輝立研究部快訊

2月4日 (星期四)

長城汽車(2333)
解構：
長城汽車2020年銷量同比增長5%至111萬輛，收入同比增長7%至1，033億元，歸母淨利潤同比增長20%至54億元。淨利增速高于收入增速和銷量增速，反映了新產品周期下公司產品單價和單車利潤獲得正面反饋。據業績快報，四季度公司收入同比增長22%至411億元，淨利潤同比增長78%至28億元。公司推出了全新的製造平臺，2021年，公司將上市十款搭載新技術新動力的全新車型，包含燃油車、混動及純電動車型。隨著平臺化產品的不斷增多，公司仍將受益于强勁的新產品周期。
策略：
買入價$24.90，目標價$32.70，止蝕價$20.00

中國有贊 (8083.HK) - 2020年GMV符合預期，產品升級提價帶動ARPU上升
公司於2020年1月8日以自願形式公告其2020年全年商品交易總額（GMV）為1,037億元人民幣，與我們先前預測的1,032億元人民幣基本一致。公司管理層目標五年後GMV達至1萬億元人民幣，年複合增長率高達57.5%。公司年初於官網公告，從2021年起，有贊微商城電商專業版及旗艦版的年費提價，專業版從原來的12800元人民幣/年提升至14800元人民幣/年，而旗艦版從原來的26800元人民幣/年提升至28800元人民幣/年，基礎版價格維持不變。同時，有贊零售同城專業版由12800元人民幣/年增加至14800元人民幣/年，同城基礎版價格不變。......更多

新能源汽車爆發芯片需求帶來中長線機會

機構Gartner發表的報告指，去年全球半導體收入反彈7.3%至4,498億美元(下同)，扭轉2019年的跌勢，該行的分析指去年年初市場原先預計疫情會為整個終端設備市場帶來負面影響，不過實際影響輕微，雖然汽車、工業等領域受企業及消費者開支減少所拖累，不過封城帶來�......更多

境外機構投資者已連續第26個月增持中國債券。中央結算公司發佈1月債券託管量資料顯示，境外機構投資者的債券託管量大幅增長，1月境外機構債券託管面額爲30567.75億元，同比上漲62.09%，相較上年末上漲5.96%。
乘聯會：隨著中國春節臨近，電子消費産品生産旺季結束，晶片需求將逐步減少，因此未來晶片供給矛盾將明顯減低。1月乘用車日均銷量6.6萬輛，同比增長25%，環比下降5%，走勢總體平穩。
特斯拉上海超級充電樁工廠正式建成投産，自2020年8月正式立項到正式投産用時不到半年。主要生産第三代超級充電樁（V3）。該專案投資約4200萬元，占地面積近5000平米，初期規劃年産能10000根超級充電樁。

國際財經
- 貝萊德認爲經濟活動重啓和低利率環境將繼續支撐股市，並認爲關注上周一些熱門股對市場整體影響是錯誤的，因爲它們屬於孤立事件。
- 美國供應管理學會的服務業指數從12月的57.7升至58.7。接受彭博調查的經濟學家預期中值爲降至56.7。服務行業的就業（包括休閒和酒店業）取得11個月來最大增長。包括紐約在內的一些城市正在放鬆對就餐和其他活動的限制，可能有助於推動更多消費者支出。ISM服務業指數的新訂單指標1月份升至61.8，爲7月以來最高。上個月的積壓訂單也有所增加。然而，出口需求指標以5月以來最快速度收縮。
- 英國英格蘭首席醫療官克裏斯·惠蒂表示，儘管目前的新冠病毒感染率“仍然高得驚人”，但英國已經度過了第二輪疫情高峰。但新冠病毒的感染率仍然很高，因此不考慮放鬆防疫措施。
主要巿場
- 東京股市兩大股指3日高開高走，繼續上揚，實現三連漲。日經225種股票平均價格指數終盤上漲1.00%；東京證券交易所股票價格指數上漲1.30%。美國紓困方案或儘早推出的消息也改善了投資者心態，市場呈現出明顯的買方優勢，推升大盤穩健上揚。從板塊來看，東京證券交易所主板市場33個行業板塊幾乎全面上漲，空運、不動産、運輸設備、陸運等板塊漲幅靠前；只有紙漿及紙一個板塊小幅下跌。
- 周三美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.12%，標普500指數漲0.1%，納指跌0.02%。道指和標普500指數連漲三日。波音漲超3%，雪佛龍漲超2%，領漲道指。科技股漲跌不一，穀歌漲超7%，股價首次站上2000美元；特斯拉跌超2%。中概股阿裏巴巴漲超3%，拼多多漲超6%。WSB概念股反彈，高斯電子漲近28%，AMC娛樂控股漲近14%，遊戲驛站漲超3%。美國經濟復蘇進程可能並不順利，股市也將一波三折。
環球綜評

周三美元指數微跌，截至紐約彙市尾盤，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數下跌0.04%至91.1618。美元中期走軟已經是大勢所趨，後續仍有下行空間，但短期內有反彈可能。

市況分析：週三，紐約商品交易所4月交割的黃金期貨價格上漲1.70美元，漲幅近0.1%，收於每盎司1835.10美元。3月交割的白銀期貨價格上漲49美分，漲幅1.8%，收於每盎司26.889美元。相對於白銀期貨，黃金價格波幅較小，意味著整體市場情緒對白銀的上漲普遍存疑。...... 更多

華虹半導體 (1347.HK)
研究報告: 華虹半導體(1347.HK)目標價58.00港元。華虹半導體有限公司(下稱「公司」) 是全球領先的特色工藝純晶圓代工企業，特別專注於嵌入式非易失性存儲器、功率器件、模擬及電源管理和邏輯及射頻等差異化工藝平台，其卓越的質量管理體系亦滿足汽車電子芯片生產的嚴苛要求。中央和地方政府正給予半導體行業巨大的政策支持，中國政府已設定了國家發展的「十四五」（2021至2025）規劃，首次明確「創新」在現代化建設中的核心地位，並强調科技自立自强是國家發展的戰略支撑，爲未來15年的發展指明方向。作爲現代訊息社會的基石，半導體是所有技術創新和升級的基礎，是引領新一輪科技革命和産業變革的關鍵力量，爲包括互聯網汽車、人工智能和物聯網在內的各種新興行業提供發展的可能性。這意味著中國政府將會全力支持半導體行業發展。除此之外，中國大陸國家集成電路產業投資基金以長期投資為理念，入股多家半導體行業龍頭企業包括華虹半導體。而且，科創板的推出也加強了社會資金參與半導體行業投資。根據WSTS(世界半導體貿易)統計顯示，2019年的全球半導體市場規模預計爲4240億美元。2017年，汽車電子的市佔率為23%，2019年其佔比達到35%。同時工業領域、消費電子領域的市佔率都有所下降。從不同行業功率半導體的市場規模佔比來看，汽車電子是半導體市場成長性最高的領域。華虹半導體在功率半導體領域是龍頭地位，性等目前均達到了國際領先水準，除了追求高壓功率器件所需的更高功率密度和更低損耗，公司正在開發片上集成傳感器的智能化 IGBT 工藝技術與高可靠性的新型散熱 IGBT 技術，以更好地迎接新能源汽車的爆發增長期。今年新冠肺炎爆發初期，受宅經濟推動，居家辦公、上課趨勢，意外帶動了PC、平板、遊戲機、伺服器等需求大增，使半導體產業成為本次疫情下的主要受惠者。另外，5G 手機所需要的半導體較4G時代較多，部分晶片用量更是倍增，例如電源管理 IC 在 4G 時代只需要1-2顆，而進入5G用量將增至3-4顆；此外，多鏡頭、指紋辨識感測器被大量導入手機及平板等趨勢，亦激發出更多需求，而這些晶片主要採用8吋晶圓生產，在供給有限下，自呈現結構性供不應求。

市況分析：東京股市兩大股指3日高開高走，繼續上揚，實現三連漲。日經225種股票平均價格指數終盤上漲1.00%；東京證券交易所股票價格指數上漲1.30%。美國紓困方案或儘早推出的消息也改善了投資者心態，市場呈現出明顯的買方優勢，推升大盤穩健上揚。從板塊來看，東京證券交易所主板市場33個行業板塊幾乎全面上漲，空運、不動產、運輸設備、陸運等板塊漲幅靠前；只有紙漿及紙一個板塊小幅下跌。......更多

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