輝立研究部快訊

1月25日 (星期一)

祖龍娛樂(9990)
解構：
祖龍娛樂(9990)主要從事移動遊戲開發，並專注於開發MMORPG手遊.集團在逾170個地區市場(如香港、澳門、台灣、東南亞、韓國、日本、歐洲及美洲)推出了14款手遊，支持超過60個地區版本及14種語言。為打造不同類型及多樣化的遊戲組合，集團預期於2020年至2022年期間將在國內及全球各地推出8款MMORPG、SLG及其他類型的手遊。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$22.00，目標價$24.50，止蝕價$20.50

微盟集團 (2013.HK) - SaaS產品升級以完善功能，提價可望加快業績增長
微盟於2021年1月5日在官網公告，為了進一步有效地幫助商家數字化轉型，微盟電商及零售SaaS產品的功能將進行升級。以下為升級及提價的詳情。1）原基礎版的名稱及價格維持，但對頁面裝修（使用者中心、分類範本、清單範本、搜尋網頁），互動行銷（微助力、大轉盤、刮刮卡、集卡、粉絲集結令）等功能進行升級。......更多

新能源汽車爆發芯片需求帶來中長線機會

機構Gartner發表的報告指，去年全球半導體收入反彈7.3%至4,498億美元(下同)，扭轉2019年的跌勢，該行的分析指去年年初市場原先預計疫情會為整個終端設備市場帶來負面影響，不過實際影響輕微，雖然汽車、工業等領域受企業及消費者開支減少所拖累，不過封城帶來�......更多

矚目新股內地短視頻平臺快手（01024）今日起啟動路演，明天至周五（29日）公開招股。據本報獲得消息，快手每股招股價介乎105元至115元，每手100股，入場費11615.89元，擬發行3.65億股新股，當中97.5%國際配售，2.5%公開發售，倘計及超額配售權，集資額最高可達483億元，較去年集資王京東（09618）的345.6億元更高，成為2019年底阿裏巴巴（09988）回港第二上市籌逾千億元以來，逾一年集資最多的新股。
盈富基金（02800）經理人道富環球，本月11日曾停止投資受美國制裁的股份，3日後即14日才恢復買賣，數據顯示，在11日至13日期間，即使恒指表現接連造好，以基金單位和基金每股資產淨值計算，當時有較明顯資金流出盈富基金。基金業界人士預料，部分投資者或對盈富處理受制裁股份和平衡追蹤誤差的方式感憂慮，故先行贖回基金單位。
彭博報道指出，隨著美國政府先後將中國公司列入禁止投資黑名單，標普道瓊指數（S&P Dow Jones）公司會把更多中資股由指數中剔除，包括小米（01810）、中國商用飛機公司及中微。美國前總統特朗普政府1月14日再把9間公司列為與中國軍方有關聯的企業黑名單，當中涵蓋小米、中國商飛、中國航空集團以及內地上市的中微等，令黑名單增至44間。

國際財經
- 展望本周，首個市場焦點相信是逾100間標指成份股的業績消息，因為不乏有重量級企業，例如蘋果、強生、Facebook、微軟、特斯拉等。National Securities首席市場策略師Art Hogan表示，藍籌業績消息是市場首要焦點，特別是強生，因為有揣測該公司研究的新冠疫苗很快獲准使用。強生將於周二公佈業績。
- 美國總統拜登政府國家經濟委員會主任迪斯(Brian Deese)表示，通過1.9萬億美元新紓困計劃是刻不容緩的事，因為美國民眾急切需要援助。美國政府已經撥款4萬億美元，作為紓解新冠疫衝擊之用，但拜登上任後，再要求通過另外1.9萬億美元紓困計劃。
主要巿場
- 上周五，全球疫情未見緩和，市場對美國短期內落實推出大型支援經濟措施存疑問，亞太區股市下滑。日本1月製造業活動陷入收縮，加上美滙指數續走軟，令日圓造好，影響出口股，拖累日本股市走低。日經平均指數收報28631點，跌125點或0.44%。
- 上周五，美國新出爐經濟數據勝預期，支援美股三大指數周四承接上日的升勢，盤中齊溫和破頂；不過市況表現反覆，收市個別發展。道指輕微高開之後，升幅一度擴至83點，高見31272點即市歷史新高；收市掉頭回落12點，報31176點。納指曾漲0.76%，見13560點即市高峰；收市仍上揚0.55%，報13530點。標指曾見3861點即市高位，收市回順報3853點，微升0.03%。
環球綜評

上周五，市場避險需求下降，美滙指數連續4個交易日走軟，尾段跌0.49%，報90.08，兌日圓變動不大，報103.51日圓。歐洲央行宣佈維持超寬鬆貨幣政策不變後，歐羅應聲彈0.49%，兌1.2167美元；歐央行稱，對於進一步推出刺激經濟措施持開放態度。英鎊漲0.55%，至1.3729美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨1月22日收盤下跌9.7美元或0.5%成為每盎司1,856.2美元，美元指數上漲0.1%，3月白銀期貨下跌1.2%成為每盎司25.556美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨下跌1.5%成為每盎司1,111.6美元，3月鈀金期貨下跌0.4%成為每盎司2,365.20美元。上週，鈀金下跌1.3%，金銀鉑上漲1.4%、2.8%、2%。博埃勒表示，過去幾個月來，黃金市場的多頭環境已經嚴重惡化，包括美元走強、美債殖利率攀升，以及通膨上揚將會令美國聯準會較預期更快升息等，將是黃金市場的三大利空。她預期美國聯準會將在2023年升息，並且不再認為美國十年公債的殖利率將會走低，實質殖利率也將會有所改善。...... 更多

完美世界 (002624.SZ)
研究報告: 完美世界(002624.SZ)目標價人民幣35.44元。完美世界股份有限公司（002624）母公司為完美世界控股集團，一家全球領先的綜合性文化娛樂產業集團，旗下業務包括遊戲、影視、教育、動畫、文學、電競、商務互聯網以及傳媒等領域。完美世界上市公司業務包含遊戲（包括電競）及影視（製作、發行等業務）。公司專注於遊戲研發，尤其是在MMORPG細分領域。根據弗若斯特沙利文，按2019年中國內地自研遊戲的總流水計，公司為全中國第三大移動遊戲開發商，市佔率為3.8%。若單按2019年中國內地自研MMORPG的總流水，公司為全中國第二大移動遊戲開發商，市佔率為11.7%，僅次於網易的33.0%，但高於行業龍頭騰訊的4.0%。公司2018/2019年的研發費用分別為14.1/15.0億元人民幣。此外，公司的研發費用率亦在眾多手遊上中排名靠前。公司2018年/2019年的研發費用率分別為17.6%/18.7%，遠高於行業平均的12.3%/14.3%。同時，公司的研發人員佔總員工比率在過往有著上升的態勢，從2016年的47%上升至2019年的66%。公司強大的遊戲研發能力及投入為其打造了強大的護城河，亦促使其於逐漸精品化的手遊行業中生存且迅速增長。另一方面，公司的IP儲備非常豐富，主要分為原創以及授權IP。公司主要的原創IP均已於端遊取得巨大成功，如完美世界IP。端遊IP的巨大影響力及粉絲群眾有效地降低“端轉手”的流量成本，促使公司可低成本地打入手遊市場。另一方面，公司亦獲得不少著名IP的遊戲授權，如誅仙、金庸小說（如笑傲江湖、神雕俠侶）等中國文學授權以及熱門影視IP授權。該類授權IP的熱度及受歡迎程度均成為遊戲發行時的一大先天優勢。此外，5G的普及大大推動了雲遊戲的發展，根據伽馬數據《2020年雲遊戲產業調查報告》，2019年中國雲遊戲的市場規模約為5.4億元人民幣，未來兩年的CAGR超過100%，增長潛力巨大。公司從2017年起前瞻性佈局雲遊戲業務，並於同年推出其首款雲遊戲《深海迷航》。其後更於2019年聯合中國電信旗下天翼雲遊戲平台，實現了《誅仙手遊》、《神雕俠侶2》手遊等優質手遊的雲端試玩。目前公司旗下已有三個工作室正專注於籌備及研發原生雲遊戲，包括備受市場玩家期待的《誅仙2》。公司前瞻性地部署雲遊戲業務，搶先佔據了此高增長細分賽道的市場份額。

市況分析：上周五，全球疫情未見緩和，市場對美國短期內落實推出大型支援經濟措施存疑問，亞太區股市下滑。日本1月製造業活動陷入收縮，加上美滙指數續走軟，令日圓造好，影響出口股，拖累日本股市走低。日經平均指數收報28631點，跌125點或0.44%。......更多

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