輝立研究部快訊

4月9日 (星期五)

華潤電力(836)
解構：
華潤電力(836)致力加速發展可再生能源，全力推動已核准項目的建設與並網，並積極在市場中發展和儲備新項目資源。於2020年，儘管受到新冠疫情的負面影響及風電搶裝帶來的重重困難，集團新並網風電和光伏的權益裝機容量分別為4,168兆瓦和279兆瓦，合共並網4,447兆瓦，創下歷史新高。截至2020年底，集團已核准或備案了1,065兆瓦風電和5,631兆瓦光伏項目合共6,696兆瓦，以實現未來的可持續增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.20，目標價$12.00，止蝕價$9.40

藥明生物(2269)
解構：
藥明生物(2269)主要業務為提供生物製劑發現、開發及生產服務。公司是全球領先的生物藥CRO/CDMO一體化外包服務平台，且在中國大分子醫藥外包領域有著絕對龍頭地位，市佔率接近80%。公司2020年全年業績表現亮眼，在“win the molecule”以及“follow the molecule”兩大戰略的推動下，2020年收入按年升40.9%至56.1億元人民幣；純利按年升67.5%至16.9億元人民幣；毛利率按年升3.5ppts至45.1%。另一方面，公司未完成訂單同比升122%至約113億美元，為未來收入增長奠定基礎。公司預計其在全球各地的產能總和將能於2024年達至43萬升，成為全球第二大產能的CDMO企業。
策略：
買入價$100，目標價$115，止蝕價$93

研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了三篇公司報告，分別是三花智控(002050.SZ)，長城汽車（2333.HK）和永達汽車(3669.HK)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。于其中，我們更推薦長城汽車。根據業績快報，長城汽車2020年營業收入1032.83億元，同比+7.35%；歸母淨利潤53.92億元，同比+19.9%；基本EPS爲0.59元。業績增長的主要原因是整車銷量增加及産能利用率提升，毛利率增加。其中第四季度表現十分靚麗：收入爲411億，同比增22.4%，環比升57%，創歷史上最高季度盈利；淨利潤28.1億，同比增77.5%，環比飈95%，爲歷史次高。......更多

物管行業盈喜不斷，具發展增值服務公司宜多加留意

在過去一個月內，不少物管股公佈盈喜和全年業績，反映出物管行業的公司基本面仍與過住的高確定性和高成長性相符，在利率上升憂慮中，物管板塊作為成長股亦出現回調，現時部分龍頭物管公司估值處於吸引的水平。在今年初，國家推出有關加強和改善物業管......更多

百度(09888)在美國一宗集體訴訟中獲判勝訴，訴訟指控百度涉嫌欺詐股東，使其相信百度有能力遵守中國有關互聯網內容的法規。一名美國法官最終駁回有關訴訟。案情指出，一批於2019年3月16日至2020年4月7日期間，持有百度美國存託股票(ADS)的投資者早前集體入稟法院，指控百度在2019年3月至2020年3月期間，作出12項涉嫌虛假和誤導的陳述，有利於公司股價上升。
國務院副總理、金融委主任劉鶴主持召開金融穩定發展委員會會議，強調保持宏觀金融政策的連續性、穩定性和可持續性，執行好穩健的貨幣政策，保持人民幣滙率在合理均衡水平上的基本穩定，促進經濟平穩健康運行。

國際財經
- 美國證券交易委員會(SEC)表示，正在評估特殊目的收購公司(SPAC)的上市申請。市場近年對SPAC需求熱熾，引起SEC關注，特別是SPAC相關收費、保薦人津貼和相關利益衝突等情況。
- 美國沃頓商學院(Wharton School)教授西格爾(Jeremy Siegel)，近年偏向看好美股，他最新認為，美國股市有望進一步上升三成至四成。西格爾接受美國CNBC訪問時稱，由於美國的新冠疫苗接種計劃進展良好，經濟有望強勁反彈，今年股市可望保持升勢，升幅可能達到三成至四成；其後升勢結束，大市轉為下跌兩成。
- 聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，美國經濟復甦仍然不完整、不均衡，約有900萬至1000萬人，仍然處於失業狀態，需要繼續得到援助，局方同時承諾持續為經濟提供支援。鮑威爾周四在國際貨幣基金組織(IMF)春季論壇，就全球經濟前景發表講話。他說，眾多因素共同支援美國經濟前景向好，3月非農就業報告就是前景向好的一個證明。
主要巿場
- 日本新冠疫情有惡化趨勢，市場擔心當局可能再度實施封鎖措施，日本股市偏軟。日經平均指數收報29708點，跌21點或0.07%。
- 聯儲局3月份議息會議紀錄顯示，局方將繼續維持寬鬆貨幣政策一段時間，直至經濟顯著改善，支援美股表現。標指徘徊高位水平，收市仍升0.42%，報4097點。道指低位反覆回升，收市微升57點或0.17%，報33503點，全日高見33506點。納指受惠彈升1.03%，收市報13829點。
環球綜評

美國上周首次申領失業救濟人數出乎意料上升，美國債息下滑，牽動美元滙價周四跌至兩周低位。ICE美滙指數尾段跌0.35%，報92.091，為3月23日以來最低水平。日圓兌美元升至兩周高位。英鎊兌美元持平。加元兌美元偏強。

市況分析：美國債息與美元滙價繼續從高位回落，牽動國際金價周四扳升，重越1750美元關，為2月26日以來首見。技術走勢分析顯示，金價有力上試1800美元。紐約期金收市升16.6美元或1%，每盎斯報1758.2美元，盤中最高曾見1759.35美元。...... 更多

時代鄰里 (9928.HK)
研究報告: 時代鄰里(9928.HK)目標價7.50港元。時代鄰里成立於1998年，主要為時代中國所開發的物業提供物業服務。集團紮根在大灣區超過20年，不斷擴大其在大灣區的物業管理範圍，公司在2019年12月於香港交易所主板上巿。在《2020中國物業服務百強企業研究報告》中，時代鄰里於2020中國物業服務百強企業中排名十二。主要業務包括物業管理服務、非業主增值服務、社區增值服務和其他專業服務。公司以「深耕大灣區，面向全國，加速多元化業務佈局」作為其發展戰略。在2021年3月10日，公司公告截至2020年12月31日止年度的全年業績，公司在2020年收入為人民幣17.6億元，同比增加63%，較我們先前的預期為低。來自物業管理服務/非業主增值服務/社區增值服務/專業服務的收入同比增長分別為48.9%/53.3%/135.2%/187.3%，應佔核心淨利潤為人民幣2.33億元，同比增加93.7%，勝我們先前的預期，主要由於公司期內的成本管控和物業管理服務毛利率提升，應佔核心淨利潤率由19年的11.1%上升至20年的13.2%，上升2.1 ppts。公司在業績會上提出「4321」核心戰略，同時兼顧橫向和縱向發展，在地域佈局上深耕4大核心城巿群（大灣區、長三角城巿群、成渝城巿群與華中城巿群），佈局3大核心業態（住宅、產業和政府公建），以物管服務和增值服務為2大核心增長點，建立1個全生命週期的「科技+服務」核心平台。公司同時亦提出清晰的規模擴張和增長質量的目標，1) 20-23應佔核心淨利潤增長CAGR達到50%以上；2)21年/22年新增第三方合約面積目標為3,800萬/4,600萬平方米，3) 當中亦會加大外拓佔比，在新增第三方合約面積中，21年/22年目標項目投拓佔比為50%/60%，進一步減低對併購的倚賴。4) 社區增值服務佔收入比重在24年提升至25%以上。在2020年，公司進行了四宗收購，介入到其他地域和業態發展，進入到供電系統和工業物流等細分領域，公司尚備有充裕的現金以進行併購，為未來提供潛在的增長空間。在年內公司亦引入數字化管理，在成本管控上進一步改善，加強盈利能力。在業績會上管理層亦給予具體的發展目標，在未來降低對併購的倚賴，加強自身的外拓能力，加大力度發展社區增值服務。

市況分析：日本新冠疫情有惡化趨勢，市場擔心當局可能再度實施封鎖措施，日本股市偏軟。日經平均指數收報29708點，跌21點或0.07%。......更多

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