輝立研究部快訊

2月22日 (星期一)

第一拖拉機(38)
解構：
雖然新冠疫情對中國農機行業整體運行造成衝擊，但受益於國家糧食安全的重要度凸顯、政策驅動下各地農業生產積極性高漲、土地流轉步伐加快及糧食價格上漲預期等因素，推動大中型拖拉機需求穩步上升，令第一拖拉機(38)受惠。集團宣布已完成建議A股發行，募集資金總額為66.99億元人民幣，將有助集團優化其資金結構，減低金融風險，提升風險能力及獲得未來融資的能力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.55，目標價$4.00，止蝕價$3.30

微盟集團(2013)
解構：
微盟集團(2013)主要從事在中華人民共和國(「中國」)為中小企業提供領先的雲端商業及營銷解決方案。公司透過其軟件即服務(「SaaS」)產品供應及精準營銷服務，為商戶提供多種商業及營銷解決方案。在社交電商板塊，受益於微信小程序現已為微信用戶及企業廣泛接受，公司的微商城產品以小程序為核心，功能不斷升級，付費商戶數和收入都取得了穩健的增長。我們看好公司未來大客化、生態化以及國際化的戰略發展方向。
策略：
買入價$29.00，目標價$32.00，止蝕價$27.50

祖龍娛樂 (9990.HK) - 研發投入增加導致2020年經調利潤遜預期，但不影響公司長期價值
公司1月21日發佈盈警，預計2020年全年經調整利潤按年跌約35%-40%，而下跌的主要原因為研發費用的按年增加加上遊戲延遲上線所導致的投入產出錯配。根據公司管理層透露，截止2020年年底，公司員工人數超過1200人，其中87%的員工為研發人員，公司2020年新增了約300人，其中約九成為研發人員。此外，除了新增研發人員所帶來的研發投入之外，公司亦提及到由於其原有研發團隊成員是目前國內較為少有能有效應用UE4打造精品遊戲的人才，故此該團隊2020年的平均薪酬按年亦上升了一定的幅度。......更多

一月重卡迎開門紅，上半年高景氣無虞

根據第一商用車網數據，1月國內重卡行業預計銷量18萬輛，同比+54%，環比+64%，超出市場預期，創歷史1月銷量新高。重卡市場已經是連續第十個月刷新紀錄 - 從2020年4月直到今年1月，重卡市場每個月的銷量都刷新了當月銷量紀錄，創下月度銷量新高。

近四年來，......更多

滙控（00005）將於明天（23日）公佈2020年度業績，投資界特別關注其策略檢討結果。市場預期，低息環境令滙控的收入動力短期內難望反彈，集團勢進一步節省成本和精簡業務規模，由於營運環境仍然面對逆風，派息政策料不及往年慷慨。
上周五（19日）傳出小米（01810）決定進軍電動車製造領域，小米昨晚發公告澄清，一直關注電動汽車生態發展，並持續評估及研究相關行業態勢，就電動汽車製造業務的研究尚未到正式立項階段。
國際指數公司富時羅素上周五（19日）公佈季度調整結果，決定旗艦指數富時全球股票指數系列（下稱富時GEIS）共納入129隻A股股票，其中11隻來自科創板。這次科創板股票單次以25%的納入因數納入，將於3月19日收市後生效，預計為科創板帶來1億美元（約7.8億港元）增量資金。

國際財經
- 《華爾街日報》引述消息人士稱，酒店業用的雲軟件商Toast計劃招股上市，市值預期達200億美元(1560億港元)。根據報道，高盛與摩根大通將負責Toast的招股工作。消息人士表示，該公司也考慮其他選項，不確定必須上市，因為集團也考慮整間上市可行性。
- Facebook(fb)對澳洲正草擬的網上平臺轉載新聞付費法案作出反制，停止所有澳洲媒體及用戶分享及閱覽新聞連結。澳洲財長弗裏登貝格(Josh Frydenberg)表明，澳洲聯邦政府不會退縮，將與fb創辦人朱克伯格(Mark Zuckerberg)再會談。
- 法國國家統計局公佈，法國1月消費物價調和指數(HICP)終值按月上漲0.3%，按年上升0.8%，兩者均符合預期。
主要巿場
- 上週五，美國就業數據欠佳，市場對於全球經濟迅速復原的樂觀憧憬減退，避險情緒升溫，亞太區股市個別發展。日本股市連續第3日走低，日經平均指數收報30017點，跌218點或0.72%。
- 上週五，美國財長耶倫再推崇大手筆刺激經濟措施，投資者把焦點從國債孳息上升轉回企業盈利前景，帶動美股三大指數周五曾扭轉此前3天跌勢，道指高開10點後，輾轉攀升，收市微升不足1點，報31494點；納指漲0.07%，收市報13874點。標指倒跌0.19%，收市報3906點。
環球綜評

上週五，美元仍然受上日出爐欠佳的經濟數據影響而偏軟，美滙指數尾段挫0.25%，報90.36，兌日圓跌0.2%，報105.47日圓。英鎊受惠積極的疫苗接種計劃，今年以來跑贏其他發達國家貨幣，周五漲0.21%，攀上1.4005美元的近3年高位。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨2月19日收盤上漲2.4美元或0.1%成為每盎司1,777.4美元，3月白銀期貨上漲0.7%成為每盎司27.254美元。市場對於國際金價前景有保留，令到其價格一度跌至7個月低位，但美元滙價偏軟，令到金價低位反彈，最終收復失地。反而銅價在工業需求帶動下扳升。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.20港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。根據弗若斯特沙利文，按2018年來自女性向手遊收益計，公司為中國第三大的市場參與者，市佔率為2.9%。至於在中國女性向中國古風手遊市場中，中國僅少數公司有能力提供高質素產品及自知識產權持有人獲取知識產權，因此公司於中國女性向中國古風手遊市場擁有絕對龍頭的地位，2018年市佔率為31.5%，遠超第二名接近30百分點。中國古風RPG類手遊屬於故事性遊戲，對比非故事性手遊擁有故事性較強、用戶粘性較高以及遊戲生命週期較長等特質。此外，較強的故事性亦使得遊戲擁有較多的消費點，故此中國古風RPG類手遊的ARPU值較其他女性向手遊高。公司目前研發團隊約有900人，主要包括設計師、美工畫師、程式設計員、音響工程師、情節設計師及測試工程師。此外，亦因公司注重研發，公司於過往一直加大對遊戲研發的投入，從2018年的1.36億元人民幣增加至2019年的2.23億元人民幣，增幅約64%，2019年對應研發費用率為13%，同比增加約3.9百分點，此研發費用率於行業內屬於中等偏上的水平。公司持續加大其研發投入以提升遊戲品質，促使其於逐漸精品化的手遊市場中生存。公司的研發體系可被分為四大分支，遊戲開發中心、美術設計中心、社交平台發展中心及技術支援中心。四大分支分工明細，各司其職，打造了一個穩定強大的研發體系。公司的古風女性向遊戲研發技術已逐漸成熟，從15年《熹妃傳》的2D技術至16年《熹妃Q傳》的2.5D技術，再升級成19年《浮生為卿歌》的3D技術，目前公司的3D引擎技術可算於女性向遊戲市場有著領先地位。公司遊戲儲備豐富，目前共儲備9款遊戲項目。公司未來將繼續深耕女性向手遊，並有意將其於女性向古風類遊戲的經驗及成功帶到其他女性向細分遊戲領域當中，尤其是在女性向創新型細分領域，以滿足廣泛的玩家需求。在9款的儲備當中，有不少非古風類女性向遊戲，包括國風仙緣社交手遊《此生無白》與都市女性成長勵志手遊《杜拉拉升職記》，這兩款遊戲均即將進入產品測試階段，預計將於2021年初上線。至於在遊戲玩法方面，公司在保持其於古風RPG研發優勢的同時，未來更將拓展其遊戲組合至模擬類（如《海島夢想家》）、角色養成類（如《代號：CSC》）及策略類（如《代號：BGS》）等遊戲玩法。此外，公司未來亦將持續獨家代理其投資遊戲工作室的研發遊戲。公司豐富的遊戲儲備為其未來業績增長奠定了一定的基礎。

市況分析：上週五，美國就業數據欠佳，市場對於全球經濟迅速復原的樂觀憧憬減退，避險情緒升溫，亞太區股市個別發展。日本股市連續第3日走低，日經平均指數收報30017點，跌218點或0.72%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。