輝立研究部快訊

1月18日 (星期一)

中地乳業(1492)
解構：
中地乳業(1492)主要從事奶牛牧場經營以生產原料奶以及進口及銷售牛，集團戰略性布局奶牛牧場基地，現時營運的八個現代化牧場覆蓋中國北方七大省份或地區.集團發出了盈喜，預期截至2020年10月31日止年度十個月未經審核股東應佔溢利(包括於生物資產公允價值調整前及調整後)相對2019年全年均呈現大幅增長，主要由於相關期間生鮮乳的售價及銷量提高，而這得益於集團加大銷售力度，以及奶牛單產提高和泌乳牛群擴大。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.14，目標價$1.28，止蝕價$1.05

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業近幾年實現了跨越式發展，通過收購海外礦山實現了質的飛躍實現了質的飛躍，資源儲量與產量都得到大幅提升，目前是國內最大資源最為豐富的黃金、銅、鉛鋅生產企業。公司第三季度實現營收473億元，同比增長37%，環比增長0.66%；歸母淨利潤21.51億元，同比增長86.65%，為近年來公司單季度利潤新高。2021年紫金三大銅礦項目，卡莫阿銅礦卡莫阿銅礦、巨龍銅礦、Timok銅金礦將相繼投產，合計增加銅產能接近50萬噸，届時公司銅產能將有望接近100萬噸左右水平，躋身全球前幾大銅礦生產企業之一。
策略：
買入價$8.75，目標價$10.40，止蝕價$7.80

福耀玻璃 (3606.HK) - 公告配股募資，擬進軍光伏玻璃
福耀玻璃近期發布公告，公司擬增發不超過1.01億股H股，占公司H股已發行總數的20%。發行價不得低于厘定配售或認購價格日期中的前五個交易日的平均收市價的80%，按公司H股最新收盤價估算，募集資金總額或將不超過41億港元/34億人民幣，募資所得將全部用于補充營運資金、償還有息債務、研發項目投入、優化公司資本結構、擴大光伏玻璃市場以及一般企業用途。......更多

新能源汽車爆發芯片需求帶來中長線機會

機構Gartner發表的報告指，去年全球半導體收入反彈7.3%至4,498億美元(下同)，扭轉2019年的跌勢，該行的分析指去年年初市場原先預計疫情會為整個終端設備市場帶來負面影響，不過實際影響輕微，雖然汽車、工業等領域受企業及消費者�......更多

據路透引述消息人士報道，特朗普政府上周通知一批華為供應商，稱華府正在吊銷其向華為出售產品的許可證，被吊銷的晶片公司包括英特爾(Intel)，並將拒絕另外數十間華為供應商的銷售許可申請。
報道引述美國半導體工業協會(Semiconductor Industry Association, SIA)上周五的電郵文件稱，接獲美國商務部通知，稱當局有意吊銷最少一間華為供應商的出口資格，消息指被吊銷資格的供應商數目不止一間；同時有為數眾多的許可申請遭到拒絕，政策影響相當廣泛。
《華爾街日報》報道，美國候任財長耶倫(Janet Yellen)將於周二，在出席國會參議院委員會聽證會作供時，表示美國不需要弱美元政策。委員會周二將展開耶倫的任命確認程式。報道引述接近候任總統拜登過渡團隊消息人士稱，耶倫將會在向聽證會展示的文件中表明，她堅持美元滙價要由市場力量決定，市場將因應不同因素，決定美元滙價高低。耶倫表明，美國不需要弱化美元滙價，以增強商品出口競爭力，她亦反對任何國家以人為手段幹預滙率，以取得競爭優勢。

國際財經
- 美國商務部公佈，去年12月零售銷售意外按月跌0.7%，差過分析師預測的無變動；去年11月的數字亦向下修訂0.3個百分點，至下滑1.4%。2020年全年未經調整的銷售額按年跌0.6%，為11年以來最疲弱。上月剔除汽車的零售更挫達1.4%，是10個月來最大跌幅。
- 上月生產物價指數(PPI)按月漲0.3%，升幅較預期小；核心PPI(不計食品和能源)按月升0.1%，亦遜預期。密歇根大學發布的1月消費者信心指數初值降至79.4，低於預估的80。
主要巿場
- 日本股市終止連升5日，日經平均指數收報28519點，跌179點或0.62%。日股本周累升1.35%，連升3周，累漲6.99%。
- 美國候任總統拜登1.9萬億美元新紓困方案曝光，加上揭開業績期序幕的華爾街三大銀行去年第四季盈利均勝預期，投資者趁好消息出貨，美股湧現獲利沽盤，三大指數周五持續回吐，道指開巿低開64點後，早段跌幅急速擴大，曾挫378點，全日低見30612點，中段挽回大部份失地，收市仍挫177點或0.57%，報30814點。標指跌0.72%、納指下滑0.87%，分別收報3768點、12998點。上周累計，道指和納指分別回落0.9%、1.5%，終止過去4周連升局面；標指則下跌1.5%。
環球綜評

新冠疫情未見消退，投資者重新吸納美元避險，美滙指數尾段反彈0.6%，報90.78，兌日圓微升0.08%，報103.89日圓。英鎊挫0.73%，兌1.3588美元；歐羅亦跌0.66%，報1.2077美元。美滙呈強利淡金價走勢，紐約現貨金收市回吐0.97%，每盎斯報1828.6美元，盤中低位元與高位分別報1822.5、1856.6美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨1月15日收盤下跌21.5美元或1.2%成為每盎司1,829.9美元，3月白銀期貨下跌3.6%成為每盎司24.866美元。...... 更多

雅迪控股 (1585.HK)
研究報告: 雅迪控股(1585.HK)目標價23港元。雅迪是中國領先的電動兩輪車品牌，專注于設計製造銷售電動踏板車、電動自行車及相關配件。公司在中國電動兩輪車市場份額為最大，約18%，擁有無錫、天津、慈溪及清遠四個生產基地。雅迪擁有廣泛的產品系列，采納高端定位策略，高端品牌產品銷量連續十餘年在中國領先。公司的盈利能力在行業中也處于領先地位。2020年上半年，雅迪的收入、毛利及股東應佔利潤均實現強勁增長。電動踏板車及電動自行車的總銷量由截至去年同期的約2,033,000台增加至截至報告期間約4,058,800台，主要由于共享微出行行業興起，連同COVID-19疫情的安全問題致使對替代公共交通工具的需求增加以及本集團線上及線下分銷網絡擴展，另外，去年新國標實施造成同期基數較低也是部分原因。期內，電動兩輪車、電池及充電器以及電動兩輪車零部件的銷售收入由去年同期的4,074.5百萬元增加87.5%至約人民幣7,638.7百萬元。上半年雅迪控股的毛利率為18.2%，較同期的16.8%提高1.4個百分點，主要由於(i)原材料采購量增加導致單位成本下降；及(ii)毛利率較高的電池及充電器的銷量增加的綜合影響所致。其他收入及收益淨額由76.4百萬元增加約43.8%至109.9百萬元，主要由於自購買的理財產品所產生的收入增加所致。由于上述原因的累計影響，淨利潤由180百萬元增加約113.8%至385百萬元。2019年底雅迪擁有 2511 家經銷商，12000 個終端門店，覆蓋中國所有省級市場，目前公司堅持積極搶占市場份額的營銷推廣策略，加速渠道下沉範圍和力度，預計今年將擴展到15000 個終端門店。公司具有嚴格的經銷商管理機制，會向經銷商提供技術支持，以保證客戶良好的銷售及售後體驗，包括售後培訓、維修支持等。2019年4月15日，電動自行車新國標開始正式實施，對電動兩輪車產品的最高車速、電機功率、整車質量、電池電壓和廠家生產資質方面均制定了針對性的强制標準。各地政府相繼出臺政策，為超標車設置過渡期，大部分為3年。我們認為此舉大大提高了行業准入門檻，有利于低端產能淘汰出局，行業集中度和競爭格局將有所優化，利好頭部企業。2020年11月，中國電動自動車產量同比增長17%，至207萬輛，前十一個月累計產量完成2762萬輛，同比增長34%。2020年中國電動兩輪車銷量約4760萬輛，同比增長23%，行業繼續保持快速增長趨勢。行業競爭格局上，頭部企業的市場份額在持續擴大。我國目前電動車存量超過3億，其中超標車超過2.5億輛，預計2021-2022年，國內電動車的替換更新需求將達到兩位數的增幅。數年的生產工藝積累和持續的研發投入，令雅迪擁有不斷研發新產品的能力，使得其在同行中的優勢更為明顯，雅迪 2019 年研發投入 3.8 億元，占收入比重達3.22%，成功研製出了行業領先的、較傳統鉛酸電池更先進的石墨烯電池；2019 年發布了AAT 自適應側挂電機、中置電機，進一步助其構築產品護城河。公司在營銷推廣方面不吝投入，廣宣費率常年維持在4-5%。同時公司也在積極開發海外市場，越南工廠已于2019年11月投產，第二個海外工廠將在印度尼西亞正式落戶，有助于加速雅迪拓展海外市場，開闢第二戰場，提升企業長遠發展空間。

市況分析：日本股市終止連升5日，日經平均指數收報28519點，跌179點或0.62%。日股本周累升1.35%，連升3周，累漲6.99%。......更多

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