工作室。合併後，祖龍工作室開始深耕 MMORPG 類遊戲，先後打造出《完美世界》、《誅仙》等多款知名 MMORPG 端遊。2013 年，祖龍工作室開始佈局手遊領域，並於 2014 年從完美世界分拆出來單獨營運，成立了今時今日的祖龍娛樂。公司擁有強大的遊戲研發能力，尤其是在MMORPG類遊戲。根據弗若斯特沙利文，按2019年中國內地自研遊戲的總流水計，公司為全中國第五大移動遊戲開發商，市佔率為1.6%。若單按2019年中國內地自研MMORPG的總流水，公司為全中國第三大移動遊戲開發商，市佔率為5.6%，僅次於網易的11.7%，但高於行業龍頭騰訊的4.0%。若按2017年至2019年中國內地以外市場iOS AppStore及Google Play上自研MMORPG的總流水計，公司為中國第三大移動遊戲開發商，市佔率8.1%，僅次網易與騰訊。公司目前旗下最熱門遊戲《龍族幻想》為中國眾多MMORPG中排名第一（按2019年中國內地平均月活躍用戶計）。由此可見，公司於MMORPG細分遊戲賽道上有著一定的龍頭優勢以及研發實力。另一方面，公司擁有行業內頂級的研發團隊，公司共有871名研發人員，佔公司總員工人數87.3%。在871名研發人員當中，236名研發人員擁有逾十年的遊戲開發經驗。此外，公司為率先將虛幻引擎4成功引入中國手遊開發行業的研發商之一，並進行二次開發，公司2019年上線遊戲《龍族幻想》為中國首款基於虛幻引擎4開發的真3D次世代MMORPG手遊。公司專注於遊戲研發，其研發費用率為同行最高之一，2018/2019年研發費用率高達37.7%/36.5%。亦因如此，公司強大的遊戲研發能力為其打造了強大的護城河，亦使公司於逐漸精品化的手遊行業中生存且迅速增長。此外，公司遊戲項目儲備充裕，目前共有7款儲備遊戲。其中，除了公司主打的MMORPG類遊戲以外，7款遊戲儲備當中有2款遊戲為SLG遊戲。公司開發SLG類遊戲可成為公司未來一增長點，且可豐富公司旗下遊戲組合的遊戲品類，拓展新的用戶群體。對比MMORPG，SLG類遊戲的生命週期較長，流水較為穩定，雖然MMORPG遊戲流水前期爆炸力強，但是衰退亦較SLG遊戲快，因此公司於其遊戲組合中增添SLG遊戲類型能大大提高其未來收入的穩定性。我們認為MMORPG類遊戲的研發難度較SLG類遊戲大，且MMORPG遊戲及SLG類遊戲從研發角度及核心玩法上有著不少相似之處，再加上公司SLG研發團隊的核心製作人均為SLG類遊戲的“骨灰級”玩家，因此我們預計公司的專業研發團隊是有能力勝任SLG遊戲的研發工作，公司未來於SLG類遊戲賽道上的增長值得期待。

市況分析：周一，白宮證實特朗普已簽署規模9000億美元的新冠疫情紓困法案和1.4萬億美元支出法案，避免政府停擺，亞太區股市造好，日股收升197點。......更多

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