輝立研究部快訊

4月8日 (星期四)

美團(3690)
解構：
美團(3690)近日公佈20Q4業績，收入按年增長35%至379億元人民幣，非國際財務報告準則經調整淨虧損為14.4億元，虧損主要由於美團在20Q4大力投資社區團購。公司20Q4餐飲外賣收入按年增長37%至215.4億元，餐飲外賣交易金額按年升39%至1563億元，餐飲外賣交易筆數按年升33%至33.3億單，以上餐飲業務運營數據均創下公司單季歷史新高，外賣業務復甦態勢強勁，預計21Q1公司外賣業務將能保持高速增長。另一方面，公司20Q4在2000多個市縣推廣社區電商模式「美團優選」，目前「美團優選」網絡已覆蓋中國超90%的市縣。雖然預計公司在未來幾個季度將會繼續錄得經營虧損，但我們長線看好中國社區團購市場的潛力。
策略：
買入價$315，目標價$350，止蝕價$295

研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了三篇公司報告，分別是三花智控(002050.SZ)，長城汽車（2333.HK）和永達汽車(3669.HK)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦長城汽車。根據業績快報，長城汽車2020年營業收入1032.83億元，同比+7.35%；歸母淨利潤53.92億元，同比+19.9%；基本EPS爲0.59元。業績增長的主要原因是整車銷量增加及産能利用率提升，毛利率增加。其中第四季度表現十分靚麗：收入爲411億，同比增22.4%，環比升57%，創歷史上最高季度盈利；淨利潤28.1億，同比增77.5%，環比飈95%，爲歷史次高。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

事隔3年，騰訊（00700）大股東南非傳媒集團Naspers於禁售期剛完結隨即再度減持，市場料騰訊股價短線難免受壓。據市場消息，PROSUS據悉以595港元出售騰訊的股票，為指導價區間的頂端，按騰訊大股東配售1.92億股計算，本次套現1141億港元。騰訊昨日大跌4%，騰訊ADR暴跌7.5%。
人民銀行公佈，3月末外滙儲備3.17萬億美元，按月下降1.09%，降幅為去年3月以來最大，預期為3.178萬億美元。人行稱，3月底官方儲備資產中，黃金儲備1059億美元，2月底為1091億美元；黃金儲備6264萬盎斯，2月底為6264萬盎斯。

國際財經
- 美國聯儲局發表上月議息會議紀要，表示官員們認為，儘管經濟前景好轉，但新冠肺炎疫情繼續對經濟構成下行風險，局方距離取得實質進展仍需要一段時間，遠遠未實現更長周期的目標，聯儲局有必要繼續維持量寬措施。聯儲局表示，通脹面臨的風險加大，但大部分官員認為，目前通脹風險整體仍屬於平衡。對於外界憂慮美債收益率上漲，或顯示局方的貨幣政策有收緊空間，聯儲局對此認為，債息上升是反映經濟前景得到改善。
- 路透報道，美國總統拜登雖然提出調高企業稅率，由21%升至28%，以作為大型基建計劃資金，但華府官員與商界估計，雙方最終可能同意把加幅限制在25%。拜登較早時稱，對於加稅幅度持開放態度，但強調企業要支付其應承擔的稅項。
主要巿場
- 國際貨幣基金組織上調全球經濟增長預測，全球經濟前景偏向樂觀，亞太區股市走高。日本股市靠穩，日經平均指數收報29730點，升34點或0.12%。
- 美股周三市況窄位反覆上落，收市個別發展。標指初段升0.23%，全日高見4083點，距離歷史高位只差3點；收市升幅縮至0.15%，報4079點。道指開市後靠穩，曾漲91點，全日高見33521點；中段滑落至33347點低位，下挫82點，收市倒升16點或0.05%，報33446點。納指微跌0.07%，收市報13688點。
環球綜評

市場觀望氣氛濃厚，獲利回吐壓力增強，美國債息也偏軟，美元滙價周三輕微下滑，挨近兩周低位。聯儲局公佈上月議息紀錄後，美滙變動不大。ICE美滙指數尾段跌0.101%，至92.213。澳元兌美元跌0.4%。紐西蘭元兌美元跌0.38%。加元兌美元也下滑。

市況分析：市場觀望情緒濃厚，國際金價5個交易日以來首度下滑。聯儲局上月議息紀錄公佈後，期金價格變動不大。紐約6月期金收市跌1.4美元或0.1%，每盎斯報1741.6美元。...... 更多

時代鄰里 (9928.HK)
研究報告: 時代鄰里(9928.HK)目標價7.50港元。 時代鄰里成立於1998年，主要為時代中國所開發的物業提供物業服務。集團紮根在大灣區超過20年，不斷擴大其在大灣區的物業管理範圍，公司在2019年12月於香港交易所主板上巿。在《2020中國物業服務百強企業研究報告》中，時代鄰里於2020中國物業服務百強企業中排名十二。主要業務包括物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務和其他專業服務。公司以「深耕大灣區，面向全國，加速多元化業務佈局」作為其發展戰略。在2021年3月10日，公司公告截至2020年12月31日止年度的全年業績，公司在2020年收入為人民幣17.6億元，同比增加63%，較我們先前的預期為低。來自物業管理服務/非業主增值服務/社區增值服務/專業服務的收入同比增長分別為48.9%/53.3%/135.2%/187.3%，應佔核心淨利潤為人民幣2.33億元，同比增加93.7%，勝我們先前的預期，主要由於公司期內的成本管控和物業管理服務毛利率提升，應佔核心淨利潤率由19年的11.1%上升至20年的13.2%，上升2.1 ppts。公司在業績會上提出「4321」核心戰略，同時兼顧橫向和縱向發展，在地域佈局上深耕4大核心城巿群（大灣區、長三角城巿群、成渝城巿群與華中城巿群），佈局3大核心業態（住宅、產業和政府公建），以物管服務和增值服務為2大核心增長點，建立1個全生命週期的「科技+服務」核心平台。公司同時亦提出清晰的規模擴張和增長質量的目標，1) 20-23應佔核心淨利潤增長CAGR達到50%以上；2)21年/22年新增第三方合約面積目標為3,800萬/4,600萬平方米，3) 當中亦會加大外拓佔比，在新增第三方合約面積中，21年/22年目標項目投拓佔比為50%/60%，進一步減低對併購的倚賴。4) 社區增值服務佔收入比重在24年提升至25%以上。在2020年，公司進行了四宗收購，介入到其他地域和業態發展，進入到供電系統和工業物流等細分領域，公司尚備有充裕的現金以進行併購，為未來提供潛在的增長空間。在年內公司亦引入數字化管理，在成本管控上進一步改善，加強盈利能力。在業績會上管理層亦給予具體的發展目標，在未來降低對併購的倚賴，加強自身的外拓能力，加大力度發展社區增值服務。

市況分析：國際貨幣基金組織上調全球經濟增長預測，全球經濟前景偏向樂觀，亞太區股市走高。日本股市靠穩，日經平均指數收報29730點，升34點或0.12%。......更多

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