輝立研究部快訊

4月12日 (星期一)

阿里影業(1060)
解構：
阿里影業(1060)致力拓展內容製作及綜合開發等業務，自過去兩個財政年度起劇集製作業務實現全面升級及在頭部作品上繼續發力，一方面從用戶需求出發，同時結合市場趨勢進行多部高質量的IP儲備和開發；另一方面，依託於阿里巴巴集團的整體內容布局和資源聯動的優勢，通過產業鏈上下游聯動，從題材類型、開發能力、內容生產上不斷實現突破，為用戶持續提供具有影響力的文化內容。在綜合開發方面，該業務主要包括阿里魚、娛樂寶及製片軟件業務。集團通過基礎設施建設、商業模式創新，將單一的票房收入拓展為多元化的收入。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.04，目標價$1.18，止蝕價$0.98

嗶哩嗶哩(9626)
解構：
嗶哩嗶哩-SW(9626)是中國年輕一代的標誌性品牌及領先的視頻社區，在Z+世代人群中有著巨大影響力。根據艾瑞諮詢報告，2020年，35歲及以下的用戶佔公司月活用戶比例超過86%，該比例超過其他中國主要視頻平台。公司平台的內容以用戶生成視頻(PUGV)為中心，輔以直播、專業機構生成視頻(OGV)等，2020Q4，公司PUGV佔平台總觀看量超90%。公司在近期業績會上給予用戶增長指引，截止2020年底，公司MAU達1.86億人，目標2023年MAU超3億人。我們看好中國Z+世代未來龐大的消費力以及公司未來商業化的潛力。
策略：
買入價$820，目標價$900，止蝕價$780

中國南方航空 (1055.HK) - 國內市場快速恢復
在疫情衝擊下，南航2020年共完成收入人民幣925.61億元，同比下降40%，歸屬于股東淨虧損108.47億元，同比减盈增虧134.87億元，每股虧損0.77元，上年同期每股盈利0.22元，息稅前利潤為人民幣161.26億元,同比下降53.3%。不過由于較好的貨運表現和較高的國內市場占比，南航的虧損程度小于行業。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次......更多

美國股市上周造好，本周首要焦點將是藍籌公佈的首季業績，以及美國的通脹與零售數據。聯儲局主席鮑威爾專訪也是熱門焦點之一。摩根大通、高盛及富國銀行於周三作出公佈；美國銀行及花旗於周四作出公佈。摩根士丹利則於周五作出公佈，本周公佈的還有百事與達美航空。
第二個焦點是美國周二公佈的上月消費物價指數(CPI)。市場預期，CPI按月升0.5%，按年升2.5%，較2月為高。NatWest Markets美國經濟師Kevin Cummins預期，3月核心CPI升0.2%，按年升幅為2.5%。另外，中國亦將於周五公佈首季本地生產總值(GDP)數據。市場預期，中國首季經濟按年增長18.8%。除了GDP外，中國本周還會公佈3月貿易帳、工業產值、零售銷貨值、失業率，以及固定資產等數據，可望揭示當地經濟情況。

國際財經
- 市場監管總局早前以《反壟斷法》對阿裏巴巴(09988)在中國境內網絡零售平臺服務市場，濫用市場支配地位行為立案調查，今日決定作出行政處罰，責令阿裏停止違法行為，並處以其2019年中國境內銷售額4557.12億元(人民幣‧下同)4%的罰款，合計182.28億元。阿裏是次的處罰金額屬破紀錄。
- 路透報道，中國政府的反壟斷監管機構增聘人手及加強資源，以打擊市場壟斷行為。報道引述消息人士稱，國家市場監督管理總局(SAMR)上周六以《反壟斷法》，向阿裏巴巴判罰182億億元人民幣，只是當局決心打擊市場壟斷行動一部分。中央政府已經向SAMR增撥資源，包括容許現時編制只有40名職員的SAMR增聘20至30名職員，去推動打擊市場壟斷的工作。
- 美國3月PPI按月升1%，高過預期的0.5%漲幅，按年漲4.2%。扣除食品和能源的PPI按月上升0.7%，較預期升0.2%為高。
主要巿場
- 日本股市上升，日經平均指數收報29768點，升59點或0.2%；上周累跌0.29%。
- 道指周五高開22點後，臨近收市曾升307點，高見33810點，收市報33800點，上揚297點或0.89%。標指反覆曾高見4129點，收市報4128點，攀升0.77%；納指一度受科技股拖累而回軟，最終低位回升，收市漲0.51%，報13900點。上周累計，道指抽高2%；標指回升2.7%，為2月以來最佳一周表現；受科技股反彈帶動，納指升幅達到3.1%。
環球綜評

美滙指數在歐股時段轉勢造好，美市尾段升0.11%，至92.16。歐羅跌0.11%，報1.1905美元；英鎊偏軟在1.371美元水平，下挫0.19%。美元兌日圓升0.35%，報109.65日圓。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月9日收盤下跌13.4美元或0.8%成為每盎司1,744.8美元， 5月白銀期貨下跌1%成為每盎司25.325美元。...... 更多

網易 (9999.HK)
研究報告: 網易(9999.HK)目標價202.50港元。網易擁有成功的在綫遊戲業務，研發及運營眾多熱門遊戲。憑藉集團的用戶洞察力和專業的執行力，集團還內部孵化並研發出一系列成功的業務，包括智能學習平台「有道」，以及其他創新業務，如音樂流媒體平台和自有品牌電商以及互聯網媒體、電子郵件服務等。公司2020年全年遊戲收入為546.1億元人民幣（+17.6% yoy），手遊收入佔比為71.9%，同比上升5ppts。2020年遊戲收入的增長動力主要來源於舊遊戲，舊遊戲於2020年表現出強勁的生命力，《夢幻西游》、《大話西游》手遊、《率土之濱》及《明日之後》等遊戲均躋身中國 iOS 暢銷榜前列。公司4Q20遊戲收入為134.0億元人民幣（+15.5% yoy / -3.3% qoq），手遊收入佔比為72.4%，同比增加2.0ppts，季度環比下滑0.3ppts。遊戲業務Q4收入的季度環比倒退主要原因為Q4的新遊戲pipeline較弱，重磅MMO遊戲《天諭》手遊延遲至1月上線。遊戲業務4Q20毛利率為63.1%。同比持平，季度環比下降0.5ppts，毛利率的小幅變動主要受手遊及端遊收入佔比、自研和代理遊戲收入佔比的變化所影響。至於新遊戲方面，公司2021年遊戲pipeline強勁，《天諭》手遊、《暗黑破壞神：不朽》、《哈利波特：魔法覺醒》等IP大作將於2021年上線，2021年公司將踏入新遊戲發行週期。其中，《天諭》手遊已於2021年1月上線，表現優異，上線首月即登上Sensor Tower 《2021年1月中國App Store 手遊收入排行榜》第9位，《天諭》手遊有望成為2021年一款爆款MMO手遊。另一方面，《暗黑破壞神：不朽》及《哈利波特：魔法覺醒》均已獲取版號，預計年內將在全球各地區上線。有道4Q20收入為11.1億元人民幣（+169.7% yoy / +23.3% qoq），其中，有道學習服務及學習產品業務收入增長最為顯著，4Q20有道學習服務/學習產品業務收入分別為7.3/2.4億元人民幣，同比增長198.8% / 253.8%。在有道學習服務方面，有道4Q20在線課程銷售額為11.19億元人民幣（+222.8% yoy）；有道精品課銷售額10.36億元人民幣（+268.8% yoy）。作為有道精品課的王牌，K-12精品課的銷售額同比增長354.6%，達至7.67億元人民幣，銷售額再創新高。至於學習產品業務方面，公司於4Q20推出新產品《有道詞典筆3.0》，《有道詞典筆3.0》有著超快點查及互動點讀兩大創新功能。創新及其他業務4Q20的收入為52.5億元人民幣（+41.3% yoy / +34.6% qoq），增長主要由雲音樂業務帶動。目前網易雲音樂收入來源可分為三部分，會員、廣告以及直播增值服務，公司管理層提及到未來將加強雲音樂平台的音樂及內容建設，因此我們認為會員收入將會是雲音樂業務未來的主要收入來源。隨著國內消費者的音樂付費習慣進一步養成以及國內付費音樂平台滲透率的進一步上升，我們相信雲音樂業務的變現能力有望繼續增強。

市況分析：日本股市上升，日經平均指數收報29768點，升59點或0.2%；上周累跌0.29%。......更多

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