輝立研究部快訊

2月24日 (星期三)

睿見教育(6068)
解構：
睿見教育(6068)主要在中國提供全方位的民辦基礎教育，包括小學、初中及高中。集團宣布與若干獨立第三方訂立協議，收購惠州市惠陽區實驗小學70%的舉辦者權益。該小學於2003年成立，緊鄰惠陽區地方政府、惠陽體育中心及惠州南站，佔地約45畝(相等於約30,000平方米)，建築面積約為35,000平方米，目前約有2,600名小學生。新增惠陽小學將與集團位於惠州之惠州市光正實驗學校產生協同效應，進一步擴大集團在大灣區的覆蓋範圍。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.90，目標價$4.35，止蝕價$3.65

金科服務(9666)
解構：
金科智慧服務集團股份有限公司是一家主要提供物業管理服務的公司。該公司經營四大業務。物業管理服務業務從事向物業開發商和業主提供物業管理服務，包括清潔、綠化和維修保養等。公司的目標是2020-22年純利年複合增長率達超過60%，並表示其擁有足夠的建築面積支持收入增長。據香港聯交所最新權益披露資料顯示，金科服務於2月16日獲Allianz SE在場內以每股均價79.58港元增持100.73萬股，涉資約8015.7萬港元。
策略：
買入價$82.00，目標價$100.00，止蝕價$70.00

永升生活服務 (1995.HK) - 在管規模四輪驅動，邁向生活服務供應商
永升生活服務的前身永升物業成立於2002年，自2003起開始為旭輝控股集團所開發的物業提供物業管理服務，主要集中於北京和上海，並持續深耕東部區域。在2013年起，公司開始管理由第三方物業開發商開發的物業，截至2016年底，公司的在管總建築面積已超過一千萬平方米，物業管理項目總數逾百個。在行業中屬於較早開始進行外拓的公司。據中國指數研究院發佈的《2020中國物業服務百強企業研究報告》中，公司在中國物業管理百強企業中排行12。......更多

一月重卡迎開門紅，上半年高景氣無虞

根據第一商用車網數據，1月國內重卡行業預計銷量18萬輛，同比+54%，環比+64%，超出市場預期，創歷史1月銷量新高。重卡市場已經是連續第十個月刷新紀錄 - 從2020年4月直到今年1月，重卡市場每個月的銷量都刷新了當月銷量紀錄，創下月度銷量新高。

近四年來，......更多

兩隻物管股昨日開市前雙雙停牌，其中龍頭碧桂園服務（06098）發公告表示，停牌是因為待發布一則可能構成須予公佈交易的內幕消息；另一物管公司藍光嘉寶服務（02606）則指出，正有待根據香港收購及合併守則刊發公佈，內容或構成內幕消息。
中概股繼續來港第二上市，據外電報道，已經以保密形式遞交上市申請的內地線上旅遊平臺攜程，擬最早4月啟動第二上市，料集資10億至20億美元（約78億至156億港元）。
賽生藥業（06600）昨天截止孖展認購，獲多間券商合共借出約634億元孖展額，相當於公開發售超購近290倍，較周一的超購逾270倍有所增加，但個別券商如富途出現「抽飛」，富途昨天借出102億元孖展額，較上一日的109億元略減。

國際財經
- 聯儲局主席鮑威爾表示，美國經濟復甦遠未完成，可能還需一段時間才取得實質進展；目前通脹仍低於局方2%的長期目標，局方將維持現時的買債行動。
- 美國聯邦存款保障機構公佈，銀行業去年盈利倒退36.5%，主要由於為疫情作大額撥備。
- 蘋果行政總裁庫克據報在股東大會稱，計劃提高季度股息。
主要巿場
- 週二，日本休市。
- 週二，美國聯儲局主席鮑威爾周二到參議院銀行委員會作證，表明通脹依然「疲弱」(soft)。納指開市不久即跌穿50天移動平均線，是去年11月3日以來首次，跌幅達到529點或3.9%；收市仍回吐0.5%，報13465點。道指微升15點或0.05%，收市報31537點；早段曾滑落362點，全日低見31158點；尾段也曾升131點，高見31653點。標指收市上揚0.13%，報3881點。
環球綜評

週二，美滙指數尾段升0.15%，報90.15。美元兌日圓微漲0.19%，報105.29日圓。歐羅兌美元站穩1.2148美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）4月黃金期貨2月23日收盤下跌2.5美元或0.1%成為每盎司1,805.9美元，美元指數上漲0.03%，3月白銀期貨下跌1.4%成為每盎司27.688美元。紐約商業交易所（NYMEX）4月鉑金期貨下跌3.3%成為每盎司1,239.7美元，3月鈀金期貨下跌2.4%成為每盎司2,335.10美元。不過，報告也稱，雖然短線金價無法排除進一步下跌的風險，但該行對於長期的金價看法仍然正面，主要因為各國政府的債台高築，而中央銀行的極寬鬆貨幣政策也可能要花費數年的時間才能正常化；此外，雖然今年黃金ETF（交易所交易基金）的投資需求可能不若去年的創新高水準那樣強勁，但仍有望成為推升金價上漲的一大力量。...... 更多

友誼時光 (6820.HK)
研究報告: 友誼時光(6820.HK)目標價3.20港元。友誼時光成立於2010年，為一家中國領先的手遊開發商、發行商及運營商。公司自成立以來一直專注於女性向手遊，以捕捉女性向手遊市場高增長的潛力。公司先後打造了《熹妃傳》、《熹妃Q傳》及《宮廷計手游》等多款優質女性向遊戲，深受女性玩家的喜愛。公司一體化的業務模式（開發、發行及運營）大大提高了其運營的管理效率、生產能力及盈利能力。根據弗若斯特沙利文，按2018年來自女性向手遊收益計，公司為中國第三大的市場參與者，市佔率為2.9%。至於在中國女性向中國古風手遊市場中，中國僅少數公司有能力提供高質素產品及自知識產權持有人獲取知識產權，因此公司於中國女性向中國古風手遊市場擁有絕對龍頭的地位，2018年市佔率為31.5%，遠超第二名接近30百分點。中國古風RPG類手遊屬於故事性遊戲，對比非故事性手遊擁有故事性較強、用戶粘性較高以及遊戲生命週期較長等特質。此外，較強的故事性亦使得遊戲擁有較多的消費點，故此中國古風RPG類手遊的ARPU值較其他女性向手遊高。公司目前研發團隊約有900人，主要包括設計師、美工畫師、程式設計員、音響工程師、情節設計師及測試工程師。此外，亦因公司注重研發，公司於過往一直加大對遊戲研發的投入，從2018年的1.36億元人民幣增加至2019年的2.23億元人民幣，增幅約64%，2019年對應研發費用率為13%，同比增加約3.9百分點，此研發費用率於行業內屬於中等偏上的水平。公司持續加大其研發投入以提升遊戲品質，促使其於逐漸精品化的手遊市場中生存。公司的研發體系可被分為四大分支，遊戲開發中心、美術設計中心、社交平台發展中心及技術支援中心。四大分支分工明細，各司其職，打造了一個穩定強大的研發體系。公司的古風女性向遊戲研發技術已逐漸成熟，從15年《熹妃傳》的2D技術至16年《熹妃Q傳》的2.5D技術，再升級成19年《浮生為卿歌》的3D技術，目前公司的3D引擎技術可算於女性向遊戲市場有著領先地位。公司遊戲儲備豐富，目前共儲備9款遊戲項目。公司未來將繼續深耕女性向手遊，並有意將其於女性向古風類遊戲的經驗及成功帶到其他女性向細分遊戲領域當中，尤其是在女性向創新型細分領域，以滿足廣泛的玩家需求。在9款的儲備當中，有不少非古風類女性向遊戲，包括國風仙緣社交手遊《此生無白》與都市女性成長勵志手遊《杜拉拉升職記》，這兩款遊戲均即將進入產品測試階段，預計將於2021年初上線。至於在遊戲玩法方面，公司在保持其於古風RPG研發優勢的同時，未來更將拓展其遊戲組合至模擬類（如《海島夢想家》）、角色養成類（如《代號：CSC》）及策略類（如《代號：BGS》）等遊戲玩法。此外，公司未來亦將持續獨家代理其投資遊戲工作室的研發遊戲。公司豐富的遊戲儲備為其未來業績增長奠定了一定的基礎。

市況分析：週二，日本休市。......更多

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