輝立研究部快訊

4月14日 (星期三)

復銳醫療科技(1696)
解構：
復銳醫療科技(1696)主要從事設計、開發及生產能量源醫療美容器械，其醫療美容器械可用於多種無創及微創醫療美容治療。於截至2020年12月31日止年度，集團錄得總收益1.62億美元，較2019年減少6.6%，主要由於COVID-19對全球經濟的影響；經調整純利為2010萬美元，下降 25.3%。基於產品需求增加及截至去年底的待完成訂單，集團預期於2021年上半年錄得的收益將較2020年同期錄得的收益大幅增長超過40%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.00，目標價$8.00，止蝕價$5.30

永升生活服務(1995)
解構：
永升生活服務的前身永升物業成立於2002年，自2003起開始為旭輝控股集團所開發的物業提供物業管理服務，主要集中於北京和上海，並持續深耕東部區域。據中國指數研究院發佈的《2020中國物業服務百強企業研究報告》中，公司在中國物業管理百強企業中排行12。在發展戰略上，公司持續布局多業態服務，公司初步實現全業貌覆蓋，在管項目的覆蓋除了原有的住宅、商業、工業園區、醫院、學校等外，更進一步拓展到交通樞紐、文旅、展館及城巿服務等。
策略：
買入價$18.00，目標價$20.00，止蝕價$17.00

中國有贊 (8083.HK) - 20年業績符合預期，門店SaaS業務增長顯著
在公司2020年年報中，公司對其收入拆分結構進行了調整，公司業務現分為三大板塊，訂閱解決方案、商家解決方案、以及其他業務。公司原SaaS業務改名為訂閱解決方案，有贊擔保、有贊分銷、有贊客等延伸服務、交易費業務以及廣告費業務被歸類至商家解決方案，而剩下業務則被歸類為其他業務。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。

因......更多

勞工部周二公佈，美國3月份消費物價指數(CPI)錄得自2012年來最大漲幅，按月升0.6%，高於市場估算的0.5%，反映經濟重開和需求轉強增加了通脹上升的壓力。3月份整體漲幅，有一半是來自汽油價格上升。不計食品和能源的核心CPI按月升0.3%，為7個月來最大升幅，主要受租金和汽車保險價格向上所推動。按年計算，3月份CPI漲2.6%，因去年3月疫情爆發遏抑通脹，導致較低的比較基礎；核心CPI按年升1.6%。CPI數據令人加倍擔心通脹升溫，尤其是上周公佈的生產物價指數(PPI)漲幅亦超出預期。有分析師認為，被壓抑的需求有待釋放，加上政府推出新紓困方案，通脹升勢將持續，儘管包括主席鮑威爾在內的聯儲局官員均指出，物價出現任何具體升幅都只是暫時性。
國家市場監管總局、中央網信辦、稅務總局聯合召開互聯網平臺企業行政指導會，要求充分發揮阿裏案警示作用，限期全面整改問題，建立平臺經濟新秩序。會議要求各平臺企業要在一個月內全面自檢自查，逐項徹底整改。整改期後再有發現平臺企業強迫實施「二選一」等違法行為，一律依法從重從嚴處罰。愛奇藝、百度09888)、京東(09618)、快手(01024)、美團(03690)、騰訊(00700)、阿裏(09988)、嗶哩嗶哩(09626)、字節跳動等34家互聯網平臺企業代表參加會議。

國際財經
- 美股周二市後交易時段，瑞信據報繼續大手沽售與對沖基金Archegos爆倉有關的股份，總值約21億美元，被抛售的股份包括娛樂公司Discovery，以及中國概念股愛奇藝。外電報道，遭瑞信抛售的愛奇藝有3500萬股，出售價格區間介乎15.85至16.35美元，最大折價率為4.9%。愛奇藝股價收市漲3%，市後時段尾段回落3%。Archegos以股票組合作為貸款抵押品，進行高槓杆投機，上月下旬由於部分持有的股票價格急跌，導致貸款組合爆倉，瑞信與野村等大銀行被迫斬倉，因此蒙受重大損失。ViacomCBS與Discovery是傳聞最早被拋售的股票。
主要巿場
- 美國聯儲局官員料需待75%當地民眾接種新冠疫苗後，聯儲局才可考慮縮減購債安排，亞太區股市造好。日本股市上升，日經平均指數收報29751點，升212點或0.72%。
- 道指低開24點後，早段跌幅擴大並觸及全日低位，其後輾轉上行，尾段一度縮窄至只跌3點，高見33741點；收市下滑68點或0.2%，報33677點。標指曾漲0.48%，高見4148點，創即市歷史新高，收市仍漲0.33%，報4141點收市歷史新高。納指上揚1.05%，收報13996點。
環球綜評

CPI數據公佈後，美元和債息由升轉跌。美滙指數尾段擴大至回落0.33%，報91.83，為3周以來最低水平。美元兌歐羅跌0.32%，報1.1951美元；兌日圓則挫0.32%，報109.03日圓；英鎊在1.3754美元水平徘徊，微升0.07%。

市況分析：紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月13日收盤上漲14.9美元或0.9%成為每盎司1,747.6美元， 5月白銀期貨上漲2.3%成為每盎司25.426美元。...... 更多

網易 (9999.HK)
研究報告: 網易(9999.HK)目標價202.50港元。網易擁有成功的在綫遊戲業務，研發及運營眾多熱門遊戲。憑藉集團的用戶洞察力和專業的執行力，集團還內部孵化並研發出一系列成功的業務，包括智能學習平台「有道」，以及其他創新業務，如音樂流媒體平台和自有品牌電商以及互聯網媒體、電子郵件服務等。公司2020年全年遊戲收入為546.1億元人民幣（+17.6% yoy），手遊收入佔比為71.9%，同比上升5ppts。2020年遊戲收入的增長動力主要來源於舊遊戲，舊遊戲於2020年表現出強勁的生命力，《夢幻西游》、《大話西游》手遊、《率土之濱》及《明日之後》等遊戲均躋身中國 iOS 暢銷榜前列。公司4Q20遊戲收入為134.0億元人民幣（+15.5% yoy / -3.3% qoq），手遊收入佔比為72.4%，同比增加2.0ppts，季度環比下滑0.3ppts。遊戲業務Q4收入的季度環比倒退主要原因為Q4的新遊戲pipeline較弱，重磅MMO遊戲《天諭》手遊延遲至1月上線。遊戲業務4Q20毛利率為63.1%。同比持平，季度環比下降0.5ppts，毛利率的小幅變動主要受手遊及端遊收入佔比、自研和代理遊戲收入佔比的變化所影響。至於新遊戲方面，公司2021年遊戲pipeline強勁，《天諭》手遊、《暗黑破壞神：不朽》、《哈利波特：魔法覺醒》等IP大作將於2021年上線，2021年公司將踏入新遊戲發行週期。其中，《天諭》手遊已於2021年1月上線，表現優異，上線首月即登上Sensor Tower 《2021年1月中國App Store 手遊收入排行榜》第9位，《天諭》手遊有望成為2021年一款爆款MMO手遊。另一方面，《暗黑破壞神：不朽》及《哈利波特：魔法覺醒》均已獲取版號，預計年內將在全球各地區上線。有道4Q20收入為11.1億元人民幣（+169.7% yoy / +23.3% qoq），其中，有道學習服務及學習產品業務收入增長最為顯著，4Q20有道學習服務/學習產品業務收入分別為7.3/2.4億元人民幣，同比增長198.8% / 253.8%。在有道學習服務方面，有道4Q20在線課程銷售額為11.19億元人民幣（+222.8% yoy）；有道精品課銷售額10.36億元人民幣（+268.8% yoy）。作為有道精品課的王牌，K-12精品課的銷售額同比增長354.6%，達至7.67億元人民幣，銷售額再創新高。至於學習產品業務方面，公司於4Q20推出新產品《有道詞典筆3.0》，《有道詞典筆3.0》有著超快點查及互動點讀兩大創新功能。創新及其他業務4Q20的收入為52.5億元人民幣（+41.3% yoy / +34.6% qoq），增長主要由雲音樂業務帶動。目前網易雲音樂收入來源可分為三部分，會員、廣告以及直播增值服務，公司管理層提及到未來將加強雲音樂平台的音樂及內容建設，因此我們認為會員收入將會是雲音樂業務未來的主要收入來源。隨著國內消費者的音樂付費習慣進一步養成以及國內付費音樂平台滲透率的進一步上升，我們相信雲音樂業務的變現能力有望繼續增強。

市況分析：美國聯儲局官員料需待75%當地民眾接種新冠疫苗後，聯儲局才可考慮縮減購債安排，亞太區股市造好。日本股市上升，日經平均指數收報29751點，升212點或0.72%。......更多

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