輝立研究部快訊

12月31日 (星期四)

聯想集團(992)
解構：
聯想集團有限公司是一家主要從事個人電腦及相關業務的投資控股公司。該公司的主要產品包括“Think”品牌商用個人電腦、“Idea”品牌的消費個人電腦、伺服器、工作站以及包括平板電腦和智能手機等的一系列移動互聯網終端。該公司包括四個區域部門：中國部門，亞太(AP)部門，歐洲、中東及非洲(EMEA)部門以及美洲(AG)部門。該公司還提供雲服務和其他相關服務。該公司的產品銷往中國國內與海外市場。前幾日，聯想集團與中國人壽財產保險股份有限公司(以下簡稱中國人壽財險)簽訂戰略合作協議，共同構建多層次、多領域戰略合作伙伴關係，我們認為聯想具備價值重估的可能性。
策略：
買入價$7.10，目標價$7.70，止蝕價$6.60

吉利汽車 (175.HK) - 狀態繼續回勇
吉利汽車十一月批發銷量150517輛，同比增長5%，環比增7%，延續了四月以來的回暖趨勢。分市場，海外銷量11769輛，同比大幅增長271%；國內銷量138748輛，同比基本持平，小幅减少0.9%。同時，今年前11個月吉利的總銷量達到了1166015輛，同比下降5%，降幅較上月的-7%繼續收窄，已經完成132萬輛年度目標的88%。考慮到年底旺季和車企促銷衝量，預計公司仍有較大把握完成全年目標。......更多

零售數據反映經濟復蘇持續，可選消費中運動品牌公司值得關注

國家統計局早前披露的11月社會消費品零售數據指出，11月的社零增速進一步恢復，11月國內社會消費品零售總額達人民幣3.95萬億元，同比增加5%，增速較上月加快0.7個百分點。1月至11月的社會消費品零售總額人民幣35.14萬億元，同比下降4.8%。�......更多

新股年底趕尾班車，將有7隻新股今天起加入招股行列，共籌77.75億元，其中醫渡科技（02158）勢成焦點，計劃發售約1.56億股，其中10%作公開發售，招股價每股23.5元至26.3元，集資最多41.15億元，每手100股，入場費僅2656.5元，預計於明年1月15日掛牌。
比亞迪（01211）昨晚發公告，稱董事會已審議通過分拆子公司比亞迪半導體上市的事項，並授權公司及比亞迪半導體管理層啟動分拆的前期籌備工作。截至昨日，比亞迪直接持有比亞迪半導體3.25億股股份，持股比例為72.3%，是次分拆不會導致比亞迪喪失對比亞迪半導體的控制權。
京東集團（09618）公佈，董事會已授權公司，探討把旗下京東智聯雲業務併入京東數科，以換取京東數科若干股權的可行性及條款。京東指出，假設發生該潛在交易，將可令京東數科更好為其業務合作夥伴提供一整套尖端技術服務，同時公司將繼續專注於其核心競爭力，更好地服務客戶。

國際財經
- 美國加州州長紐瑟姆確認，當地錄得首宗早前在英國發現的變種新冠病毒確診個案，也是全美第二宗同類病例。
- 英國新增50023宗確診，為歷來第二高單日數字，再多981人不治。政府調高英格蘭多個地區防控級別至最嚴厲的第四級。
- 美國航空（American Airlines）周二在邁阿密至紐約的國內線使用波音737 MAX客機。該款飛機已停飛20個月，上月獲美國聯邦航空局（FAA）批准復飛，今次是其獲批准後首度在美國載客飛行。路透調查顯示，超過一半旅客仍然對該款曾發生兩次致命空難的飛機缺乏信心。
主要巿場
- 周三，亞太區股市個別發展，日經225指數一度跌逾200點，收報27444點，跌123點或0.45%。全年計，日股累升3787點或16.01%。
- 周三，美股擺脫上日弱勢，道指收市仍漲73點或0.24%，報30409點創新高；標指和納指分別升0.13%和0.15%，報3732點和12870點。其中，道指與標指為五個交易日以來，第四度高收。在2020年最後一個交易日，三大指數有望衝高，其中納指走勢最強，今年已累飆43.4%；標指合共進賬15.5%，道指則升6.6%。
環球綜評

周三，市場避險意欲下降，美元明顯受壓，兌歐羅尾段跌至1.2281美元，是2018年4月以來最低水平，跌幅為0.24%。美元兌日圓挫0.19%，每美元報103.34日圓。美滙指數下滑0.33%，報89.7。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月30日收盤上漲10.5美元或0.6%成為每盎司1,893.4美元，美元指數下跌0.4%並創2018年4月以來新低，3月白銀期貨上漲1.4%成為每盎司26.573美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨上漲1.5%成為每盎司1,078.5美元，3月鈀金期貨上漲1.5%成為每盎司2,378.40美元。達達表示，2021年隨著疫苗的效果逐漸顯現，以及經濟逐漸回歸正常，金價也將承受壓力，他預期在2021年上半年過後，西方國家就會有相當數量的人口已經獲得疫苗的接種。達達對2021年金價持中性看法，稱金價也不至於大跌，主要因為全球低利率的環境仍將持續以支援經濟的恢復，而這對金價將構成支撐。...... 更多

祖龍娛樂 (9990.HK)
研究報告: 祖龍娛樂(9990.HK)目標價33.60港元。祖龍娛樂前身為祖龍工作室，成立於 1997 年，是中國遊戲開發團隊的先驅者，有著單機、頁遊、端遊及手遊多品類的遊戲研發經驗。公司與完美世界（A 股上市公司）於 2004 年合併，並成為其核心遊戲工作室。合併後，祖龍工作室開始深耕 MMORPG 類遊戲，先後打造出《完美世界》、《誅仙》等多款知名 MMORPG 端遊。2013 年，祖龍工作室開始佈局手遊領域，並於 2014 年從完美世界分拆出來單獨營運，成立了今時今日的祖龍娛樂。公司擁有強大的遊戲研發能力，尤其是在MMORPG類遊戲。根據弗若斯特沙利文，按2019年中國內地自研遊戲的總流水計，公司為全中國第五大移動遊戲開發商，市佔率為1.6%。若單按2019年中國內地自研MMORPG的總流水，公司為全中國第三大移動遊戲開發商，市佔率為5.6%，僅次於網易的11.7%，但高於行業龍頭騰訊的4.0%。若按2017年至2019年中國內地以外市場iOS AppStore及Google Play上自研MMORPG的總流水計，公司為中國第三大移動遊戲開發商，市佔率8.1%，僅次網易與騰訊。公司目前旗下最熱門遊戲《龍族幻想》為中國眾多MMORPG中排名第一（按2019年中國內地平均月活躍用戶計）。由此可見，公司於MMORPG細分遊戲賽道上有著一定的龍頭優勢以及研發實力。另一方面，公司擁有行業內頂級的研發團隊，公司共有871名研發人員，佔公司總員工人數87.3%。在871名研發人員當中，236名研發人員擁有逾十年的遊戲開發經驗。此外，公司為率先將虛幻引擎4成功引入中國手遊開發行業的研發商之一，並進行二次開發，公司2019年上線遊戲《龍族幻想》為中國首款基於虛幻引擎4開發的真3D次世代MMORPG手遊。公司專注於遊戲研發，其研發費用率為同行最高之一，2018/2019年研發費用率高達37.7%/36.5%。亦因如此，公司強大的遊戲研發能力為其打造了強大的護城河，亦使公司於逐漸精品化的手遊行業中生存且迅速增長。此外，公司遊戲項目儲備充裕，目前共有7款儲備遊戲。其中，除了公司主打的MMORPG類遊戲以外，7款遊戲儲備當中有2款遊戲為SLG遊戲。公司開發SLG類遊戲可成為公司未來一增長點，且可豐富公司旗下遊戲組合的遊戲品類，拓展新的用戶群體。對比MMORPG，SLG類遊戲的生命週期較長，流水較為穩定，雖然MMORPG遊戲流水前期爆炸力強，但是衰退亦較SLG遊戲快，因此公司於其遊戲組合中增添SLG遊戲類型能大大提高其未來收入的穩定性。我們認為MMORPG類遊戲的研發難度較SLG類遊戲大，且MMORPG遊戲及SLG類遊戲從研發角度及核心玩法上有著不少相似之處，再加上公司SLG研發團隊的核心製作人均為SLG類遊戲的“骨灰級”玩家，因此我們預計公司的專業研發團隊是有能力勝任SLG遊戲的研發工作，公司未來於SLG類遊戲賽道上的增長值得期待。

市況分析：周三，亞太區股市個別發展，日經225指數一度跌逾200點，收報27444點，跌123點或0.45%。全年計，日股累升3787點或16.01%。......更多

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