輝立研究部快訊

2月5日 (星期五)

阿里巴巴(9988)
解構：
阿里巴巴(9988)公布了截至2020年12月31日止第四季度業績，繼續保持穩定增長，收入為2210.84億元人民幣(338.83 億美元)，同比增長37%，環比去年第三季度則增長42.6%;股東應佔淨利潤為794.27億元人民幣(121.73億美元)。集團雲計算業務第四季度收入增長50%至161.15億元人民幣(24.70億美元)，主要由互聯網、零售行業和公共部門客戶收入的強勁增長所推動。由於實現規模經濟效益，阿里雲首次實現了經調整EBITA轉正。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$260，目標價$290，止蝕價$245

中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際是中國大型綜合性軟件與信息服務企業，主業包括：專業服務包括諮詢服務、解决方案和集成與服務三大類。公司與華為全產品線深度合作，全面參與鴻蒙和鯤鵬生態建設。5月份公司與華為在重慶共建鯤鵬計算生態標杆，11月份公司成為華為HiLink 生態方案服務商，旗下解放號鴻聯聯創營在入駐烏鎮和鄭州之後，近期也進駐蘇州高鐵新城。預計這些物聯網和車聯網新業務的收入貢獻將在未來數年間逐步釋放。此外，公司的華為以外客戶亦保持增長，其中來自于平安及騰訊增長率達到40%，來自阿裏及百度的收入則分別增長40%及60%。
策略：
買入價$9.17，目標價$12.50，止蝕價$6.95

特步國際 (1368.HK) - 主品牌Q4持續勝同業，期待2021年新品牌發展
特步國際主品牌在第四季度的零售銷售額（包括線上線下渠道）錄得高單位數增長，折扣水平按季持平，較正常為高。庫存水平按季持續改善，零售存貨週轉期縮短至約5個月以下。第四季的營運數據勝同業，符合我們先前的預期，我們預期2020年全年營收與2019年相若，但每股淨利預期將同比減少約42%，主要由於公司去庫存時加大折扣力度和策略性調整主品牌毛利率。目前公司估值與同行中的龍頭有較大的折讓，隨著新品牌發展，未來有望收窄估值折讓。......更多

新能源汽車爆發芯片需求帶來中長線機會

機構Gartner發表的報告指，去年全球半導體收入反彈7.3%至4,498億美元(下同)，扭轉2019年的跌勢，該行的分析指去年年初市場原先預計疫情會為整個終端設備市場帶來負面影響，不過實際影響輕微，雖然汽車、工業等領域受企業及消費者開支減少所拖累，不過封城帶來�......更多

央行公開市場周四開展1000億元14天期逆回購操作，當日有1000億元逆回購到期，完全對沖到期量。資金面收斂，Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行21.6bp報2.075%，7天期上行17.8bp報2.324%，14天期上行5.9bp報2.644%，1個月期下行2bp報2.752%。
商務部表示，目前中方正在就加入CPTPP相關事項開展積極研究，中方願與CPTPP各成員就有關問題加強技術溝通和交流。總體上看，中方將按照加快構建新發展格局要求，積極考慮加入CPTPP，推動經濟全球化和區域經濟一體化。

國際財經
- 美國"886;議院批准新冠紓困救濟法案的預算協調方案。該決議將允許美國國會在沒有共和黨支援情況下通過1.9萬億美元新冠紓困救濟法案。
- 英國和歐盟反壟斷部門決定對英偉達400億美元收購ARM的交易展開調查，目前調查仍處於早期階段。
- 摩根大通認爲，傳聞中的蘋果虛擬現實（VR）設備可能會在2022年第一季度發佈，它將作爲蘋果增強顯示（AR）産品的前奏。據說該設備具有六個鏡頭和一個光學LiDAR掃描器，可繪製出佩戴者的環境圖。
- 英國央行維持利率在0.10%不變，維持資産購買規模在8950億英鎊不變，符合預期。英國央行預計，2020年第四季度英國GDP將小幅上升，比上年同期低8%左右；預計2021年第一季度經濟將萎縮4%。英國央行行長貝利：還沒有討論負利率下限。
主要巿場
- 日經指數收跌1.06%，報28341.95。證券期貨、海運、橡膠製品等板塊漲幅靠前；服務業、化學、機械等板塊小幅下跌。
- 周四美國三大股指收盤均漲超1%，道指漲1.08%報31055.86點，標普500指數漲1.09%報3871.74點，納指漲1.23%報13777.74點。好於預期的強勁就業資料提振了市場情緒。道指與標普500連續第4日上漲，納指與標普500均創盤中與收盤歷史新高。VISA漲近4%，美國運通漲3.7%，思科漲3.2%，紛紛領漲道指。科技股漲跌不一，蘋果漲2.6%，高通跌8.8%。遊戲驛站跌超42%，創近兩周以來新低。美國經濟復蘇進程可能並不順利，股市也將一波三折。
環球綜評

周四（2月4日），紐約尾盤，美元指數漲0.48%報91.5513，創兩個月以來新高；非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.61%報1.1962，英鎊兌美元漲0.19%報1.3672，澳元兌美元跌0.26%報0.76，美元兌日元漲0.5%報105.545，美元兌加元漲0.29%報1.2824，美元兌瑞郎漲0.6%報0.9044，離岸人民幣兌美元跌148個基點報6.4729。美元中期走軟已經是大勢所趨，後續仍有下行空間，但短期內有反彈可能。

市況分析：週四（2月4日），COMEX黃金期貨收跌2.23%報1794.1美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.84%報26.395美元/盎司。金價跌破1800美元心理關口，因美元和美債收益率上升。美元和美債收益率上漲削弱了黃金的吸引力；自GameStop式散戶交易狂潮週一將銀價推升至近八年最高水準30.03美元以來，銀價已下跌逾13%。...... 更多

華虹半導體 (1347.HK)
研究報告: 華虹半導體(1347.HK)目標價58.00港元。華虹半導體有限公司(下稱「公司」) 是全球領先的特色工藝純晶圓代工企業，特別專注於嵌入式非易失性存儲器、功率器件、模擬及電源管理和邏輯及射頻等差異化工藝平台，其卓越的質量管理體系亦滿足汽車電子芯片生產的嚴苛要求。中央和地方政府正給予半導體行業巨大的政策支持，中國政府已設定了國家發展的「十四五」（2021至2025）規劃，首次明確「創新」在現代化建設中的核心地位，並强調科技自立自强是國家發展的戰略支撑，爲未來15年的發展指明方向。作爲現代訊息社會的基石，半導體是所有技術創新和升級的基礎，是引領新一輪科技革命和産業變革的關鍵力量，爲包括互聯網汽車、人工智能和物聯網在內的各種新興行業提供發展的可能性。這意味著中國政府將會全力支持半導體行業發展。除此之外，中國大陸國家集成電路產業投資基金以長期投資為理念，入股多家半導體行業龍頭企業包括華虹半導體。而且，科創板的推出也加強了社會資金參與半導體行業投資。根據WSTS(世界半導體貿易)統計顯示，2019年的全球半導體市場規模預計爲4240億美元。2017年，汽車電子的市佔率為23%，2019年其佔比達到35%。同時工業領域、消費電子領域的市佔率都有所下降。從不同行業功率半導體的市場規模佔比來看，汽車電子是半導體市場成長性最高的領域。華虹半導體在功率半導體領域是龍頭地位，性等目前均達到了國際領先水準，除了追求高壓功率器件所需的更高功率密度和更低損耗，公司正在開發片上集成傳感器的智能化 IGBT 工藝技術與高可靠性的新型散熱 IGBT 技術，以更好地迎接新能源汽車的爆發增長期。今年新冠肺炎爆發初期，受宅經濟推動，居家辦公、上課趨勢，意外帶動了PC、平板、遊戲機、伺服器等需求大增，使半導體產業成為本次疫情下的主要受惠者。另外，5G 手機所需要的半導體較4G時代較多，部分晶片用量更是倍增，例如電源管理 IC 在 4G 時代只需要1-2顆，而進入5G用量將增至3-4顆；此外，多鏡頭、指紋辨識感測器被大量導入手機及平板等趨勢，亦激發出更多需求，而這些晶片主要採用8吋晶圓生產，在供給有限下，自呈現結構性供不應求。

市況分析：日經指數收跌1.06%，報28341.95。證券期貨、海運、橡膠製品等板塊漲幅靠前；服務業、化學、機械等板塊小幅下跌。......更多

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