輝立研究部快訊

3月30日 (星期二)

合景悠活(3913)
解構：
於截至2020年12月31日止年度，合景悠活(3913)實現收入15.17億元人民幣，同比增長34.9%;股東應佔淨利潤(不含上市費用)為3.5億元，大幅增長86.4%截至2020年12月31日，集團總在管建築面積達4160萬平方米，總訂約建築面積達5340萬平方米，同比分別增長92.3%和56.7%。其中，住宅的累計在管建築面積為2910萬平方米。當中有57.2%集中於中國經濟更發達的大灣區和長三角地區，顯示了良好的區域布局。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.00，目標價$9.50，止蝕價$7.20

滔搏(6110)
解構：
滔搏是國內最大的運動零售及服務平台。於1999年開始經營運動鞋服零售，在過去2 0年透過擴大銷售網絡，拓展旗下代理品牌以滿足中國消費者對運動鞋服產品的需求。公司在過去持續與Nike和adidas保持良好合作關係，由於新疆棉花事件持續發酵，拖累公司股價近日下跌，短期股價預期較波動，但公司穩建的基本面會對股價帶來支持。
策略：
買入價$10.80，目標價$11.90，止蝕價$10.20

微盟集團 (2013.HK) - SaaS業務數據勝預期，未來持續推進三大戰略
公司2020年年報對收入拆分結構進行調整，主營業務從先前的SaaS業務及精準營銷業務兩大板塊轉變成數字商業以及數字媒介兩大板塊。細分來看，原SaaS業務歸類至數字商業板塊中的訂閱解決方案，以淨額法確認收入的精準營銷業務歸類至數字商業板塊中的商家解決方案，而以全額法確認收入的精準營銷業務則歸類至數字媒介板塊。公司此次調整將部分精準營銷服務表述為SaaS訂閱服務以外的增值服務，從而更能反映兩大業務的協同性。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

前老虎亞洲基金話事人Bill Hwang旗下的家族基金Archegos Capital Management，上周五因無法補孖展而遭多家大行斬倉，投資銀行瑞信(Credit Suisse)和野村(Nomura)周一相繼表示因此蒙受重大損失。據外電引述消息人士稱，最新統計涉及Archegos遭斬倉事件的股份價值，增至超過240億美元(折合約1872億港元)。另外有傳聞指出，相關股票組合總值高達500億美元。
蘇彜士運河管理局(SCA)發公報指出，擱淺的台灣長榮海運超大型貨輪「長賜號」已經完全恢復至正常航道。國際油價周一初段急挫，但產油國會議前夕，市場氣氛審慎，低位有技術支援，油價收市掉頭回升。石油出口國組織與盟友(合稱為OPEC+)將於本周末開會，市場估計，OPEC+較大可能維持現有產量協議不變，但對沙地阿拉伯是否再次自願額外減產，暫時仍是未知之數，因此對油價前景仍有保留。

國際財經
- 小米集團(01810)創始人、董事長兼CEO雷軍在春季新品發布會上表示，小米手機銷量重返全球前三，去年開始進入高端手機市場，發布5款高端手機，每一款都受到熱烈歡迎，認為算初步站穩高端手機市場。
- 恒大汽車(00708)遭中國官媒新華社發文點名批評，指其市值高達5000億元，為港股中僅次於比亞迪(01211)的第二大車企，但至今尚未有一款量產車型在售，力斥新能源汽車行業中，「產品指標註水還甩鍋客戶」、「虛火過旺」等制約行業進一步發展。文章認為，行業熱炒背後潛藏不少問題，包括誇大續航力等汽車產品性能指標，有車企玩起「文字遊戲」，將常見技術包裝成「黑科技」。同時提醒資本市場對新能源車行業「泡沫操作」，監管部門應高度警惕。
主要巿場
- 日本股市連升3日，日經平均指數收報29384點，升207點或0.71%。
- 上周五有大型對沖基金遭斬倉，拖累部分投資銀行，美股周一在銀行股領跌下反覆回吐，道指曾挫167點，全日低見32905點；其後白宮表示，總統拜登政府關注美股走勢，消息支援道指低位元元輾轉回升，一度倒漲186點，全日高見33259點，為歷來即市最高水準。道指收市仍升98點或0.3%，報33171點，創收市新高，亦是連續三個交易日造好。標指繼上周五創新高之後，周一中段及尾段曾反覆微升至3980點，距離即市歷史高位只有2點；標指收市微跌0.09%，報3971點。納指則跑輸其他兩大指數，下跌0.6%，收報13059點。
環球綜評

美國新冠疫苗接種步伐加快，帶動經濟復甦的憧憬，利好美滙指數尾段反彈0.18%，報92.93；兌日圓上升0.15%，報109.83日圓。歐羅下跌0.26%，兌1.1765美元，逼近上周所見的1.1762美元4個半月低位；英鎊也回落0.25%，報1.3761美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨3月29日收盤下跌20.1美元或1.2%成為每盎司1,714.6美元，5月白銀期貨下跌1.4%成為每盎司24.771美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價25.00港元。根據第一商用車網數據，2月國內重卡行業預計銷量11.83萬輛，同比+215%，2021年前兩個月重卡銷量分別為18.34萬輛和11.83萬輛，連續創造當月重卡市場銷量新紀錄，也是重卡市場自去年4月份以來的11連增。重卡市場已經是連續第十一個月刷新紀錄——從2020年4月直到今年2月，重卡市場每個月的銷量都刷新了當月銷量紀錄，創下月度銷量新高。近四年來，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，為上半年的重卡市場保持高景氣打下基礎。究其原因，我們認為主要源自於1）宏觀經濟持續回暖帶動物流需求旺盛，2）下半年柴油車排放標準升級，車企促銷及渠道鋪貨的力度都非常大，3）超載治理和國三車淘汰仍在推進，促使用戶購買合規新車型。市場格局中，一汽解放、東風公司、中國重汽、陝重汽、福田汽車銷量分別為3.7/1.86/2.15/1.2/0.81萬輛，市占率分別為33.0%/16.6%/19.2%/10.7%/7.2%，行業CR5達到86.8%。中國重汽2月份銷量超過東風，市占率環比提升5.1pct，市場份額躍居行業第二。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，陝重汽、一汽解放增速領先，反映了濰柴系的重卡陣營表現明顯優異。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日本股市連升3日，日經平均指數收報29384點，升207點或0.71%。......更多

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