輝立研究部快訊

4月1日 (星期四)

申洲國際(2313)
解構：
申州國際在去年銷售額按年升1.6%至230.3億元（人民幣下同），受疫情影響，當中佔收入最多的運動類產品銷售額跌2.3%至159億元。公司去年毛利率31.2%，按年升約0.9個百分點。2020年上半年度收入微跌0.4％至102.34億元（人民幣），股東應佔溢利增加4%至25.12億元。整體毛利減少0.5％至31.59億元，毛利率則維持在30.9％之水平。受新疆綿事件影響，公司近期股價出現短線回調，但公司來自中國大陸的收入約為30%，預期對公司基本面影響較輕微。
策略：
買入價$160.00，目標價$185.00，止蝕價$147.50

微盟集團 (2013.HK) - SaaS業務數據勝預期，未來持續推進三大戰略
公司2020年年報對收入拆分結構進行調整，主營業務從先前的SaaS業務及精準營銷業務兩大板塊轉變成數字商業以及數字媒介兩大板塊。細分來看，原SaaS業務歸類至數字商業板塊中的訂閱解決方案，以淨額法確認收入的精準營銷業務歸類至數字商業板塊中的商家解決方案，而以全額法確認收入的精準營銷業務則歸類至數字媒介板塊。公司此次調整將部分精準營銷服務表述為SaaS訂閱服務以外的增值服務，從而更能反映兩大業務的協同性。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

美國總統拜登公佈一項總值約2萬億美元的基建和經濟復甦計劃，同時將增加國內公司稅率，由原本21%提高到28%，增加的稅收將用來抵消部分基建開支，加稅部分預計在15年內分階段實施。基建計劃的部分細節包括，交通運輸方面擬劃撥6210億美元；投入超過3000億美元，用於興建及翻新廉價房屋和學校；改善對老年人和殘疾人的護理方面，擬撥款4000億美元；注資超過3000億美元，用於改善食水設施、建設高速寬帶網絡，以及電網設施；投入5800億美元，加強美國製造業發展，並投入500億美元，專門用於國內半導體製造。
在綠色基建方面，拜登呼籲在電動汽車、可再生能源和電網方面進行大規模投資，以此作為支援經濟並應對氣候變化的藍圖一部分，投入約1740億美元政府資金，用於電動汽車計劃，包括增加國內材料供應、對電動汽車購買者提供稅收優惠、電動校車改造，和在全國範圍建設50萬個電動車充電站。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)數據顯示，去年第四季，全球外滙儲備升至紀錄新高12.7萬億美元，美元攤佔的外滙儲備比重，跌至1995年以來最低水平。截至去年12月底止，美元佔全球外滙儲備的比重為59%，第三季末為60.5%，有關比重連續第三季下降，而1995年的比重為58%，2001年則為73%。
- 外電引述兩名知情人士表示，字節跳動正在研究分拆旗下抖音在紐約或香港上市的可能。國際版TikTok的持有者，最近開始探索把抖音在紐約招股。路透早前曾報道，字節跳動計劃分拆旗下抖音來港上市，另外，該公司考慮把旗下部分中國業務，在香港或上海科創板上市。
主要巿場
- 日本股市終止連升4日，日經平均指數收報29178點，跌253點或0.86%。日本股市3月累升0.73%；今年首季累漲6.32%。
- 投資者期待美國總統拜登當地時間周三稍後公佈振興基建大計，加上科技股回升，美股三大指數一度全線反彈，收市個別發展。道指高開後升幅曾擴至106點，全日高見33173點。納指表現勝一籌，盤中曾抽高2.14%，全日高見13325點，納指收漲1.54%，收市報13246點，標指收市升幅縮窄至0.36%，報3972點。道指回吐85點或0.26%，收報32981點。
環球綜評

受惠疫苗加快接種和振興經濟措施出臺，美滙指數曾攀升至93.44的5個月新高，其後回軟至93.23，跌0.07%；美元兌日圓曾觸及110.97日圓的一年高位，尾段報110.73日圓，升0.34%。歐羅回升0.09%，兌1.1729美元；英鎊轉漲0.3%，報1.3783美元。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨3月31日收盤上漲29.6美元或1.8%成為每盎司1,715.6美元， 5月白銀期貨上漲1.6%成為每盎司24.532美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價25.00港元。根據第一商用車網數據，2月國內重卡行業預計銷量11.83萬輛，同比+215%，2021年前兩個月重卡銷量分別為18.34萬輛和11.83萬輛，連續創造當月重卡市場銷量新紀錄，也是重卡市場自去年4月份以來的11連增。重卡市場已經是連續第十一個月刷新紀錄——從2020年4月直到今年2月，重卡市場每個月的銷量都刷新了當月銷量紀錄，創下月度銷量新高。近四年來，中國重卡市場銷量一路走高，2017年起年銷量始終保持在110萬輛以上，2020年更是達到了162萬輛的全球歷史新高，同比增長了38%；2021年再度迎來開門紅，為上半年的重卡市場保持高景氣打下基礎。究其原因，我們認為主要源自於1）宏觀經濟持續回暖帶動物流需求旺盛，2）下半年柴油車排放標準升級，車企促銷及渠道鋪貨的力度都非常大，3）超載治理和國三車淘汰仍在推進，促使用戶購買合規新車型。市場格局中，一汽解放、東風公司、中國重汽、陝重汽、福田汽車銷量分別為3.7/1.86/2.15/1.2/0.81萬輛，市占率分別為33.0%/16.6%/19.2%/10.7%/7.2%，行業CR5達到86.8%。中國重汽2月份銷量超過東風，市占率環比提升5.1pct，市場份額躍居行業第二。累計銷量上，福田汽車，中國重汽，陝重汽、一汽解放增速領先，反映了濰柴系的重卡陣營表現明顯優異。展望2021年，由於疫情造成的低基數，預計一季度整體的重卡行業仍將保持高增長態勢。2021 年7月1日起，國內重型車國六a階段標準將在全國實施，單車價格將提升2-4 萬元/輛。因此我們預計上半年重卡行業仍有望迎來一波購買高峰。對於老舊的國三排放車型，國務院也計劃以中央財政，採取以獎代補，支援京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車，對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅，料將為重卡行業帶來支撐。濰柴動力2020年三季報顯示， 2020年前三季度累計實現收入1473.84億元，同比+16.32%；歸母淨利潤71.06億元，同比+0.67%，對應EPS0.90元。第三季度，公司實現收入528.89億元，同比+47.5%；歸母淨利潤24.26億元，同比+37.0%。如果扣除匯兌波動和非經常性損益影響，第三季度實際盈利同比增加70%。三季度整體毛利率恢復至19.33%，其中公司本部毛利率為24.9%，環比大幅提升了4個百分點。二、三季度先後推出的產品中貴金屬用量已持續下降，反映公司通過經營改善和研發，及時緩解了貴金屬漲價帶來的成本壓力。公司9月在山東發布全球首款熱效率突破50%的商業化柴油機，該產品已經達到商業化水平，體現了濰柴在內燃機領域的深厚積澱，也將進一步增強濰柴在內燃機領域的領先地位和產品競爭力。三季度海外子公司凱傲實現營業收入20.7億歐元，同比僅小幅下滑4.0%，恢復迅速；實現淨利潤8190萬歐元，同比下滑32.2%，相比二季度虧損1710萬歐元明顯改善。從目前重卡行業格局來看，中國重汽和陝西重汽等頭部企業市場佔有率不斷擴大，目前兩者合計占據了28%的份額，利好濰柴動力配套重卡業務穩健增長。中期來看，公司的“動力+液壓+新能源”戰略框架清晰，國內國外兩個市場齊頭並進，盈利水平有望進一步擡升。

市況分析：日本股市終止連升4日，日經平均指數收報29178點，跌253點或0.86%。日本股市3月累升0.73%；今年首季累漲6.32%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。