輝立研究部快訊

3月16日 (星期二)

郵儲銀行(1658)
解構：
郵儲銀行(1658)以零售業務為主，零售貸款佔比超過50%。截止2020年中，郵儲銀行擁有約4萬個網店服務個人客戶超過6億戶，定位於服務「三農」、城鄉居民和中小企業，致力於為中國經濟轉型中最具活力的客戶群體提供服務，並加速向數據驅動、渠道協同、批零聯動、運營高效的新零售銀行轉型。另一方面，郵儲銀行的資產較為優質，其不良貸款率為6家國有銀行中最低，不良貸款率僅為0.89%，其他5家國有銀行不良貸款率均為1%以上。
策略：
買入價$6.00，目標價$6.60，止蝕價$5.70

網易 - S (9999.HK) - 4Q20收入勝市場預期，2021將踏入新遊戲發行週期
公司4Q20營收為197.6億元人民幣（+25.6% yoy /+5.9% qoq），4Q20收入勝彭博一致預期。細分來看，公司遊戲業務收入為134.0億元人民幣（+15.5% yoy / -3.3% qoq）、有道業務收入為11.1億元人民幣（+169.7% yoy / +23.5% qoq）、創新及其他業務收入為52.5億元人民幣（+41.3% yoy / +34.7% qoq），遊戲/有道/創新及其他業務收入佔比分別為67.8%/5.6%/26.6%。......更多

Sensor Tower發佈“2021年1月中國手遊發行商全球收入排行榜”

Sensor Tower近日發佈2021年1月中國手遊發行商在全球App Store + Google Play商店的收入排名。排行榜單上的30個中國手遊發行商1月在全球共吸金約23億美元，同比增加47.3%。騰訊排名蟬聯榜首，Sensor Tower預計騰訊遊戲1月份收入環比增加18......更多

《華爾街日報》報道，中國政府要求阿裏巴巴(09988)處理其媒體資產，因為中國政府愈來愈憂慮其對中國輿論的影響。自今年初以來，中國監管機構審查阿裏巴巴持有的媒體資產清單，該公司的主要業務是在線零售，官員對該公司的媒體擴大感到震驚，並要求它提出一個計劃，以大幅削減其媒體資產。由馬雲創立的阿裏巴巴多年來累積龐大的媒體資產組合，涵蓋印刷、廣播、數碼、社交媒體和廣告。報道指出，這被視為傳達對中國及其強大的宣傳手段的嚴峻挑戰。
全球最主要的加密貨幣比特幣價格突破6萬美元歷史高位之際，路透引述印度政府一名高級官員稱，印度政府將提出議案全面禁止加密貨幣，凡涉及持有、發行、挖掘、交易和轉移加密貨幣資產，都構成犯罪，持有者有最多6個月時間出售手上加密貨幣資產，如果限期後仍然持有，將處以罰款。有關議案若通過，將成為主要經濟體中首個將持有加密貨幣列為非法行為。該官員指出，有信心議案將獲通過，因總理莫迪政府在國會佔大多數議席。印度財政部未有即時回應查詢。

國際財經
- 外電報道，美國總統拜登政府計劃大幅加稅，以便為龐大的基建投資籌集資金。白宮新聞秘書普薩基(Jen Psaki)回應傳媒查詢稱，拜登政府將繼續貫徹競選政綱承諾，即年收入不多於40萬美元的美國納稅人，無須擔心加稅問題。外電引述消息人士稱，拜登提出的加稅建議，規模將是1993年以來最龐大。大部分受影響的家庭年收入超過40萬美元，其稅率將由37%升至39.6%，並要額外支付12.4%社會保障稅；資產增值與利息收入逾100萬美元的人，須繳付39.6%稅率。同時，企業利得稅率將會由21%，增至28%。
- 歐盟正式展開法律行動，指控英國在北愛爾蘭貿易政策方面，違反與歐盟訂下的脫歐協議。歐盟周一發出法定通知書，啟動向英國追究違反協議責任的法律程式，案件將在歐洲最高法院審理。歐盟與英國還有至少一年時間，尋求解決有關問題的方法。英歐問題的爭拗關鍵，是歐盟在北愛港口設定檢查英國貨品進出口的權力。根據脫歐協議，歐盟可以在3月底寬限期結束前，設立港口檢查點。
主要巿場
- 日本股市連升5日。日本股市收市微升，日經平均指數收市報29766點，升49點，升幅0.17%。
- 美國10年期國債孳息略為回落，但仍處於1.6厘以上水平，美股三大指數周一反覆造好，道指高開後反覆，收市上升174點或0.53%，報32953點，為連升第7個交易日，創去年8月以來最長連升日數紀錄。標指漲0.65%，收市報3968點，為連升第5個交易日。納指上揚1.05%，收市報13459點。
環球綜評

美國債息高企，迫使交易員削減美元淡倉，目前淡倉數目已經降至4個月低位。美元連續第二個交易日造好，美滙指數尾段漲0.11%，報91.78；美元兌歐羅上揚0.19%，報1.1932美元；美元兌日圓微升0.08%，報109.12日圓。

市況分析：美國債息回軟，紐約金價周一升勢持續，升至接近兩周高位。紐約4月期金收市升9.4美元或0.6%，每盎斯報1729.2美元，是3月2日以來最高收市水平，也是5個交易天以來第4度上揚。交易商稱，美國10年期國庫券孳息偏軟，利好金價。不過，投資者普遍抱持觀望態度，靜待聯儲局周二及周三開會後公佈的議息結果。...... 更多

特步國際 (1368.HK)
研究報告: 特步國際(1368.HK)目標價4.20港元。特步國際(1368.HK) 以體育用品的設計、開發、製造及市場推廣為主要業務，公司巿佔率在運動用品行業中的排行第六，在國內自主運動品牌中排名第三。特步國際主品牌在第四季度的零售銷售額（包括線上線下渠道）錄得高單位數增長，銷售表現勝其他國內運動用品品牌，按季持續改善，在1Q20/2Q20/3Q20特步主品牌較去年同期增長為負20%-25%/負低單位數/中單位數。折扣水平按季持平，較正常為高。庫存水平按季持續改善，零售存貨週轉期縮短至約5個月以下。第四季的營運數據勝同業，預期2020年全年營收與2019年相若，但每股淨利預期將同比減少約42%，主要由於公司去庫存時加大折扣力度和策略性調整主品牌毛利率。雙11期間，公司集團全品牌線上雙十一總業績達人民幣5. 3億元，同比增長超50%，當中特步主品牌線上全渠道總業績達人民幣4.3億元，天貓旗艦店業績逾人民幣2.4億元，同比增加40%以上，在國內品牌中排名第三。而新品牌中，索康尼全渠道同比增加300%，邁樂同增38%。從銷售質量上，銷售件單價同比增加10%，當中尖貨比例增加逾3倍，高單價產品銷售同比增長逾200%，當中，林書豪正代鞋限量禮盒在開售後18秒便全數售罊。公司產品銷售結構較以往多元化，會員新增同比增加69%，銷售貢獻增加90%。特步品牌在雙11期間以” 試試能怎樣” 作為推廣主題，透過具創意的電視廣告推廣品牌的5款尖貨，吸引年輕消費者對品牌的關注，雙11期間，Z世代的用戶增長53%。疫情對公司的影響在2020年持續被消化，主品牌銷量和庫存水平按季度持續改善，保持較其他同行表現較佳，但其他品牌與先前預期一樣，因海外業務影響，預期營收減少和全年錄得虧損。公司近兩季營運表現持續勝同業，隨著新品牌發展助力公司擴大巿佔率，公司與其他龍頭同業的估值折讓有望能收窄。

市況分析：日本股市連升5日。日本股市收市微升，日經平均指數收市報29766點，升49點，升幅0.17%。......更多

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