輝立研究部快訊

3月31日 (星期三)

雷蛇(1337)
解構：
於截至2020年12月31日止年度，雷蛇實現收益12.14億美元，較2019年增長48%，創歷來新高。按業務劃分，硬件業務(主要包括周邊設備及電腦系統銷售)實現收益10.83億元，增長51.8%，主要由於遊戲活動增加及持續的遙距工作趨勢導致消費者對集團的硬件產品有龐大需求.軟件及服務分部收益為1.3億元，增長66.8%，主要受到內容表現增強及渠道與內容持續擴展所帶動。集團年內盈利由2019年的虧損8350萬美元提升至2020年的盈利80萬美元，整體毛利率為22.3%，較2019年提升1.8個百分點。同時，經營活動現金流由負轉正，達1.5億美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.50，目標價$2.80，止蝕價$2.35

時代鄰里(9928)
解構：
時代鄰里(9928.HK) 在2020年收入為人民幣17.6億元，同比增加63%，應佔核心淨利潤為人民幣2.33億元，同比增加93.7%，應佔核心淨利潤率由19年的11.1%上升至20年的13.2%，上升2.1 ppts。公司提出清晰的規模擴張和增長質量的目標，1) 20-23應佔核心淨利潤增長CAGR達到50%以上；2)21年/22年新增第三方合約面積目標為3,800萬/4,600萬平方米，3) 當中亦會加大外拓佔比，在新增第三方合約面積中，21年/22年目標項目投拓佔比為50%/60%，進一步減低對併購的倚賴。4) 社區增值服務佔收入比重在24年提升至25%以上。
策略：
買入價$6.00，目標價$7.20，止蝕價$5.40

微盟集團 (2013.HK) - SaaS業務數據勝預期，未來持續推進三大戰略
公司2020年年報對收入拆分結構進行調整，主營業務從先前的SaaS業務及精準營銷業務兩大板塊轉變成數字商業以及數字媒介兩大板塊。細分來看，原SaaS業務歸類至數字商業板塊中的訂閱解決方案，以淨額法確認收入的精準營銷業務歸類至數字商業板塊中的商家解決方案，而以全額法確認收入的精準營銷業務則歸類至數字媒介板塊。公司此次調整將部分精準營銷服務表述為SaaS訂閱服務以外的增值服務，從而更能反映兩大業務的協同性。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

路透報道，美國聯邦通訊委員會(FCC)委員Brendan Carr將促請當局，對華為與中興通訊(00763)實施更嚴厲的限制，包括禁止美國電訊商採購這兩間中國企業的產品，並確保受到強制勞動生產的電子產品設備不會流入美國。FCC去年已經禁止獲得聯邦資金資助的電訊商，購買華為與中興的產品。不過，電訊商以私人資金發展的項目，仍然可以購買兩間中國企業的產品。
較早時，OPEC+技術專家組開會，有媒體報道稱，因應沙地阿拉伯認為，今年原油需求較預期疲弱，專家組調低今年原油需求預測，以反映歐洲部分國家疫情再度惡化所帶來的衝擊。消息對油價造成負面影響。美滙升至去年11月以來最高位，美國債息扳升，華爾街股市則偏軟，同樣不利油價。

國際財經
- 小米集團(01810)公佈，董事會正式批准智慧電動車業務立項，公司擬成立一家全資子公司，負責智慧電動車業務。小米指出，首期投資為100億元人民幣，預計未來10年投資額100億美元。集團首席執行官雷軍將兼任智慧電動車業務的首席執行官。
- 路透報道，Visa計劃容許持卡者，選擇以加密貨幣USD Coin作為結算方式之一。USD Coin是與美元直接掛鈎的加密貨幣。根據計劃，Crypto.com Visa卡的持卡人可以使用該卡購物，並以數碼錢包內的USD Coin作結算。分析認為，Visa此舉對加密貨幣被主流金融體系接納，起到支援作用。據報，Visa本次以先導計劃形式，與加密貨幣交易平臺Crypto.com合作，較後時間將與更多企業進行同類合作。
主要巿場
- 日本股市連升4日，日經平均指數收報29432點，升48點或0.16%。
- 美國10年期國債孳息攀上1.77厘的14個月新高，上周五大型對沖基金遭斬倉事件亦餘波未了，美股三大指數周二向下，道指由上日紀錄高位低開後，跌幅曾擴大至182點，全日低見32988點，美市收市，道指仍跌104點或0.31%，報33066點；早段一度縮窄跌幅至不足1點，高見33170點。標指挫0.32%，收報3958點。納指下降0.11%，收報13045點。
環球綜評

美國經濟復甦憧憬加上Archegos斬倉事件帶動避險需求，美滙指數升穿93，尾段報4個月高位93.29，漲0.37%。美元兌日圓揚0.49%，報110.36日圓。歐羅挫0.38%，見去年11月低位，兌1.172美元；英鎊回吐0.26%，報1.3728美元。

市況分析：因美元及美債殖利率的上漲帶來壓力，紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨3月30日收盤下跌28.6美元或1.7%成為每盎司1,686美元，創下3週以來新低，5月白銀期貨下跌2.6%成為每盎司24.137美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價25.00港元。根據第一商用車網數據，2月國內重卡行業預計銷量11.83萬輛，同比+215%，2021年前兩個月重卡銷量分別為18.34萬輛和11.83萬輛，連續創造當月重卡市場銷量新紀錄，也是重卡市場自去年4月份以來的11連增。重卡市場已經是連續第十一個月刷新紀錄——從2020年4月直到今年2月，重卡市場每個月的銷量都刷新了當月銷量紀錄，創下月度銷量新高。近四年來，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，為上半年的重卡市場保持高景氣打下基礎。究其原因，我們認為主要源自於1）宏觀經濟持續回暖帶動物流需求旺盛，2）下半年柴油車排放標準升級，車企促銷及渠道鋪貨的力度都非常大，3）超載治理和國三車淘汰仍在推進，促使用戶購買合規新車型。市場格局中，一汽解放、東風公司、中國重汽、陝重汽、福田汽車銷量分別為3.7/1.86/2.15/1.2/0.81萬輛，市占率分別為33.0%/16.6%/19.2%/10.7%/7.2%，行業CR5達到86.8%。中國重汽2月份銷量超過東風，市占率環比提升5.1pct，市場份額躍居行業第二。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，陝重汽、一汽解放增速領先，反映了濰柴系的重卡陣營表現明顯優異。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日本股市連升4日，日經平均指數收報29432點，升48點或0.16%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。