輝立研究部快訊

4月16日 (星期五)

百融雲(6608)
解構：
百融雲(6608)是中國領先的獨立AI技術平台，為金融服務業提供服務。集團以大數據及AI技術提供服務，並促進交易，其服務支持金融服務供應商的貸前風控、貸中監控、貸後管理及保險風險管理需求，助其降低所面臨的欺詐風險，並提高其承保及風險管理的效能。集團亦提供大數據營銷及分銷服務，讓金融服務供應商客戶更有效地接觸及服務目標客戶。今年第一季度，集團實現收入4.09億元人民幣，同比增長92%。其中，精準營銷服務收入大幅增長293%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$24.00，目標價$26.50，止蝕價$22.50

新世界發展(17)
解構：
新世界發展(17.HK)為一家大型綜合物業開發商，核心業務為香港與中國內地的物業發展及物業投資，同時亦有基建與服務、零售、酒店及服務式住宅、百貨營運及保險等業務，以多樣性的業務打造新世界生態圈，不斷完善戰略布局和內容構建。公司FY6/20的收入為590億港元，較FY6/19下降約23.1%，主要由於公司來自物業發展分部的收入減少約193億港元。期內公司在香港物業投資收入不跌反升，錄得1,440.0百萬港元，上升7.1%。期內，香港K11 Art Mall和K11 MUSEA銷售額增長56%，遠遠超越香港零售銷售的整體表現。
策略：
買入價$42.00，目標價$46.30，止蝕價$39.85

李寧 (2331.HK) - 2020表現符合預期，營運效能持續提升
李寧在3月19日公佈公司截至2020年12月31日止年度的全年業績，公司在2020年收入為人民幣144.57億元，同比增加4.2%，與我們先前預期相符（先前預期：145.63億元），全年淨利為16.98億元，略勝我們預期（先前預期：16.57億元），同比增加13.3%（包括2019年一次性與經營無關的損益2.34億元人民幣），若剔除有關項目，公司核心應佔淨利同比增加34.2%。淨利率由10.8%提高至11.7%，同比增加0.9 ppts，主要由於公司在營運成本上控制得宜。公司宣布派末期股息每股20.46仙人民幣，全年派息比率約29.6%。......更多

關注國內航空需求復蘇行情

隨著國內疫苗接種有序推進、國內疫情管控措施放寬，被壓制的航空客運出行需求正在逐步恢復。數據顯示，3月中國民航的整體執飛率為83%，環比增長27%，航班量恢復到19年同期91%。相關平臺統計，清明節假期期間國內計劃出港客運航班量為3.47萬架次，同比增長2倍以上。

因......更多

美國克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)出席網上研討會時表示，不太關注通脹短期升勢，相信通脹很快就會放緩。通脹上升是由於在經濟復甦之際，企業供應鏈受到幹擾，加上通脹基數較低所影響。一旦供應鏈緊張情況紓緩，通脹將會回落，所以不需要太擔心通脹問題。梅斯特認為，通脹預期可能溫和上揚，但仍會低於聯儲局2%指標。
國家市場監管總局認證監管司司長劉"910;軍表示，將根據反壟斷法的規定，加大重大案件的查辦力度；進一步提升反壟斷監管的能力和水平，健全反壟斷的治理體系，增強反壟斷的治理能力，增強監管的權威性。央視新聞援引劉"910;軍稱，將充分發揮典型案件的引領示範指導作用，滿足廣大經營者對公平競爭環境的期望，切實保護廣大消費者的切身利益。劉"910;軍表示，市場體系的核心在於公平競爭，反壟斷法是維護社會主義市場經濟秩序的基本法律。中國市監總局、中央網信辦、稅務總局周二聯合召開互聯網平臺企業行政指導會，要求充分發揮阿裏案警示作用，限期全面整改問題。

國際財經
- 美國中長期國債孳息率周四大幅滑落，其中，10年期美債息跌至1.55厘水平，為3月12日以來首次。聯儲局周三公佈俗稱褐皮書的地區經濟報告，表示美國經濟復甦仍在持續加速。最新公佈的3月零售銷售按月增加9.8%，按年更增加27.7%。首次申請失業救濟人數也跌至去年3月以來最低。多間大型銀行公佈的首季業績超越市場預期，數據支援美股道指周四續創新高，突破34000點關，債市也反彈，債息相應回落。
- 美國勞工部公佈，截至4月10日止當周，首次申請失業救濟人數達57.6萬人，按周減少19.3萬人，市場預期為70萬人；前值修訂為76.9萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為68.3萬人，按周減少4.725萬人。截至4月3日止當周，美國續領失業救濟人數373.1萬人，按周增加4000人。
主要巿場
- 日本股市靠穩，日經平均指數收報29642點，升21點或0.07%。
- 美股周四延續升勢，標指和道指雙雙刷新即市歷史新高，收市亦齊創新高，道指升幅超過300點，首次站於34000關上方收市；納指也逼近歷史高位。道指一度飆337點，盤中高見34068點；收市仍漲305點或0.9%，報34035點。標指在科技股和醫療保健股推動下，曾升1.18%至4173點高位；收市仍漲1.11%，報4170點。納指最高見14049點，距離歷史頂峰14175點，只欠125點；收市上揚1.31%，報14038點。
環球綜評

避險意欲下降導致美元疲弱，美滙指數尾段跌約0.1%，報91.63。美元兌日圓挫0.22%，報108.7日圓；兌歐羅變動不大，靠穩在1.1972美元。

市況分析：因為美國十年公債殖利率回落並創下一個月新低、美國與中國及俄羅斯的關係緊張刺激避險需求，以及美國經濟數據強勁帶動通膨預期升高等因素的影響，紐約商品期貨交易所（COMEX）6月黃金期貨4月15日收盤上漲30.5美元或1.8%成為每盎司1,766.8美元，創七週以來新高，5月白銀期貨上漲1.7%成為每盎司25.964美元。...... 更多

網易 (9999.HK)
研究報告: 網易(9999.HK)目標價202.50港元。網易擁有成功的在綫遊戲業務，研發及運營眾多熱門遊戲。憑藉集團的用戶洞察力和專業的執行力，集團還內部孵化並研發出一系列成功的業務，包括智能學習平台「有道」，以及其他創新業務，如音樂流媒體平台和自有品牌電商以及互聯網媒體、電子郵件服務等。公司2020年全年遊戲收入為546.1億元人民幣（+17.6% yoy），手遊收入佔比為71.9%，同比上升5ppts。2020年遊戲收入的增長動力主要來源於舊遊戲，舊遊戲於2020年表現出強勁的生命力，《夢幻西游》、《大話西游》手遊、《率土之濱》及《明日之後》等遊戲均躋身中國 iOS 暢銷榜前列。公司4Q20遊戲收入為134.0億元人民幣（+15.5% yoy / -3.3% qoq），手遊收入佔比為72.4%，同比增加2.0ppts，季度環比下滑0.3ppts。遊戲業務Q4收入的季度環比倒退主要原因為Q4的新遊戲pipeline較弱，重磅MMO遊戲《天諭》手遊延遲至1月上線。遊戲業務4Q20毛利率為63.1%。同比持平，季度環比下降0.5ppts，毛利率的小幅變動主要受手遊及端遊收入佔比、自研和代理遊戲收入佔比的變化所影響。至於新遊戲方面，公司2021年遊戲pipeline強勁，《天諭》手遊、《暗黑破壞神：不朽》、《哈利波特：魔法覺醒》等IP大作將於2021年上線，2021年公司將踏入新遊戲發行週期。其中，《天諭》手遊已於2021年1月上線，表現優異，上線首月即登上Sensor Tower 《2021年1月中國App Store 手遊收入排行榜》第9位，《天諭》手遊有望成為2021年一款爆款MMO手遊。另一方面，《暗黑破壞神：不朽》及《哈利波特：魔法覺醒》均已獲取版號，預計年內將在全球各地區上線。有道4Q20收入為11.1億元人民幣（+169.7% yoy / +23.3% qoq），其中，有道學習服務及學習產品業務收入增長最為顯著，4Q20有道學習服務/學習產品業務收入分別為7.3/2.4億元人民幣，同比增長198.8% / 253.8%。在有道學習服務方面，有道4Q20在線課程銷售額為11.19億元人民幣（+222.8% yoy）；有道精品課銷售額10.36億元人民幣（+268.8% yoy）。作為有道精品課的王牌，K-12精品課的銷售額同比增長354.6%，達至7.67億元人民幣，銷售額再創新高。至於學習產品業務方面，公司於4Q20推出新產品《有道詞典筆3.0》，《有道詞典筆3.0》有著超快點查及互動點讀兩大創新功能。創新及其他業務4Q20的收入為52.5億元人民幣（+41.3% yoy / +34.6% qoq），增長主要由雲音樂業務帶動。目前網易雲音樂收入來源可分為三部分，會員、廣告以及直播增值服務，公司管理層提及到未來將加強雲音樂平台的音樂及內容建設，因此我們認為會員收入將會是雲音樂業務未來的主要收入來源。隨著國內消費者的音樂付費習慣進一步養成以及國內付費音樂平台滲透率的進一步上升，我們相信雲音樂業務的變現能力有望繼續增強。

市況分析：日本股市靠穩，日經平均指數收報29642點，升21點或0.07%。......更多

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