輝立研究部快訊

3月5日 (星期五)

中石化煉化工程(2386)
解構：
中石化煉化工程(2386)主要從事設計及建設煉油、石油化工及新型煤化工工程，其客戶主要來自煉油、石油化工、新型煤化工及其他行業。於截至2020年12月31日止十二個月期間，集團新簽訂合同總值為630.14億元人民幣，同比增長20.4%；於2020年12月31日，集團未完成合同量為1,056.55億元人民幣，較2019年同期增長11.2%。集團最新簽訂俄羅斯阿穆爾天然氣化工廠項目乙烯裝置施工合同，該合同總價值約為9億美元(約合人民幣58.51億元)。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.20，目標價$4.60，止蝕價$4.00

中國軟件國際(354)
解構：
中軟國際是中國大型綜合性軟件與信息服務企業，主業包括：專業服務包括諮詢服務、解决方案和集成與服務三大類。公司與華為全產品線深度合作，全面參與鴻蒙和鯤鵬生態建設。5月份公司與華為在重慶共建鯤鵬計算生態標杆，11月份公司成為華為HiLink 生態方案服務商，旗下解放號鴻聯聯創營在入駐烏鎮和鄭州之後，近期也進駐蘇州高鐵新城。預計這些物聯網和車聯網新業務的收入貢獻將在未來數年間逐步釋放。此外，公司的華為以外客戶亦保持增長，其中來自于平安及騰訊增長率達到40%，來自阿裏及百度的收入則分別增長40%及60%。
策略：
買入價$7.60，目標價$12.50，止蝕價$5.10

貓眼娛樂 (1896.HK) - 2021春節檔期電影總票房創新高，電影行業有序復甦
受到疫情的衝擊，國內全線影院於2020年1月24日開始暫停運營，直至到7月20日才逐漸重新開放。根據貓眼專業版數據，2020年全年國內電影票房為203億元人民幣，按年下降68%，符合我們先前預期。根據貓眼專業版，春節檔期電影總票房為78.2億元人民幣，同比上升32.47%，總票房創下歷史新高。公司在春節檔期參與了《你好，李煥英》、《唐人街探案3》、《刺殺小說家》、《熊出沒·狂野大陸》以及《侍神令》5部電影的出品及宣發工作，截止2月23日，以上5部電影的票房排名分別為第一、第二、第四、第七以及第十一名，合共票房高達99.3億元人民幣。......更多

Sensor Tower發佈“2021年1月中國手遊發行商全球收入排行榜”

Sensor Tower近日發佈2021年1月中國手遊發行商在全球App Store + Google Play商店的收入排名。排行榜單上的30個中國手遊發行商1月在全球共吸金約23億美元，同比增加47.3%。騰訊排名蟬聯榜首，Sensor Tower預計騰訊遊戲1月份收入環比增加18......更多

十三屆全國人大四次會議將於3月5日上午開幕，將審議政府工作報告，審查國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要草案等。
財政部明確海南自由貿易港自用生産設備“零關稅”政策，全島封關運作前，對海南自由貿易港註冊登記並具有獨立法人資格的企業進口自用的生産設備，除法律法規和相關規定明確不予免稅、國家規定禁止進口的商品，以及通知所附《海南自由貿易港“零關稅”自用生産設備負面清單》所列設備外，免征關稅、進口環節增值稅和消費稅。
無人駕駛頭部公司輕舟智航表示，公司完成新一輪融資，獲得了數千萬美元投資。輕舟智航瞄準萬億未來城市智慧出行市場，部署的龍舟ONE（又稱輕舟無人小巴）已在多個城市落地，是目前佈局城市最多的公開道路無人公交專案，本輪融資將用於持續打造自動駕駛的“自動化生産超級工廠”。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾表示，金融條件趨緊會讓人感到擔憂；近期債券市場波動“引起我的注意”；條件沒滿足之前，美聯儲不會加息；當前，我們還沒有取得太多進展；關鍵是要讓通脹預期錨定在2%；美聯儲將在縮減QE之前進行很好的溝通；當前的貨幣政策立場是合適的，如果條件急劇變化，美聯儲將使用政策工具。
- 美國2月挑戰者企業裁員人數爲3.4531萬人，前值7.9552萬人。就業資料公司挑戰者副總裁指出，目前混亂的局面已經停止，如果就業崗位隨之出現健康增長，這可能意味著全面復蘇即將到來，特別是當企業看到疫情即將結束的時候。
主要巿場
- 日經225指數收跌2.13%，報28930.11點，創近一個月收市低。圓匯跌至逾七個月低。
- 美國三大股指集體收跌，道指跌1.11%報30924.14點，標普500指數跌1.34%報3768.47點，納指跌2.11%報12723.47點。英代爾、家得寶、迪士尼均跌超2%，領跌道指。晶片股大跌，美光科技跌超5%，AMD跌近4%。特斯拉跌近5%。中概股百度跌6.2%，嗶哩嗶哩跌8.73%。美國國債收益率繼續攀升，令美股承壓。鮑威爾表示，美聯儲目前的政策立場是適當的，令一些投資者感到失望，他們原本希望鮑威爾可能會對近期美國國債收益率上升表現出更大的擔憂。
環球綜評

周四（3月4日），紐約尾盤，美元指數漲0.68%報91.6141，創三個月以來新高；非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.77%報1.1972，英鎊兌美元跌0.41%報1.3894，澳元兌美元跌0.68%報0.7722，美元兌日元漲0.91%報107.985，美元兌加元漲0.09%報1.2668，美元兌瑞郎漲0.97%報0.9288，離岸人民幣兌美元跌146個基點報6.4918。預計3月美元將延續築底。

市況分析：週四（3月4日），COMEX黃金期貨收跌1.22%報1694.9美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌3.85%報25.37美元/盎司。金價創九個月以來新低，受累於美債收益率和美元攀升。美債收益率和美元上升降低黃金吸引力。...... 更多

中國鐵塔 (788.HK)
研究報告: 中國鐵塔(788.HK)目標價1.40港元。中國鐵塔股份有限公司（下稱「公司」）成立於2014年。中國鐵塔是一家中國的通信鐵塔基礎設施服務提供商。該公司主營業務包括基於站址資源與通信運營商開展塔類業務、室分業務、以及向不同行業客戶提供站址資源服務和基於站址的信息服務。中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商。根據沙利文報告，截至2017年12月31日，按站址數量、租戶數量和收入計，公司在全球通信鐵塔基礎設施服務提供商中均位列第一。截至2017年12月31日，以站址數量計，公司在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額96.3%，而以收入計，公司的市場份額則為97.3%。換言之，公司是壟斷的行業龍頭享受獨一無二的優勢。公司提出一體兩翼發展戰略，即以面向運營商開展塔類業務為主體，以室分業務和跨行業應用服務為翼。公司可以利用自身廣泛的站址資源，向通信運營商提供服務，收取穩定租金。同時，公司可向不同行業的客戶提供基礎設施，電力服務，以及通過整合數據採集設備、傳輸網絡、數據平臺及其他資源提供包括數據採集、數據傳輸、數據分析與數據應用在內的基於站址的信息服務。為公司產生穩定現金流同時拓展跨行業應用服務實現高增長，提升共享效率，從而提升單站址收入和毛利提升。截至2020年6月底，公司塔類站址數201.5萬個，運營商塔類租户達到312.4萬個。塔類站均租戶數只有1.64。由於這個行業會享有極高的續租率（主要是由於(i)客戶難以找到可用的替代站址，(ii)更換使用中的站址將產生額外的費用及成本，以及(iii)更換使用中的站址可能令網絡覆蓋質量在搬遷期間受到影響。），所以隨着時間公司可以找到更多租户，從而提升共享率。而且公司新增客戶邊際成本很低，在同一個站址上增加一個額外租戶通常僅需對站址進行相對簡單的改造，該等改造所需的資本開支遠低於自建站址，從單租戶變為多租戶，考慮共享折扣後收入增幅仍遠高於其成本增長。所以提升共享率可以帶動單站毛利率的提升從而缩短每個基站的回本周期。

市況分析：日經225指數收跌2.13%，報28930.11點，創近一個月收市低。圓匯跌至逾七個月低。......更多

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