輝立研究部快訊

3月26日 (星期五)

深圳高速公路股份(548)
解構：
深高速(548)採取以收費公路和大環保業務為主的雙主業格局，在提升並整固收費公路主業的同時，高起點進入環保、清潔能源業務領域，同時穩步推進委託管理、基礎設施開發、金融服務等相關業務。於截至2020年12月31日止年度，集團實現營業收入80.27億元人民幣，同比上升25.61%；股東應佔淨利潤為20.54億元，減少19.9%；若剔除2019年度確認沿江公司相關遞延所得稅資產的影響，淨利潤實質增長0.32%。每股基本盈利0.936元人民幣，現價往績市盈率約7倍，股息率約6.5%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.55，目標價$8.50，止蝕價$7.00

贛鋒鋰業(1772)
解構：
贛鋒鋰業是全球領先的鋰化合物生產商及金屬鋰生產商。公司從中游鋰化合物及金屬鋰製造商起步，並成功擴大到產業鏈的上下游，以取得具競爭力的鋰原材料供應。全球汽車電動化趨勢確立，動力電池需求爆發直接提振公司產品需求，未來鋰礦價格將向上修復，公司盈利也即將隨之修復。
策略：
買入價$80.50，目標價$120.00，止蝕價$60.50

永達汽車 (3669.HK) - 豪車占比進一步擴大
公司2020年實現收入696.33億元人民幣，同比增長9.1%，毛利率9.29%，同比基本持平，略减0.06個百分點。歸母淨利潤錄得16.3億元，同比增長10.3%，基本符合我們之前預期。其中，單季盈利分別依次為0.6/4.7/4.8/6.2億元，分別同比-83%/+21%/+41%/54%。每股派息0.288元，派息率35%。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

2020年末，我國銀行業對外金融資産13724億美元，對外負債14847億美元，對外淨負債1123億美元，其中，人民幣淨負債4356億美元，外幣淨資産3234億美元。
工信部：用三年時間基本建成全面覆蓋城市地區和有條件鄉鎮的“雙千兆”網路基礎設施，實現固定和移動網路普遍具備“千兆到戶”能力；千兆光纖網路具備覆蓋4億戶家庭能力，5G網路基本實現鄉鎮級以上區域和重點行政村覆蓋。

國際財經
- 美國2020年第四季度PCE物價指數終值年化環比升1.5%，預期升1.5%，初值升1.6%；核心PCE物價指數終值年化環比升1.3%，預期升1.4%，初值升1.4%；實際個人消費支出終值環比升2.3%，預期升2.4%，初值升2.4%。
- 韓國國會表決通過旨在發放第四期抗疫補助的補充預算案，規模達15萬億韓元（約合人民幣862.1億元）。該預算案爲抗疫補助專案編制8.1萬億韓元，爲就業專案編制2.8萬億韓元，爲採購新冠疫苗等防疫專案編制4.1萬億韓元。IMF上調韓國2021年增長前景至3.6%，此前爲3.1%。
主要巿場
- 日經225指數收漲1.14%，報28729.88點。
- 美國三大股指探底回升，道指漲0.62%報32619.48點，標普500漲0.52%報3909.52點，納指漲0.12%報12977.68點。波音漲逾3%，耐克跌逾3%。熱門中概股漲跌不一，百度跌逾14%，愛奇藝跌逾13%，淘屏漲逾9%；新能源汽車股普遍上漲，小鵬汽車漲逾5%，小牛電動漲近4%，蔚來、理想汽車漲逾2%；WSB概念股大漲，高斯電子漲逾57%，遊戲驛站漲逾52%。
環球綜評

周四（3月25日），美元指數漲0.32%報92.88，刷新去年11月來高位。非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.39%報1.1767，英鎊兌美元漲0.34%報1.3734，澳元兌美元跌0.03%報0.7580，美元兌日元漲0.4%報109.18，美元兌瑞郎漲0.47%報0.9401，離岸人民幣兌美元跌190個基點報6.5483。

市況分析：週四（3月25日），COMEX黃金期貨跌0.45%報1725.4美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.36%報25.14美元/盎司。美元指數和美股同漲對金價造成打擊。...... 更多

明源雲 (909.HK)
研究報告: 明源雲(909.HK)目標價45.00港元。明源雲科技為中國領先的房地產ERP解決方案及SaaS產品提供商。明源雲科技成立於2003年，於2006年為房地產開發商推出一整套ERP解決方案，以管理其整個組織的業務流程。2014-2017年先後推出雲採購、雲客、雲空間、雲鏈等明星產品。2019年，公司服務約3,000名房地產開發商，且直接及間接服務99名百強地產開發商付費終端集團客戶。此外，超過70家百強地產開發商曾使用公司的軟件解決方案超過五年。另一方面，中國房地產軟件解決方案行業較為集中，前五大行業參與者合共市佔率（按2019年收益計）為39.3%。其中，明源雲為前五大行業參與者之中的絕對龍頭，市佔率為18.5%，高於行業第二大參與者金蝶國際（港股上市公司）的6.2%市佔率約12.2ppts。細分來看，公司的2019年房地產SaaS服務市佔率為23.3%，而ERP解決方案市佔率則為16.6%，兩大業務市佔率均排名第一。此外，與普遍的SaaS/ERP產品供應商一樣，公司採用了直銷及區域渠道合作夥伴分銷兩種模式為其SaaS產品及ERP解決方案作銷售及交付。公司的直銷團隊一般位處於一線城市，主要原因為房地產龍頭總部的一般設置於一線城市，公司通過其直銷團隊將能更有效地與房地產龍頭企業建立長遠關係及作實時溝通，以提升龍頭企業的產品體驗。另一方面，公司通過與區域渠道合作夥伴的合作，向在中國其他區域的客戶（一般為中小型的房地產開發商）營銷ERP解決方案及SaaS產品，以提高成本效益。公司近年的分銷收入比率按年上升，2017/2018/2019年的分銷收入比率分別為32%/41%/44%，主要原因為公司近年來致力擴大中國一線城市以外區域市場的業務，以吸引中小型區域房地產開發商選用公司的ERP解決方案及SaaS產品，區域渠道合作夥伴數量亦從2017年初的36名增加至2020年3月底的69名。公司產品目前滲透率僅為10%，而客戶群體主要為龍頭客戶，因此我們認為公司的客戶群體仍有巨大的開拓空間，尤其是位於非一線城市的中小型房地產開發商。最後，公司的主要競爭者主要為通用型公司，如金蝶及用友。我們認為對比通用型軟件解決方案供應商，作為中國頭部的房地產垂直行業軟件解決方案供應商的明源雲具備1）專業化 2）成本效益兩大優勢，值得長線看高一線。

市況分析：日經225指數收漲1.14%，報28729.88點。......更多

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